Deutsche Börse: Hauptversammlung mit Gnadenfrist

Börsenchef Carsten Kengeter steht eine unterkühlte Hauptversammlung bevor, aber keine, auf der es zum großen Knall kommen wird.

Brexit & gescheiterte Fusion mit der London Stock Exchange: Deutsche Börse-Chef Karsten Kengeter hat es nicht leicht.

Bild:  Bloomberg

Der Kurs der Börsenaktie notiert heute so hoch wie zuletzt vor neun Jahren und hat auch seit Kengeters Amtsantritt 2015 deutlich zugelegt. Hier gibt es also nichts zu meckern.
Trotzdem bestehen wichtige Konflikte zwischen Aktionären und Management zu zwei Fragen: Erstens, ob die Chefs die Risiken der gescheiterten Fusion mit der Londoner Börse vor allem nach dem britischen Brexit-Votum nicht besser im Auge hätten behalten können. Und zweitens, welche Konsequenzen die Ermittlungen gegen CEO Kengeter wegen möglicher Insidergeschäfte im Vorfeld der Fusion haben müssen.

Für die erste Frage aber kommt die Hauptversammlung am Mittwoch zu spät. Und für die zweite zu früh. Das Management wird sich daher wohl einen Rüffel der Aktionäre wegen der genannten Probleme abholen, mehr aber auch nicht.

Die geplatzte Fusion kann Kengeter wohl nicht mehr wirklich gefährlich werden. Was die Vorwürfe des Insiderhandels betrifft, müssen Investoren die Ergebnisse der staatsanwaltschaftlichen Ermittlungen abwarten.

Die Tatsache, dass der Abgang der Briten aus der Eurozone nicht nur für die Börse überraschend kam, sondern auch Politiker und Medien kalt erwischte, verschafft der Börsenspitze eine gewisse Entlastung. Keiner der Top-Investoren möchte Vorstand und Aufsichtsrat hieraus einen Strick drehen. Hierzu sind die Argumente bereits ausgetauscht, die Hauptversammlung wird wohl keine neuen Erkenntnisse liefern können.

Zehn Favoriten für das Jahr 2017

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Alphabet

Anleger müssen sich 2017 für eine von zwei Alternativen entscheiden: Entweder sie setzen in der Hoffnung auf einen Wirtschaftsaufschwung auf steigende „Trump-Aktien“, oder sie halten es eher mit den defensiven Sektoren. Seit der Wahl haben die Aktienkurse von Banken, Energiekonzernen und konjunktursensiblen Sektoren angezogen, während traditionell defensive Werte wie Konsumgüter- oder Stromkonzerne in einem Umfeld, das höhere Zinsen und Inflationsraten fürchtet, unter Druck geraten sind.

Da die europäischen Börsen 2016 nicht so viel zulegen konnten wie die US-Märkte, sind Aktien führender europäischer Unternehmen vielfach günstig zu haben. Deshalb sind in unserer Favoritenauswahl auch europäische Titel mit dabei.

Doch beginnen wir mit A wie

Alphabet. Die Google-Mutter ist ein Spitzenunternehmen, das nach einem Kursrückgang trotz der Rally im zu Ende gehenden Jahr zu einem akzeptablen Preis zu haben ist. Die stimmrechtlosen Aktien kosten aktuell etwa 750 Dollar, das entspricht dem 23-Fachen des für 2017 erwarteten Gewinns von 33 Dollar je Aktie.

ISIN: US02079K3059

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Apple

Apple spielt weiterhin eine dominante Rolle, hat dabei aber eine der niedrigsten Bewertungen unter den großen Technologiefirmen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt bei nur neun, wenn man die liquiden Mittel des Konzerns berücksichtigt, die 150 Milliarden Dollar oder 28 Dollar je Aktie betragen.

ISIN: US0378331005

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Citigroup

Citigroup ist seit Langem der günstigste Titel unter den großen Finanzfirmen. Das könnte sich ändern, wenn die Gewinne der Bank, getrieben durch höhere Zinsen, weiter steigen.

ISIN: US1729674242

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Delta Airlines

Delta Airlines läuft wie ein diszipliniertes Industrieunternehmen, hat dabei aber die Bewertung einer Fluglinie. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis für 2017 liegt bei nur neun. Die Airline konnte ihre Nettoschulden seit 2009 auf sechs Milliarden Dollar halbieren.

ISIN: US2473617023

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Deutsche Telekom

Der Kurs der Deutschen Telekom hat sich 2016 von der Entwicklung der wertvollen Tochter T-Mobile US abgekoppelt: Er fiel um mehr als zehn Prozent, während die T-Mobile-Aktie einen Zuwachs von 40 Prozent verzeichnete. Die T-Aktie ist attraktiv weil das Kerngeschäft der Telekom mit einem Abschlag gegenüber Vergleichsunternehmen in Europa und den USA gehandelt wird und eine Dividendenrendite von vier Prozent winkt.

ISIN: DE0005557508

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Merck (USA)

Für die amerikanische Merck hat sich der Ausblick deutlich verbessert, nachdem überraschend die klinischen Testreihen für einen groß angekündigten neuen Wirkstoff des Konkurrenten Bristol-Myers Squibb scheiterten. Damit ist Mercks Produkt Keytruda das führende immunonkologische Medikament für die Behandlung von Lungenkrebs. Merck ist mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 16 attraktiv bewertet.

ISIN: US58933Y1055

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Novartis

Novartis ist ein stark diversifiziertes Pharmaunternehmen, dessen Aktien derzeit sogar für weniger als das 14-Fache des für 2017 erwarteten Gewinns gehandelt werden. Die Aktien des Schweizer Pharmariesen versprechen drei Prozent Dividendenrendite.

ISIN: CH0012005267

Anklage wäre rote Linie

Viel entscheidender für Kengeters berufliche Zukunft wird das Ergebnis der staatsanwaltschaftlichen Ermittlungen sein. Solange kein Gerichtsurteil dazu vorliegt, gilt die Unschuldsvermutung. Das akzeptieren auch die Investoren. Käme es aber zur Anklage, wird die Lage nicht mehr so ruhig bleiben. Wichtige Eigentümer haben klargestellt, dass aus ihrer Sicht in einem solchen Fall die rote Linie überschritten wäre.