Beispiel: Spaniens Unternehmen werden für das politische Chaos in Madrid und die europäische Bankenkrise in Sippenhaft genommen. Außerhalb des Finanzsektors brummt bei vielen spanischen Unternehmen jedoch das Geschäft.
So verdoppelte beispielsweise die Hotelkette Meliá im ersten Halbjahr den Gewinn gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Der Lohn war die Rückkehr in den Aktienindex Ibex. Auch beim Bekleidungskonzern Inditex läuft es rund: Statt des im ersten Quartal erwarteten Gewinns von 541 Millionen Euro, verdienten die Spanier 554 Millionen. Bekanntester Teil des spanischen Textilimperiums ist die Modekette Zara.
Trotz guter Unternehmenszahlen bewegt sich der Ibex nur zögerlich nach oben: plus sieben Prozent seit dem Brexit-Beschluss. Grund dafür ist der hohe Bankenanteil im Index. Bei einigen Banken knirscht es nach wie vor. So halbierte sich bei Santander der Gewinn im ersten Halbjahr, auch wegen Zahlungen an den EU-Abwicklungsfonds. „Wir gewichten daher Finanzwerte deutlich unter dem Indexanteil“, sagt Fabio Ricelli, Manager des Aktienfonds Fidelity Iberia. Er bevorzugt Unternehmen mit stabilerem Geschäft und wenig politischem Einfluss.
So investierte Ricelli kürzlich in den Vergnügungspark-Betreiber Parques Reunidos, der im April an die Börse ging. 80 Prozent des Umsatzes macht das Unternehmen außerhalb Spaniens, zum Beispiel mit dem Movie Park Germany in Bottrop. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis von 18 für das kommende Jahr hält Ricelli für günstig.
Ebenfalls zu seinen Favoriten zählt das IT-Unternehmen Amadeus, das Software für die Reisebranche entwickelt. Amadeus hat im ersten Halbjahr seinen Gewinn um 18 Prozent gesteigert. Hauptwachstumstreiber ist das steigende Flugaufkommen in Asien. Von Januar bis Juni wurden über eine Amadeus-Plattform 17 Prozent mehr Flugtickets verkauft als im Vorjahreszeitraum.
Abwarten wegen politischer Risiken
Weniger gebucht wird derzeit das Reiseziel Türkei. Der gescheiterte Putsch Mitte Juli und die anschließenden Massenverhaftungen schreckten viele Touristen ab. Auch Fondsanleger flüchten: Das Vermögen von Portfolios mit türkischen Aktien schrumpfte auf Jahressicht um 31 Prozent.
Präsident Recep Tayyip Erdoğan hat angekündigt, auch in der Wirtschaft politische Gegner kaltzustellen. Kürzlich wurde einer Bank aus dem Firmengeflecht der Gülen-Bewegung die Lizenz entzogen. Gerade die staatlich regulierten Banken sind anfällig für politische Einflussnahme. Im türkischen Aktienindex sind unter den fünf größten Einzelwerten immerhin drei Banken.
Das sind eigentlich keine guten Vorgaben für die türkische Börse. Dennoch hat der Aktienindex ISE schon die Hälfte der Verluste nach dem Putschversuch wieder wettgemacht (siehe Seite 83). Jede halbwegs gute Nachricht wird dankbar aufgenommen.
Der türkische Aktienmarkt hat großes Turnaround-Potenzial. Allerdings ist noch nicht abzusehen, wie stark der Staat in die Wirtschaft eingreift. Aufgrund der hohen Unsicherheit sollten Anleger zunächst abwarten.
Südkorea ist zwar politisch stabil, dennoch kommt der Aktienmarkt nicht von der Stelle. Derzeit hat sich der Index Kospi etwa auf dem Niveau von März 2012 eingependelt. Zum Vergleich: Der MSCI World legte im gleichen Zeitraum rund 80 Prozent zu. Auf den ersten Blick klingt das ernüchternd. Südkoreanische Aktien sind jedoch wieder günstig: für das Zwölffache des Gewinns statt des 20-Fachen wie 2012. Hauptgrund für den Bewertungsabschlag ist die abflauende Konjunktur Chinas, des wichtigsten Handelspartners Südkoreas.
