Dax-Jubiläum: Ur-Dax schlägt Dax 30

Dax-Jubiläum: Ur-Dax schlägt Dax 30

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Eine schöne Sache: Der Dax feiert seinen 25. Geburtstag auf dem Gipfel.

von Niklas Hoyer und Hauke Reimer

Seit Juli 1988 gewann der regelmäßig aktualisierte Index 610 Prozent. Mit dem Ur-Dax hätten Anleger noch mehr verdient.

Ein Geburtstag auf dem Gipfel ist immer eine befriedigende Sache: Inklusive Dividenden hat der Dax in den vergangenen 25 Jahren jährlich um 8,2 Prozent zugelegt, insgesamt hätte ein Anleger, der immer brav nach den Vorgaben der Deutsche Börse die Dax-Aktien gekauft und verkauft hätte, gut 610 Prozent plus auf dem Konto stehen. Doch trotz Notierungen nahe dem Allzeithoch verblasst der regelmäßig aktualisierte Dax neben einem verwandten Konstrukt: Mit dem Ur-Dax, den 30 Aktien, die am 1. Juli 1988 an den Start gingen, hätten Anleger fast doppelt so viel verdient. Knapp 1.190 Prozent plus, gleich 10,7 Prozent Rendite pro Jahr, hätte ein Anleger verbucht, der die Dax-Gründungsmitglieder stur gehalten und vergangene Woche verkauft hätte. Der Hauptgrund für die deutlich bessere Performance des Ur-Dax liegt in einer alten Börsenregel verborgen: "Hin und Her macht Taschen leer."

Die Börse will im Dax immer die meistgehandelten Aktien mit dem höchsten Börsenwert haben. Dazu muss sie den Dax ein- bis zweimal im Jahr aktualisieren. Weit über 30-mal hat sie das getan. Aktien, deren Börsenwert stark gestiegen war, kamen in den Dax, zuletzt Lanxess, K+S oder Heidelcement. Dafür mussten Papiere weichen, deren Wert in der Zeit, die sie im Dax waren, wenig gestiegen oder sogar gefallen war - Tui, Metro oder Salzgitter. Gewinner machen also ihre Gewinne, bevor sie aufsteigen, Absteiger belasten den Dax mit Verlusten.

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Dax Jubiläum: Ur-Dax schlägt Dax 30

  • Mannesmann

    Unternehmen: Mannesmann

    Im Dax: bis Februar 2000

    Bemerkung: Übernahme durch Vodafone

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +5435,1

    Stand: 4. Juni 2013; Quelle: Thomson Financial Datastream, eigene Berechnungen.

  • Schering

    Unternehmen: Schering

    Im Dax: bis September 2006

    Bemerkung: von Bayer übernommen

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +5127,3

  • BASF

    Unternehmen: BASF

    Im Dax: bis heute

    Bemerkung: unverändert

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +2943,7

  • Volkswagen

    Unternehmen: Volkswagen

    Im Dax: bis heute

    Bemerkung: unverändert

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +1.984,8

  • Bayer

    Unternehmen: Bayer

    Im Dax: bis heute

    Bemerkung: unverändert

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +1940,8

  • MAN

    Unternehmen: MAN

    Im Dax: bis September 2012

    Bemerkung: Übernahme durch VW

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +1724,1

  • BMW

    Unternehmen: BMW

    Im Dax: bis heute

    Bemerkung: unverändert

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +1631,4

  • Henkel

    Unternehmen: Henkel

    Im Dax: bis heute

    Bemerkung: unverändert

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +1386,4

  • Continental

    Unternehmen: Continental

    Im Dax: heute wieder

    Bemerkung: zwei mal ausgeschieden*

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +1112,9

    *(ausgeschieden September 1996, wieder rein im September 2003, ausgeschieden Dezember 2008, wieder rein September 2012)

  • Hoechst

    Unternehmen: Hoechst

    Im Dax: bis September 1999

    Bemerkung: fusioniert zu Aventis

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +1090,7

  • Viag

    Unternehmen: Viag

    Im Dax: bis Juni 2000

    Bemerkung: fusioniert mit Veba zu E.On

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +1.017,3

  • Siemens

    Unternehmen: Siemens

    Im Dax: bis heute

    Bemerkung: unverändert

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): 839,5

  • Linde

    Unternehmen: Linde

    Im Dax: bis heute

    Bemerkung: unverändert

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): 796,7

  • Dresdner Bank

    Unternehmen: Dresdner Bank

    Im Dax: bis Juli 2011

    Bemerkung: Übernahme durch Allianz

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +769,3

  • Veba

    Unternehmen: Veba

    Im Dax: bis Juni 2000

    Bemerkung: Fusion mit Viag zu E.On

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +639,0

  • Feldmühle Nobel

    Unternehmen: Feldmühle Nobel

    Im Dax: bis September 1990

    Bemerkung: Von Stora Enso übernommen

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +601,6

  • RWE

    Unternehmen: RWE

    Im Dax: bis heute

    Bemerkung: unverändert

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +492,1

  • Bayerische Vereinsbank

    Unternehmen: Bayerische Vereinsbank

    Im Dax: bis Januar 1998

    Bemerkung: Fusion zu HypoVereinsbank

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +489,9

  • Thyssen

    Unternehmen: Thyssen

    Im Dax: bis heute

    Bemerkung: heute ThyssenKrupp

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +346,9

  • Lufthansa

    Unternehmen: Lufthansa

    Im Dax: bis heute

    Bemerkung: unverändert

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +321,4

  • Allianz

    Unternehmen: Allianz

    Im Dax: bis heute

    Bemerkung: unverändert

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +286,3

  • Daimler-Benz

    Unternehmen: Daimler-Benz

    Im Dax: bis heute

    Bemerkung: unverändert

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +237,6

  • Bayerische Hypobank

    Unternehmen: Bayerische Hypobank

    Im Dax: bis Januar 1998

    Bemerkung: Fusion zur HypoVereinsbank

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +200,3

  • Deutsche Bank

    Unternehmen: Deutsche Bank

    Im Dax: bis heute

    Bemerkung: unverändert

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +209,2

  • Kaufhof

    Unternehmen: Kaufhof

    Im Dax: bis Juli 1996

    Bemerkung: Übernahme durch Metro

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +200,8

  • Nixdorf

    Unternehmen: Nixdorf

    Im Dax: bis September 1990

    Bemerkung: von Siemens übernommen

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): -49,3

  • Degussa

    Unternehmen: Degussa

    Im Dax: bis März 1999

    Bemerkung: heute Evonik

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): +366,7

  • Commerzbank

    Unternehmen: Commerzbank

    Im Dax: bis heute

    Bemerkung: unverändert

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): -73,8

  • Deutsche Babcock

    Unternehmen: Deutsche Babcock

    Im Dax: bis September 1995

    Bemerkung: später Insolvenz

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): -99,7

  • Karstadt

    Unternehmen: Karstadt

    Im Dax: bis bis März 2001

    Bemerkung: heute Arcandor

    Wertentwicklung bis heute (Prozent): -99,8

  • Dax-Gründungsmitglieder bis heute

    Wertentwicklung bis heute (in Prozent): 1186,8

  • Dax bis heute

    Wertentwicklung bis heute (in Prozent): 613,0

Auch die 30 Dax-Gründungsmitglieder kamen natürlich nicht unbeschadet durch das letzte Vierteljahrhundert. Nur gut ein Drittel blieb unverändert, viele wurden aufgekauft, einige versanken in der Bedeutungslosigkeit.

Für die Berechnung des heutigen Werts des Ur-Dax wurde ein fiktives Vermögen von 100.000 Euro genau nach der ursprünglichen Gewichtung des Ur-Dax auf die einzelnen Aktien verteilt. Existiert die Aktie noch, wurde der Anfangsbetrag mit der Wertentwicklung der Aktie (inklusive Dividenden) fortgeschrieben. Nach Übernahmen wurde so lange wie möglich an der Entwicklung der ursprünglichen Aktie festgehalten. Falls ein Zwangsumtausch in eine andere Aktie stattfand, wurden danach deren Kurse herangezogen. Wurden Aktionäre ausgezahlt, legten sie den Geldbetrag in der Musterrechnung zu vier Prozent Zins an.

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Den größten Anteil am überragenden Anlageerfolg des Ur-Dax haben einige besonders stark gestiegene Aktien der ersten Stunde, die ein hohes Gewicht im Index hatten. BASF, Mannesmann (heute Vodafone) und Bayer trugen am stärksten bei. Sie glichen Totalausfälle wie bei Karstadt oder dem früheren Anlagenbauer Deutsche Babcock mehr als aus. Das meiste Geld verbrannten die Ur-Dax-Anleger sowieso mit einer anderen Aktie: der Commerzbank.

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