Sie als Investor haben es in der Regel mit Unsicherheit, nicht mit Risiko zu tun. Die wichtigsten Entscheidungen treffen Sie notgedrungen unter Unsicherheit. Das ist zunächst einmal eine gute Nachricht. Denn damit wissen wir schon einmal, was bei der Geldanlage nicht sinnvoll ist. Nicht sinnvoll ist beispielsweise, das Auf und Ab der Börsenkurse als Hinweis zu werten, ob eine Aktie gerade attraktiv ist oder nicht.
Kursschwankungen können Ihnen keinen verlässlichen Hinweis geben, ob eine Aktie ein langfristig attraktives Investment ist oder nicht. Ein Blick auf die Daten zeigt deutlich – und das sollte nicht überraschen –, dass ein Zusammenhang zwischen den Börsenkursschwankungen und den künftigen Kursrenditen der Aktien kaum beziehungsweise gar nicht erkennbar ist (siehe hierzu die beigefügte Darstellung für den US-Aktienmarkt).
Das führt zur Frage: Wie geht man denn als Investor nun sinnvoll mit Unsicherheit um? Die Antwort, die die erfolgreichen Investoren geben, lautet: Investiere nur dann, wenn der Preis, den du für eine Aktie oder Anleihe – oder was immer es auch sei – bezahlst, deutlich unter ihrem Wert liegt. Was zunächst wie eine Binsenweisheit klingen mag, erweist sich als das oberste Vernunftprinzip beim Investieren.
Anlegern wollen die künftigen Unternehmensgewinne kennen
Wie aber, so werden Sie fragen, bestimmt sich der Wert einer Aktie? Antwort: Er ist die Summe aller abgezinsten Gewinne, die ein Unternehmen künftig erzielt. Wer sich daran begibt, den Wert von Aktien auf diese Weise zu ermitteln, wird rasch erkennen, dass es Geschäftsmodelle gibt, bei denen es schwierig, vielleicht sogar unmöglich ist, die künftigen Gewinne abzuschätzen (wie zum Beispiel Biotechnologie oder Informationstechnologie).
Damit wird auch klar, wie sich Unsicherheit reduzieren lässt: indem man nur solche Aktien als Investition in Betracht zieht, deren Wert man auch abschätzen kann – und indem man die Aktien meidet, bei denen das nicht möglich ist. Man wird zwar kaum in der Lage sein, den Wert einer Aktie auf die Nachkommastelle bestimmen zu können. Jedoch ist schon viel gewonnen, wenn man eine Bandbreite benennen kann, in der der wahre Wert anzusiedeln ist.
Denn die Unsicherheit beim Investieren wird verringert, wenn beim Kauf der Abstand zwischen Wert und Börsenkurs – das ist die „Sicherheitsmarge“ – groß genug gewählt wird. Wenn Sie nur dann investieren, wenn der Aktienkurs, sagen wir, 15 bis 20 Prozent unter seinem Wert liegt, steigt nicht nur Ihre Investitionsrendite. Es schützt Sie auch vor Verlust – der daraus entstehen kann, wenn die Ertragskraft des Unternehmens überschätzt wird.
Schwankungen als Chance
Damit dürfte der zentrale Punkt deutlich geworden sein, um die Unsicherheit beim Investieren zu verringern: Er besteht in der Wertbestimmung der Aktie. Wer weiß, was der Wert von etwas ist, der erkennt auch, dass Börsenkursschwankungen große Chance bieten: Das Börsengeschehen sorgt immer mal wieder dafür, dass die Kurse unter ihren Wert fallen; und das ist dann der Zeitpunkt, um beherzt zu investieren.
Wer sich an das „Preis versus Wert“-Prinzip hält, betrachtet das Investieren weder als ein Würfelspiel, noch blickt er sozusagen beim Geradeausfahren in den Rückspiegel, weil er sich von vergangenen Börsenkursbewegungen leiten lässt. Das „Preis versus Wert“-Prinzip ist damit im Kern ein aufgeklärtes Risiko-Management. Es steht für den folgerichtigen Umgang mit der Unsicherheit, wie sie sich dem Investor tagtäglich stellt.
