Investoren: Zerstörerischer Umschwung

Investoren: Zerstörerischer Umschwung

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Der Abschuss der Malasian-Airlines-Maschine hat das Verhalten der Investoren kaum beeinflusst

Die Angst vor der finanziellen Repression hat eine neue Generation von "Rendite-frisst-Hirn"-Investoren erzeugt. Diese setzen blind auf die Totschlagargumente "Liquidität" und "Alternativlosigkeit" beim Aktienkauf oder reißen sich um die Anleihen von pleitegefährdeten Unternehmen und Regierungen. Das geht schief.

Die Aktienmärkte kamen im Juli teils deutlich von ihren Höchstständen zurück. Das dürfte vor allem  auf die dramatischen geopolitischen Entwicklungen zurückzuführen sein. So wurde der Absturz des Malaysia-Airlines-Flugzeuges über dem Krisengebiet der Ukraine, bei dem bis heute noch völlig unklar ist, ob ein technischer Defekt, eine Bombe, ein Abschuss, oder irgendein anderer Grund verantwortlich war für das Unglück, unmittelbar - ohne Untersuchungsergebnisse zuzulassen - von westlichen Politikern und Medien für eine beispiellose Propagandaschlacht gegenüber Russland missbraucht.

Obwohl die reflexartig einsetzende Eskalations- und Sanktionsrunde gegenüber dem zum neuen Feind des Westens hochstilisierten russischen Präsidenten Wladimir Putin kaum einzuschätzende politische und wirtschaftliche Konsequenzen haben wird, hatten die Finanzmärkte die Eskalation fast schon als ein „non event“ abgehakt.

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Der Volatilitäts-Index. Zum Vergrößern auf das Bild klicken

Der Volatilitäts-Index. Zum Vergrößern auf das Bild klicken

Dass die Investoren zur Zeit immer noch sehr stark auf die Aktien-Kaufargumente "Liquidität" und "Alternativlosigkeit" setzen, und dabei sämtliche Risiken mehr oder weniger ignorieren, zeigt ein nahe der historischen Juli-Tiefststände notierender Volatilitäts-"Angst-Index" des S&P 500, oder die fast wieder auf das Rekordniveau vom Februar gekletterte kreditfinanzierte Wertpapierspekulation (aktuell 464 Milliarden Dollar auf Pump finanzierter Aktienkäufe) an der Wall Street.

Mitten im Juli-Stimmungshoch sah auch die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ), die im Jahr 2006 rechtzeitig vor einem baldigen Platzen der Immobilienkreditblase in den USA warnte (und ignoriert wurde), die Zeit für gekommen, eine deutliche Warnung auszusprechen.

Rendite und Emissionsvolumen von US-Junkbonds. Zum Vergrößern auf das Bild klicken

Rendite und Emissionsvolumen von US-Junkbonds. Zum Vergrößern auf das Bild klicken

Zwar erwähnte die BIZ in ihrem aktuellen Jahresbericht aus unerklärlichen Gründen mit keiner Silbe das in der außerbörslichen 710.182-Milliarden-Dollar-Derivateblase steckende größte und am wenigsten kalkulierbare Risiko, doch sollte deren Hinweis auf die „hohe Bewertung von Aktien, die geringen Renditeaufschläge und den umfangreichen Emissionen von Unternehmensanleihen“ genügen, um die akuten Gefahren an den Finanzmärkten zu erkennen.

OTC-Derivate. Zum Vergrößern bitte anklicken

OTC-Derivate. Zum Vergrößern bitte anklicken

Wurden für die "Rendite-frisst-Hirn"-Investoren vor der Finanzkrise noch US-(Subprime)-Immobilienkredite "produziert" und geschickt "verpackt", reißen sich diese heute - um der finanziellen Repression ein Schnippchen zu schlagen oder um Renditeversprechen einzuhalten - stattdessen um bonitätsarme oder bonitätslose Unternehmensanleihen, US-Auto- und Studentenkredite oder um hochspekulative europäische Peripherie-Staatsanleihen.

Ausstehendes Studenten- und Autokreditvolumen in den USA. Zum Vergrößern auf das Bild klicken

Ausstehendes Studenten- und Autokreditvolumen in den USA. Zum Vergrößern auf das Bild klicken

Auch wenn die grenzenlose Zockerei, die Blasenbildung an den Märkten oder eine völlig aus dem Ruder laufende Aufschuldung von vielen Investoren als neue Normalität oder rechtzeitig handelbares Problem angesehen werden, ist der "Crash"-Warnung des BIZ-Chefvolkswirts Hyun Song Shin nichts hinzuzufügen: "Aktuell sieht alles zwar sehr gut aus, aber es baut sich möglicherweise ein schmerzhafter und sehr zerstörerischer Umschwung auf.“

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