Elsässers Auslese: Sinkende Aktienkurse - was ist zu tun?

kolumneElsässers Auslese: Sinkende Aktienkurse - was ist zu tun?

Kolumne von Markus Elsässer

Die größte Herausforderung an der Börse für den Anleger? Der Kampf gegen die eigene Psyche. Dazu eine typische Variante aus der Praxis: Das Verhalten bei sinkenden Aktienkursen. Eine Kolumne.

Hat sich der Geldanleger erst einmal zum Kauf einer bestimmten Aktie entschieden, so erwartet er im Unterbewusstsein, dass sich schon bald nach seinem ersten Kauf Positives an der Börse tun wird. Das ist natürlich unrealistisch, aber im tiefsten Inneren hätte er es doch gerne so. Vor allem sollten die Kurse seiner Aktie ab jetzt doch - bitte schön - steigen. Genüsslich verfolgt der Aktionär jede Kursbewegung nach oben. Ein wohliges Gefühl der inneren Bestätigung schleicht sich ein. Schnell fühlt sich mancher Anleger wie ein Börsengenie vom Schlag eines Bernard Baruchs oder Kostolanys. Sinkt stattdessen der Börsenkurs, ganz entgegen seiner Erwartung, so setzt eine instinktive Reaktion ein: „Das kann ja wohl nicht sein, so eine Gemeinheit, am besten gleich mal nachkaufen“.

Zur Person

  • Markus Elsässer - Value Investor

    Nach einer Industriekarriere ist Elsässer seit 1998 selbständiger Value Investor und gründete vor dreizehn Jahren den Value Fonds "ME Fonds - Special Values“ (www.aqualutum.de). Elsässer wuchs in London, Hongkong und Paris auf. Nach Banklehre und Wirtschaftsstudium in Köln arbeitete er in einer Wirtschaftsprüfungs-Sozietät, als Finanzdirektor bei Dow Chemical Deutschland, in Sydney für Benckiser und in Singapur für die Storck Gruppe. Darüber hinaus arbeitete er einige Jahre eng mit dem New Yorker Investor Guy Wyser-Pratte zusammen, mit dem er unter anderem 2001 gegen den Rüstungskonzern Rheinmetall zu Felde zog. Im Jahr 2012 gründete er mit dem Profifußballer Simon Rolfes das Sport-Management Unternehmen  Rolfes & Elsässer - The Career Company.

Das Fazit aus einer solchen Verdrossenheit heißt: Den Einstandskurs verbilligen. Dies ist eine gefährliche Zauberformel, die schon Generationen von Börsianern das Finanz-Genick gebrochen hat. Schauen wir uns einmal den Verlauf eines recht typischen Beispiels an: Der erste Kauf wurde zu Kursen um die 100 Euro getätigt. Kurze Zeit später steht die Aktie nur noch bei 91 Euro. Mutig kauft der Aktionär nach. Doch der Kursverfall setzt sich fort. Wenige Wochen später notiert die Aktie bei 78 Euro. Jetzt erst recht, heldenhaft stemmt sich der Anleger gegen die Flut. „Bei den Preisen muss man doch zuschlagen“.....und schon hängt der Investor mit seinem Engagement in einer Schieflage. Es ist eine Art Trotzreaktion („die Börse spinnt ja total“), welche den kühlen und klaren Blick vernebelt. Sobald Kurse sich ganz anders entwickeln, als erwartet, ist dies ein deutlicher Warnhinweis aller erster Güte. Es ist so, als wenn überall Stop-Schilder aufgestellt worden wären.

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Welche Aktien aus dem DAX jetzt noch kaufenswert sind

  • BMW St.

    Kurs (Euro): 112,90

    KGV 2015/16*: 11,8/11,0

    Gewinn 2014 (Mrd. Euro): 5,8

    Dividendenrendite 2015/16 (Prozent)*: 3,0/3,1

    Einschätzung: Euro gibt Rückenwind, neue Modelle bringen Schwung bis 2018

    Chance/Risiko²: 4/3

  • Continental

    Kurs (Euro): 223,85

    KGV 2015/16*: 16,0/14,5

    Gewinn 2014 (Mrd. Euro): 2,4

    Dividendenrendite 2015/16 (Prozent)*: 1,7/1,9

    Einschätzung: Sinkende Kautschukpreise und starke Nachfrage vom Automarkt

    Chance/Risiko²: 4/3

  • Deutsche Bank

    Kurs (Euro): 31,73

    KGV 2015/16*: 11,1/ 8,8

    Gewinn 2014 (Mrd. Euro): 1,7

    Dividendenrendite 2015/16 (Prozent)*: 2,6/3,4

    Einschätzung: Umstrukturierung lässt auf Kosteneinsparungen hoffen

    Chance/Risiko²: 6/5

  • Münchener Rück

    Kurs (Euro): 200,05

    KGV 2015/16*: 11,9/11,9

    Gewinn 2014 (Mrd. Euro): 3,2

    Dividendenrendite 2015/16 (Prozent)*: 4,0/4,1

    Einschätzung: Verlässliche Dividendenaktie, Niedrigzins belastet aber Gewinne

    Chance/Risiko²: 5/4

  • SAP

    Kurs (Euro): 67,74

    KGV 2015/16*: 18,2/17,0

    Gewinn 2014 (Mrd. Euro): 4,5

    Dividendenrendite 2015/16 (Prozent)*: 1,7/1,8

    Einschätzung: Langsames Cloud-Wachstum, höhere Marge bis 2020 möglich

    Chance/Risiko²: 5/4

  • ThyssenKrupp

    Kurs (Euro): 25,18

    KGV 2015/16*: 24,7/16,6

    Gewinn 2014 (Mrd. Euro): 0,2

    Dividendenrendite 2015/16 (Prozent)*: 1,1/1,5

    Einschätzung: Niedrige Energiepreise helfen, Restrukturierung senkt Kosten

    Chance/Risiko²: 7/6

  • Quellen

    * geschätzt;

    ² 1 = niedrig, 10 = hoch;

    Quelle: Bloomberg, Unternehmen, eigene Recherche; Stand: 16. April 2015

Die richtige Interpretation wäre, sein Ego in den Griff zu bekommen. Der besonnene Investor hat gelernt, dass in solchen Fällen vielleicht etwas vorliegt, was er nicht überblicken kann. Da heißt es, erst einmal nachdenken, recherchieren, Boden unter die Füße bekommen, herausfinden, was da im Busch verborgen sein könnte. Meist hat es seinen Grund, wenn ein Börsenkurs sich massiv auf Talfahrt begibt. Mit meinen 44 Jahren Börsenerfahrung als Value-Investor hat es mich viel Zeit, Geld und Mühe gekostet, konsequent diese Trotz- und (nennen wir es ruhig) Rechthaber-Reaktion abzulegen. Das war alles andere als einfach, dahin zu kommen. Ich habe gelernt, nicht blind den Einstandspreis zu verbilligen.

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