Die Eröffnungsfeier fiel ins Wasser. Ein Gewitterguss hatte in der Nacht zum 21. Juni, dem Tag der Wiedereröffnung, das Firmengelände in eine unbetretbare Schlammwüste verwandelt. Anleger ließen sich die Laune davon nicht verderben. Seit der Neustart von Deutschlands einziger Grafitmine Graphit Kropfmühl an der Börse durchgesickert war und der Hauptaktionär verlauten ließ, er wolle mehr Aktien des Unternehmens kaufen, ist der Kurs um gut 35 Prozent gestiegen.
Sieben Jahre lag die Mine im hintersten Zipfel des Bayerwaldes still – die Chinesen produzieren billiger. Nur Schulklassen und Rentner hatten sich noch durch das Schaubergwerk geschleust. Den Förderverein zu dessen Erhaltung brauchen sie in Hauzenberg jetzt nicht mehr. Echte Kumpel fördern wieder Grafit in 200 Meter Tiefe nicht nur für Bleistifte, sondern für Schlüsseltechnologien: ultraleichte Kunststoffe, oder Batterien für E-Autos und Windstrom-Speicherung. Der Grafitpreis hat sich seit 2007 auf 2700 Dollar je Tonne verdreifacht; die EU setzte das Mineral auf ihre Liste der strategisch knappen Rohstoffe.
Gegen die Masse
Es sind Geschichten wie die aus Kropfmühl, die den Reiz der Mittelständler an der Börse ausmachen: Die Hoffnung auf die Meldung vom Gewinnsprung oder von der geplanten Übernahme, die den Kurs nach oben reißt. Oder auch nur die Chance, von der Masse noch unentdeckte Werte zu heben. Er versuche, sich durch fleißiges Analysieren einen Vorteil gegenüber dem Gros der Anleger zu verschaffen, sagt der auf deutsche Nebenwerte spezialisierte Fondsmanager Christian Krahe. Die Chance ist gegeben, „anders als bei einem Dax-Wert, der von 80 oder 90 Analysten ständig durchleuchtet wird“.
Wer sich die Mühe macht, in die Aktienprovinz hinunterzusteigen, findet vielfach verborgene Perlen: Weltmarktführer in Nischen, Spezialisten mit bei jeder Konjunkturlage gefragten Produkten, Firmen mit stetigen Einnahmen, soliden Bilanzen und kontinuierlich steigenden Dividenden.
Großanleger interessieren sich wenig für Mittelständler
Doch Großanleger lassen derzeit selbst Mittelständler mit seit Jahrzehnten bewährtem Geschäftsmodell links liegen. Die 30 Dax-Werte werden täglich rauf und runter gehandelt. Ihre Kurse laufen häufig parallel, oft ohne Rücksicht auf die Lage des Unternehmens. Bei kleineren Firmen zählt die individuelle Leistung mehr. Das ist Chance und Risiko zugleich: Läuft das Geschäft, liegen die Aktien stabil im fallenden Markt, sie bringen Anlegern mitunter hohe Gewinne ein. Kommen aber schlechte Nachrichten, finden die Aktienkurse oft keinen Halt mehr, weil nur wenige Stücke den Kurs bestimmen.
Versicherungen und Pensionsfonds scheuen solche heftigen Kursschwankungen. Sie vertragen sich nicht mit ihren Risikomodellen, in denen, vereinfacht, hohe zwischenzeitliche Verluste mit Risiko gleichgesetzt werden. Für viele Großanleger lohnt zudem der Aufwand nicht, kleine Aktien zu analysieren. „Wenn sie damit fertig sind und endlich ein Prozent ihres Portfolios investieren, sind das immer noch zwei- bis dreistellige Millionenbeträge; damit treibt man sich bei kleinen Aktien selbst den Kaufkurs nach oben“, so Krahe.
Mittelständler-Aktien sind etwas für geduldige Privatanleger
Sieger und Finalisten des Deutschen Innovationspreises
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Diese Abneigung gegenüber Mittelständler-Aktien können geduldige Privatanleger nutzen: Viele Nebenwerte sind günstig bewertet. So kostet der Kabelproduzent Leoni (siehe Chartgalerie) nur den fünffachen Gewinn von 2011, die Dividendenrendite liegt bei 5,2 Prozent. „Wenn die Welt nicht untergeht“, meint Reiner Sachs, Vorstand der Shareholder Value AG, „müssten das Kaufkurse sein.“ Aktuell allerdings sei „wegen der Euro-Panik noch viel Psychologie im Spiel“, räumt Sachs ein, „auch eine Aktie mit einem KGV von sieben kann in so einem Markt noch billiger werden.“
Dennoch: Bei einigen deutschen Mittelständlern brummt trotz der Euro-Krise das Geschäft. Unternehmen wie Schaltbau, ein Hersteller von Verkehrsleittechnik, haben zuletzt trotz Euro-Krise und berechtigter Sorgen um einen erneuten Einbruch der Weltkonjunktur ihre Umsatz- und Gewinn-Prognosen angehoben. „Diese Unternehmen haben eine ökonomische Nische gefunden, in der eine eigene Branchenkonjunktur herrscht und die weitgehend unabhängig ist vom Auf und Ab der Weltwirtschaft“, sagt Sachs.
Gesunde Eigenkapitalquote, geringe Verschuldung
„Wer Zeit und Geld hat, kann sich durchaus ein paar solide Nebenwerte ins Depot legen“, sagt Klaus Schlote, Chefanalyst des auf Profianleger spezialisierten Beraters Solventis in Frankfurt, „vor allem, wenn diese die Haltezeit mit vier oder fünf Prozent Dividendenrendite versüßen.“ Allerdings sollte man auf eine solide Bilanz achten. Gesunde Eigenkapitalquote und geringe Verschuldung steigern die Überlebenschancen erheblich, wenn es „doch noch einmal hässlicher werden sollte“, meint Schlote. Wenn aber selbst im Katastrophenjahr 2009 das Schlimmste, was dem Unternehmen passierte, ein stagnierender Umsatz und ein Gewinnrückgang je Aktie um sieben Prozent gegenüber 2008 war, wie beim Geschmacksstoffehersteller Symrise, zeugt das von einem stabilen Geschäftsmodell und Krisenfestigkeit.
Anleger müssen aber bereit sein, notfalls noch ein paar Jahre mit heftigen Schwankungen auszuhalten. Immerhin: Die niedrigen Kurse ziehen Aufsichtsräte und Vorstände an, die die Aktien des eigenen Unternehmen mit privatem Geld kaufen. So griffen Insider bei Lanxess, Leoni oder Cewe Color zu. Zwar haben die Insiderkäufe insgesamt (nach Anzahl der Käufe und deren Volumen) in den vergangenen Monaten stark nachgelassen, sagt Robert Hable vom Research-Haus 2IQ. Dafür sind starke Käufe bei einzelnen Unternehmen in Schwächephasen umso aussagekräftiger.
Lieblinge der Insider
„Ideal ist ein Vorstand, der persönlich mehr Nutzen vom steigenden Aktienkurs und hohen Dividenden hat als von seinem Vorstandsgehalt“, sagt Stephan Simmroß vom Fondsmanager FPS. So wie beim Damenschneider Gerry Weber, dessen Kursanstieg das Vermögen von Gründer Gerhard Weber (er hält 28 Prozent der Aktien) in drei Jahren um rund 30 Millionen Euro gemehrt haben dürfte.
Investoren, die bei niedrigen Kursen zuschlagen, müssen nicht immer aus dem Unternehmen selbst kommen. „Es können Investoren von außen sein, die ein langfristiges Engagement anstreben“, sagt Simmroß. So balgen sich gleich vier Großinvestoren um SGL Carbon (siehe Seite 8). „Eine solche Konstellation schützt in Crashphasen vor dem Ausverkauf“, meint Simmroß, weil Anteilseigner mit strategischem Interesse dann aufstocken.
Dauerbrenner: Symrise, Gerry Weber, Hawesko
Symrise
Seitdem Symrise vor knapp sechs Jahren an die Börse kam, steigt der Umsatz kontinuierlich. Die Gewinne legen ebenfalls stetig zu, selbst im Krisenjahr 2009 gingen sie nur leicht zurück. Für 2012 sind die Aussichten gut. „Das Marktumfeld hat sich besser entwickelt, als wir ursprünglich zu Jahresbeginn erwartet hatten“, sagt Konzernlenker Heinz-Jürgen Bertram. „Nun streben wir für dieses Jahr ein Umsatzplus zwischen drei und fünf Prozent an und eine Gewinnmarge vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen, Ebitda, von rund 20 Prozent.“
Symrise, entstanden aus den Holzmindener Traditionsunternehmen Dragoco und Haarmann & Reimer, stellt Duft- und Geschmacksstoffe und Aromen her, etwa für die Kosmetikindustrie, für Konsumchemiker oder Lebensmittelhersteller. „Bei all unseren Kunden sehen wir eine dynamische Nachfrage“, so Bertram. Statt kurzfristiger Konjunkturschwankungen zählen lange Trends. „Vor allem bauen wir unsere Präsenz in den schnell wachsenden Schwellenländern aus, die schon heute 46 Prozent unseres Umsatzes ausmachen“, sagt Bertram. Entweder kauft Symrise hier zu, wie zuletzt in Brasilien; oder das Unternehmen verstärkt am Stammsitz in Holzminden die Produktion begehrter Stoffe wie Menthol. Symrise ist hier weltweit führend, bei zweistelligen Wachstumsraten.
Gerry Weber
Mit Bekleidung in Deutschland Geld zu verdienen ist schwierig bis unmöglich, so die landläufige Einstellung, seit Billiganbieter aus der Türkei und Asien der deutschen Textilindustrie schon in den Sechzigern und Siebzigern das Wasser abgruben. Gerry Weber ficht das nicht an. Zwar lässt auch Weber im Ausland weben und nähen. Dabei hat das Unternehmen aber seit der Gründung 1973 immer der Verlockung widerstanden, die Kosten zulasten der Qualität zu stark zu drücken. Gerry Weber hat sich eine profitable Marktnische erarbeitet.
Die Zielgruppe – Damen etwas fortgeschrittenen Alters, aber stil- und qualitätsbewusst – weiß die Kombination aus schlicht, hochwertig und vernünftigem Preis zu schätzen. Zuletzt trieb Weber die Expansion in Osteuropa und im Nahen Osten voran. In den vergangenen Jahren steigerte Gerry Weber den Umsatz durchschnittlich um acht Prozent pro Jahr auf zuletzt 703 Millionen Euro. Für die kommenden Jahre erwarten Analysten ein Wachstum um 13 Prozent pro Jahr. Weber arbeitet profitabel und erreichte 2011 einen Gewinn vor Steuern und Zinsen von 14 Prozent des Umsatzes. Ein Manko ist die relativ hohe Bewertung. Dafür ist Weber mit einer Eigenkapitalquote von 75 Prozent solide finanziert und netto schuldenfrei. Die Gründer halten noch immer rund die Hälfte der Aktien. Das soll so bleiben: „Wir wollen nicht, dass ein Finanzinvestor irgendwann das Sagen hat“, sagt Co-Gründer Gerhard Weber.
Hawesko
Lebensmittel und Luxusgüter gehen immer – auch wenn die Konjunktur nachlässt. Dazu kommt ein Trend zu höherwertigen Weinen in Deutschland, der den Kurs des Hamburger Weinhändlers Hawesko Holding („Jacques’ Wein-Depot“, „Wein & Vinos“) eigentlich stützen sollte. Sinnbild für diesen Trend: Im ersten Quartal 2012 nahm laut Marktforscher AC Nielsen die Absatzmenge im deutschen Weinmarkt zwar um 1,8 Prozent ab, der Umsatz wegen höherer Preise aber um 3,2 Prozent zu. Sprich: Die Deutschen trinken teurere Weine.
Hawesko steigerte seinen Umsatz im gleichen Zeitraum um elf Prozent auf 103,4 Millionen Euro. Das Kontor musste aber auch mehr für Personal und Werbemaßnahmen ausgeben. Deshalb sank die Gewinnmarge von 4,9 auf 4,4 Prozent. Hawesko ist eher ein teurer Tropfen an der Börse. Das geschätzte Kurs-Gewinn-Verhältnis für 2012 liegt bei 16,9, deutlich über dem Gesamtmarkt. Die nächste Dividende soll laut Analystenschätzung bei 1,80 Euro oder 4,9 Prozent Rendite liegen. Wegen der üppigen Bewertung sollten Anleger aber nur an schwachen Tagen zugreifen.
Der Konjunktur trotzen: Sartorius, KWS Saat
Sartorius
Kaum eine Aktie aus den deutschen Auswahlindizes hat seit dem Finanzkrisentief vom März 2009 so viel zugelegt wie die Vorzüge von Sartorius. Das Plus von 750 Prozent bescherte dem Göttinger Anbieter von Labor- und Prozesstechnologie vor zwei Wochen sogar den Aufstieg in den TecDax. Das bedeutet häufig das Ende einer Kursrally, denn im Vorfeld von Indexeinstiegen greifen institutionelle Anleger, die den Index abbilden, meist in Scharen zu und treiben so den Kurs.
Gegen ein Ende einer zumindest über Jahre aussichtsreichen Kursentwicklung spricht jedoch, dass Sartorius, vor allem bekannt wegen seiner High-Tech-Laborwaagen für die Pharma- und Biotech-Industrie, relativ stabil auch durch Konjunktur- und Schuldenkrisen kommen sollte. Zumindest trimmt Sartorius-Chef Joachim Kreuzburg das Unternehmen weiter auf Wachstum. 2014 soll der Umsatz auf rund eine Milliarde Euro steigen, „für 2020 peilen wir einen Umsatz von mehr als zwei Milliarden Euro an“, sagte Kreuzburg dem „Handelsblatt“. Das wäre dann knapp das Dreifache des letztjährigen Umsatzes von 733 Millionen Euro, mit dem Sartorius einen Nettogewinn von 41,6 Millionen Euro erwirtschaftete. Gleich drei Aktiengattungen von Sartorius sind börsennotiert: die stimmberechtigten Stammaktien, von denen gut 50 Prozent einer Erbengemeinschaft und 30 Prozent der amerikanischen Bio-Rad Laboratories gehören; die in Paris notierte Biotech-Tochter Sartorius Stedim (Mutter-Anteil 67 Prozent) und die gerade in den TecDax aufgestiegenen stimmrechtslosen Vorzüge, die sich für private Anleger als bestes Investment eignen, da sie nahezu komplett handelbar sind.
KWS Saat
Knapp eine Milliarde Menschen hungern, obwohl die 1,5 Milliarden Hektar (ein Hektar = 10.000 Quadratmeter) an derzeit bewirtschafteter Anbaufläche eigentlich reichen müssten, um jeden Erdenbürger zu versorgen. Wegen schlecht ausgenutzter Flächen und Verteilungsproblemen funktioniert die Nahrungsmittelausnutzung jedoch nicht. Um für das erste Problem Abhilfe zu schaffen, entwickelt KWS Saat schon seit 1856 ertragreichere Kulturen und robustere Pflanzen, heute mit mehr als 60 Tochtergesellschaften und Beteiligungen in 70 Ländern. Die Geschäfte laufend glänzend. Bei der Vorlage der Neunmonatszahlen zum 31. März erhöhte KWS erneut seine Prognose für das Geschäftsjahr 2011/12 deutlich. Statt 940 sollen nun 980 Millionen an Umsatz bei einem Ergebnis vor Steuern und Zinsen von rund 140 Millionen Euro herausspringen. Das hat die Börse schon honoriert: Während der MDax, in dem KWS notiert ist, seit Jahresanfang neun Prozent zulegt hat, stieg der Kurs des Saatgutherstellers um fast ein Drittel.
Die Aktien sind nicht nur begehrt, weil KWS wenig konjunkturzyklisch ist, sondern auch weil es nicht allzu viele Papiere gibt. Die Familien Büchting, Oetker und Giesecke halten 56,1 Prozent und die Tessner Beteiligungs GmbH 13,8 Prozent der Aktien. Bei einem Börsenwert von derzeit 1,3 Milliarden Euro bekommen Anleger das Papier nicht geschenkt. Investoren, die zu Jahresbeginn oder im Frühjahr eingestiegen sind, liegen 25 oder 30 Prozent im Plus (WirtschaftsWoche 4 und 13/2012). Bei Kurs-Rückschlägen auf 180 bis 200 Euro bleibt die Aktie kaufenswert.
Insider-Aktien: Elring Klinger, CEWE Color
ElringKlinger
Noch steht Vorstandschef Stefan Wolf mit den 2000 Aktien, die er von seinem Unternehmen in den vergangenen Wochen gekauft hat, leicht im Minus. Doch die Chancen auf einen langfristigen Zugewinn stehen gut. „Bei einem Wachstum der globalen Fahrzeugindustrie von etwa ein bis zwei Prozent werden wir 2012 im Konzernumsatz organisch um fünf bis sieben Prozent zulegen“, sagt Wolf. Das wären rund 1,1 Milliarden Euro Umsatz und ist angesichts des dicken Auftragspolsters eine realistische Prognose. Dank stabiler Margen sollte der Gewinn ähnlich steigen und auf über 100 Millionen Euro klettern. ElringKlinger ist Marktführer bei Zylinderkopfdichtungen und beliefert alle namhaften Fahrzeughersteller. Daneben baut Elring Gehäuseteile für Motoren oder Getriebe. Mit dem weiteren Geschäftsbereich Abgasanlagen profitiert Elring von immer strengeren Emissionsvorschriften. Dazu passt der im vergangenen Jahr erworbene Abgasspezialist Hug aus der Schweiz.
Dessen Integration verläuft zwar etwas zäh, dafür hat sich Elring den wichtigen Markt für Dieselpartikelfilter erschlossen. Dass die Euphorie für das Elektroauto abflaut, ist für Elring kein Nachteil. Festgelegt auf eine Antriebsart sind die Dettinger aber nicht. Wolf: „Wir entwickeln Komponenten sowohl für den verbrauchsoptimierten Verbrennungsmotor als auch für E-Mobility im batteriegespeisten Elektromotor oder der Brennstoffzelle.“ ElringKlinger-Aktien macht das zu einem langfristigen Investment unter deutschen Spezialwerten.
CEWE Color
Das schnöde analoge Zeitalter ist endgültig passé. Fotoaufträge kommen online. Der Oldenburger Fotodienstleister entwickelt Fotoarbeiten für Handelsketten für insgesamt 45 000 Geschäfte in Europa, seine gedruckten Fotobücher und Kalender sowie bedruckten Tassen und Mousepads sind gefragter denn je. Mit dem Kauf der Dresdner Online-Druckerei Saxoprint im Februar ist Cewe nun in einen neuen Wachstumsmarkt eingestiegen. Saxoprint hat 2011 rund 31 Millionen Euro mit Druckerzeugnissen für Online- und Geschäftskunden umgesetzt. Der Markt soll laut Cewe bis 2015 jährlich zweistellig zulegen. Er liegt dem bisherigen Kerngeschäft von Cewe aber vor allem sehr nahe. „Der Kauf von Saxoprint steigert den Unternehmenswert“, betonte denn auch Cewe-Vorstandschef Rolf Hollander nach Bekanntgabe. 2012 wolle man durch den Zukauf erstmals mehr als eine halbe Milliarde Euro Umsatz erzielen.
In Deutschland hat der Dienstleister gut 50 Prozent Marktanteil, in Europa liegt dieser bei rund 40 Prozent. Cewe Color ist also Marktführer. Und als solcher und trotz gut laufendem sowie innovativem Geschäftsmodell an der Börse noch günstig bewertet. Das hat auch Aufsichtsratsmitglied Johann Christian Jacobs, Partner der Rechtsanwaltskanzlei White & Case aus Hamburg, erkannt. Der Insider hat Anfang Juni rund 4200 Aktien für Kurse um 29 bis 29,50 Euro gekauft. Insgesamt besitzen der Vorstand und der Aufsichtsrat ohne die Erbengemeinschaft von Gründer Heinz Neumüller rund 8,1 Prozent der Cewe-Anteile. 27,4 Prozent halten die Erben.
Mit gutem Beispiel voran: Lanxess, Leoni
Lanxess
Der Spezialchemiekonzern Lanxess besitzt Wachstumspotenzial, der Leverkusener Hersteller von Chemikalien, Kunststoff und Kautschuk insbesondere für die Automobilindustrie will etwa in der Türkei weiter zulegen. Dort setzte Lanxess im vergangenen Jahr mit rund 125 Millionen Euro fast dreimal so viel um wie noch 2009. Um die Wachstumspläne Wirklichkeit werden zu lassen, hat der Konzern eine türkische Tochtergesellschaft gegründet. „Ein Meilenstein auf unserem globalen Wachstumskurs“, sagt Vorstandschef Axel Heitmann. Nach Continental wird das MDax-Unternehmen darüber hinaus als heißester Aufstiegskandidat in den Dax im September gehandelt.
Vorstandschef Heitmann hat schon einmal kräftig zugegriffen: 5000 Aktien zu 54,68 Euro im Februar, 22.000 Aktien im März zu 60,27 Euro und im April nochmals 4780 Aktien zu 57,44 Euro. Das ist mehr als nur Kurskosmetik. Aktuell notiert das Lanxess-Papier deutlich unter 50 Euro – Anleger können also günstiger zum Zug kommen als Insider Heitmann. Da die Aktie auch richtig günstig bewertet ist, wird der seit Mai laufende Abwärtstrend nicht mehr ewig anhalten.
Leoni
Über den jüngsten Kauf von Aktien des eigenen Unternehmens kann sich Leoni-Chef Klaus Probst noch nicht so recht freuen. 6000 Stück kaufte er zu knapp 32 Euro. Heute notiert die Leoni-Aktie unter 30 Euro. Doch wenn Probst die Aktie zum Kurs Mitte Mai schon günstig fand, ist das ein gutes Zeichen. Finanzvorstand Dieter Bellé kaufte am gleichen Tag ebenfalls Leoni-Aktien. Technikvorstand Uwe Lamann schlug drei Tage später zu.
Kein Wunder ist die Leoni-Aktie mit einem geschätzten Kurs-Gewinn-Verhältnis für 2012 von 5,5 ein wahres Schnäppchen. Die Bordnetz-Systeme, die die gesamte Autoelektronik steuern, verkaufen sich gut, mit VW arbeitet Leoni an Projekten zum Elektroauto, die Nachfrage in China und anderen Schwellenländern scheint ungebremst. Anfang 2012 stand Leoni jedenfalls nicht auf der Leitung. Der Konzernüberschuss stieg im ersten Quartal um 77 Prozent auf 64,6 Millionen Euro. Die derzeitige Kursschwäche sollten Anleger zum Einstieg nutzen, genau so wie Probst.
Die Zuverlässigen: Prognose bestätigt
Schaltbau
Euro-Krise, Konjunktursorgen? – Das alles ficht Jürgen Cammann nicht an. Der Vorstandssprecher der Münchner Schaltbau-Holding wirkt optimistisch und angriffslustig. Optimistisch, weil der Anbieter von Komponenten und Systemen für Verkehrstechnik an seiner Prognose, dieses Jahr 350 (2011: 318) Millionen Euro Umsatz bei einem Nettokonzerngewinn von 20,8 Millionen Euro zu erzielen, festhält. Angriffslustig, weil Cammann seinen Anlegern in Aussicht stellt, zusätzlich noch neues Geschäft über einen Zukauf hereinzuholen. „Wir schauen uns parallel mehrere Ziele an“, so Cammann. Größenordnung: 10 bis 30 Millionen Euro Jahresumsatz.
Einen Zukauf etwa in der Bahntechnik können sich die Münchner leisten, ohne die Bilanz zu strapazieren. „Unsere Verschuldungsfaktoren sind moderat, einen Zukauf könnten wir über die Ausnutzung von Bankkreditlinien finanzieren, auch eine Anleiheemission wäre denkbar“, so Cammann. Mit einem Faktor von nur 1,1 des Ergebnisses vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation (Ebitda) zu den Nettofinanzschulden liegt Schaltbau tatsächlich auf einem sehr soliden Niveau. Die Aktionäre will Cammann jedenfalls nicht belasten. „An eine Kapitalerhöhung ist nicht gedacht“, so Cammann. So schont er auch sein eigenes Säckel, denn mit seiner Familie hält er elf Prozent aller Schaltbau-Papiere. Und „weil das Wohl des Unternehmens an erster Stelle steht“, bleibt er konservativ, was die Ausschüttung betrifft. „Wir planen, in den nächsten Jahren eine Dividende von rund 25 Prozent des Konzerngewinns an die Aktionäre auszuschütten.“ Dieses Jahr flossen an die Aktionäre 1,80 Euro je Aktie – eine Rendite von 2,3 Prozent, gemessen am aktuellen Kurs. Der 58-Jährige hat die Hoffnung, dass Neugeschäft in China und neue Produkte wie etwa Bremssysteme für Windkrafträder Schaltbau auch in konjunkturellen Schwächephasen gute Geschäfte einbringen werden. „In China etwa wollen wir unseren Umsatz von derzeit rund 25 Millionen Euro verdoppeln.“ Doch auch von der alten Konjunkturlokomotive USA, die er erst vergangene Woche besucht hat, ist Cammann „positiv überrascht“. Es deute vieles darauf hin, dass dortige Investitionen in die Verkehrsinfrastruktur „für dieses Jahr und auch in den nächsten Jahren“ stabile Aufträge nach München spülen sollten.
Hermle
Weil die Maschinenfabrik Berthold Hermle so rentabel ist wie kaum ein anderer Maschinenbauer auf der Welt, wird sie auch als „Wunder von der Schwäbischen Alb“ bezeichnet. Das 1938 gegründete Familienunternehmen schrieb selbst im Katastrophenjahr 2009, als sich Umsatz und Auftragseingänge mehr als halbierten, noch schwarze Zahlen. 2011 erreichte der Hersteller von Fräsmaschinen und Bearbeitungszentren mit 269 Millionen Umsatz und 41 Millionen Euro Gewinn fast wieder das Rekordniveau von 2008. Hermles Erfolgsrezept basiert vor allem auf einer kompakten Modellpalette, die in einem hochflexiblen Produktionsprozess an nur einem Standort gefertigt wird, sowie auf über 900 hoch motivierten Mitarbeitern.
Nach drei Monaten 2012 erhöhte sich der Umsatz um gut 26 Prozent auf 61 Millionen Euro. Dieses Wachstumstempo wird sicher nicht halten angesichts der nachgebenden Konjunktur. Doch mit Blick auf den hohen Auftragsbestand, der Ende März mit 95 Millionen Euro 14 Prozent über dem Vorjahr lag, hat Hermle gerade das Versprechen, 2012 einen Umsatz- und Ergebniszuwachs zu erzielen, erneuert. Somit winkt Aktionären auch für 2012 eine überdurchschnittliche Dividende. Für 2011 bekommen Vorzugsaktionäre 0,85 Euro je Vorzugsaktie und einen Bonus von 5,20 Euro. Sämtliche Stammaktien werden von der Familie Hermle kontrolliert.
Herausragend für einen Zykliker sind Hermles sehr solide Bilanzkennzahlen. Die Eigenkapitalquote liegt bei 68 Prozent. Das Zahlenwerk ist frei von Bankverbindlichkeiten. „Mit Banken haben wir gottlob nicht viel zu tun, wir stemmen unsere Investitionen aus dem Cash-Flow“, sagt Vorstandssprecher Dietmar Hermle, der im Notfall auf Barreserven von 84 Millionen Euro zurückgreifen könnte.
Die Aktien gehören zu den Dauerempfehlungen der WirtschaftsWoche. Der erste Kauftipp vom Dezember 1997 liegt mehr als 600 Prozent im Plus – steuerfrei.
Aufschlag für Übernahmekandidaten: WMF, Gildemeister, SGL Carbon und Celesio
WMF
Der Schweizer Finanzinvestor Capvis zahlte 2006 rund 92 Millionen Euro für 52 Prozent der WMF-Stammaktien. Aktuell ist das Paket das Doppelte wert – und Capvis will aussteigen. „Wir suchen einen Käufer“, bestätigt Capvis-Partner und WMF-Aufsichtsrat Daniel Flaig. Möglich sind ein Verkauf an einen anderen Finanzinvestor, eine „breite Platzierung bei institutionellen Investoren an der Börse“ oder Verkauf an einen Wettbewerber. „Es gibt Gespräche“, sagt Flaig, wann Capvis sich von WMF trenne, „hängt von der Börsenstimmung ab“. Man warte auf einen günstigen Zeitpunkt.
Ginge es nur um die Zahlen von WMF, wäre der schon da. Knapp eine Milliarde Euro Umsatz 2011, 57 Prozent Eigenkapitalquote, fünf Prozent plus beim Umsatz und 23 Prozent beim Gewinn vor Steuern und Zinsen (Ebit) im ersten Quartal 2011 überzeugen. Geld bringen Kochtöpfe, Ausstattung und Service für Hotels und vor allem Kaffeemaschinen für die Gastronomie. „Dieses Geschäft ist sehr margenstark“, sagt Reiner Sachs, Vorstand der Shareholder Value AG, die WMF-Aktien hält. Für die Wette auf eine Übernahme sind die stimmberechtigten Stammaktien erste Wahl. Ein satter Aufschlag auf den Kurs dürfte drin sein, ein attraktives Angebot für die Vorzüge eher nicht. Bei einer Platzierung des Capvis-Pakets an der Börse wären Käufer der Vorzüge wohl im Vorteil. Flaig sagt, es sei „eine Option“, dass danach Vorzüge in Stämme umgewandelt würden – das spricht wiederum für die Vorzugsaktien.
Gildemeister
Der Bielefelder Hersteller von Werkzeugmaschinen (Drehbänke, Fräs- und Schleifmaschinen) legte glänzende Zahlen vor. Der Umsatz stieg 2011 um 23 Prozent auf 1,7 Milliarden Euro, der Auftragseingang legte sogar um gut 35 Prozent zu. 2012 will das Unternehmen erstmals Aufträge über mehr als zwei Milliarden Euro annehmen. Dabei gilt die Branche als eine der konjunktursensibelsten überhaupt; der Auftragseingang der Branche sank im ersten Quartal um sieben Prozent. Traditionshersteller mussten aufgeben oder bei Konkurrenten unterschlüpfen. Gildemeister aber hat sich eng mit einem der größten Wettbewerber, der japanischen Mori Seiki, verbandelt: Gildemeister hält 5,1 Prozent an Mori, diese besitzen 20,1 Prozent an den Bielefeldern. Die Verbindung trägt Früchte: Im Allgäu montiert Gildemeister Mori-Seiki-Maschinen für Europa. Im November wurde zudem die erste gemeinsam entwickelte Universal-Fräsmaschine vorgestellt. „Mit gebündeltem Know-how und Vertrieb werden die einiges am Markt abgrasen“, fürchtet der Manager eines Wettbewerbers.
SGL Carbon
Grafit, die Grundlage für Karbonfasern, ermöglicht die sehr leichten und extrem stabilen Konstruktionen bei Windrädern oder Autos. SGL Carbon stellt diese Basis künstlich aus kohlenstoffhaltigen Materialien wie Braunkohle oder Erdöl her. Auch für moderne Batterien wird Karbon benötigt. 80 Prozent des natürlichen Grafits besitzt China – und belegt es mit hohen Exportzöllen. Deshalb steigt die Bedeutung künstlich hergestellten Minerals. Auch SGL leidet unter der sich abkühlenden Weltkonjunktur, obwohl der Umsatz im ersten Quartal um fünf Prozent auf 382 Millionen Euro stieg. Strategische Investoren hat SGL en Masse: BMW-Großaktionärin Susanne Klatten hält rund 28 Prozent der Anteile; Konkurrent VW und der Technologiekonzern Voith besitzen je rund neun Prozent. Die Aktie hat ihre überzogene Bewertung abgebaut; zuletzt kauften Insider. Spekulative Privatanleger dürfen mitmischen.
Celesio
Der Pharmahändler steckt in den roten Zahlen und verschreckte Anleger zuletzt auch noch mit Führungsstreitereien. Haupteigner mit 54,6 Prozent ist die Familie Haniel. Auf der Haniel-Gruppe lasten 4,8 Milliarden Euro Schulden; ihre Kernbeteiligung Metro läuft nicht besonders rund, sodass Celesio auf die Verkaufsrampe geschoben werden könnte. Auf 18 Euro je Aktie taxieren Analysten einen Übernahmepreis – 50 Prozent über dem aktuellen Kurs. Mächtig Fantasie ist in diese Spekulation erst diesen Juni gekommen, als die US-Drogeriekette Walgreen ankündigte, 45 Prozent am europäischen Pharmahandelsriesen Alliance Boots zu übernehmen. Alliance Boots wiederum gab bekannt, inzwischen mehr als 95 Prozent am deutschen Pharmahändler Anzag zu halten und nun die Restaktionäre abfinden zu wollen. Genügend Stoff also für eine Celesio-Wette.
