Börse: VW und MAN: Vorzugsaktien bevorzugt

KommentarBörse: VW und MAN: Vorzugsaktien bevorzugt

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Ein Arbeiter reinigt einen Lkw des Unternehmens MAN

von Stefan Hajek

Volkswagen will den Lkw-Hersteller MAN schlucken, Aktionäre können Stamm- und Vorzugsaktien tauschen. Warum stimmrechtlose Vorzugsaktien jetzt besser sind als ihr Ruf.

Man kann VW-Oberboss Ferdinand Piëch vieles nachsagen, nur eines nicht: dass er keine Geduld habe. Fünf Jahre belauerte er Lkw-Bauer MAN voller Übernahmegelüste, wie die Katze vor dem Mauseloch – diese Woche biss er zu. VW will die Fusion von MAN und Scania, wo VW Großaktionär ist, vorantreiben. Piëch hat die Schwelle von 30 Prozent der MAN-Aktien überschritten, so dass er den MAN-Aktionären nun ein Übernahmeangebot machen muss. Die haben von den lange schwelenden Gerüchten um die Übernahme gut gelebt: Seit VW 2006 Großaktionär bei MAN wurde, hat die Aktie 40 Prozent zugelegt – trotz Finanzkrisen-Crashs.

In aller Ruhe Stücke sammeln

Wer 2008 mutig abgeltungsteuerfrei einstieg, liegt sogar 70 Prozent im Plus. Dass der Kurs der Dax-Papiere kurzfristig weiter abhebt, ist aber unwahrscheinlich: Piëch bietet nur den Durchschnittskurs der letzten drei Monate, wie es das Gesetz vorsieht. Da das Angebot mit 95 Euro unter dem Börsenkurs liegt, werden es nicht viele annehmen. VW kann über die Börse in aller Ruhe Stücke einsammeln, ohne den Kurs zu sehr anzuheizen und ein höheres Angebot machen zu müssen.

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Völlig uninteressant erscheinen MAN-Vorzüge – ja richtig, die gab’s auch noch. MAN-Vz. scheinen geradezu typisch für die als Anachronismus verschriene Aktiengattung: Während die Stämme den Dax zieren und dank VW-Übernahme-Geplänkel längst abhoben, hinken die Vorzüge weit hinterher. Piëch braucht sie wegen des fehlenden Stimmrechts nicht, bietet den Vorzugsaktionären denn auch nur 60 Euro – 40 Prozent weniger als für die Stämme. Doch für Anleger, die bereit sind, ein paar Jahre bei der Stange zu bleiben, ist die Vorzugsaktie viel interessanter als die stimmberechtigte Stammaktie.

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