Gut für die Börse: Die Zinsen bleiben weiter niedrig

Trotz schwacher Entwicklung bei ehemaligen Favoriten wie Siemens, Bayer und Fresenius sollte sich der Dax um 13.000 Punkte stabilisieren. Danach ist ein Anstieg bis gut 13.500 Punkte immer noch möglich.

Trotz schwacher Entwicklung bei ehemaligen Favoriten wie Siemens, Bayer und Fresenius sollte sich der Dax um 13.000 Punkte stabilisieren.

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Die Wirtschaft in Deutschland legt einen Gang zu. Bisher ging es etwa mit einer Jahresrate von zwei Prozent nach oben, jetzt sieht es für dieses Jahr immer mehr nach plus 2,5 Prozent aus. Der Euro-Raum insgesamt macht die jüngste Belebung nicht mit, hier hat der Schwung zuletzt etwas nachgelassen. Für Anleger bleibt damit das gute Umfeld erhalten: Konjunktur, Investitionen, Produktion, Außenhandel – alles läuft in einem vertretbaren Korridor nach oben. Weder eine Überhitzung noch eine deutliche Abkühlung ist in Sicht.

Die Dax-Favoriten der Woche

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Deutsche Bank

Nun ist die Deutsche Bank doch zu einem Favoriten geworden, allerdings mit reichlich Spekulationspotenzial. Der Einstieg eines neuen Großaktionärs ändert zwar an den Problemen nichts, doch weckt er die Hoffnung, dass in der größten Bank der größten Volkswirtschaft Europas eigentlich mehr stecken müsste als die 33 Milliarden Euro, die sie derzeit auf die Waage bringt. Seitdem der Kurs über 15 Euro gestiegen ist, hat sich die kurstechnische Ausgangsposition deutlich verbessert.

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Beiersdorf

Das aktuelle Wachstum von etwa fünf Prozent ist für einen Konsumwert beachtlich. Vor allem in den Schwellenländern baut Beiersdorf seine Marktposition aus. Am bisherigen Hoch um 98 Euro könnte es eine kleine Konsolidierung geben, bis Jahresende sind Kurse um 105 Euro möglich sein.

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HeidelbergCement

Nach einer vorübergehenden Schwächephase beleben sich die Geschäfte der Heidelberger wieder. Die jüngste Kursdynamik spricht dafür, dass die Aktie bald über 100 Euro notieren könnte.

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Volkswagen

Unter den drei großen Autoherstellern ist die VW-Aktie derzeit die aussichtsreichste. Der Dieselskandal ist mit den schweren Kursverluste der vergangenen Jahre abgehakt, die Bewertung angesichts des guten Geschäftsverlaufs und der führenden Marktposition günstig. Bis Jahresende besteht Kurspotenzial bis etwa 170 Euro.

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Vonovia

Der starke Trend der Immobilienaktien läuft, an der ungebrochen hohen Nachfrage und dem niedrigen Zinsniveau dürfte sich mittelfristig nichts ändern. Der Anstieg über 40 Euro ist nur noch eine Frage der Zeit.

Nicht nach oben geht es mit der Inflation. Hier hatte sich die EZB nach dem leichten Anstieg im September bestimmt etwas mehr erwartet, doch im Oktober ging es im Vergleich zum Vorjahresmonat nur noch um 1,4 Prozent hoch. Das liegt nach wie vor deutlich unter den von der Notenbank angestrebten zwei Prozent. Die jüngste Schwäche auf dem Ölmarkt dürfte es nicht leicht machen, näher an die zwei Prozent zu kommen.

Am Kapitalmarkt sollte sich deshalb die weitere, leichte Abschwächung der Renditen fortsetzen. Mit 0,38 Prozent bringen zehnjährige Bundesanleihen derzeit weniger als zu den Spitzenzeiten im Herbst (0,47 Prozent) und im Sommer (0,57 Prozent). Das ist erstaunlich, da die Märkte eigentlich vor nächstem Jahr Angst haben sollten. Immerhin will die Notenbank 2018 ihre Anleihekäufe deutlich reduzieren.

Länger niedrige Zinsen erwartet

Diese Unempfindlichkeit könnte darauf zurück zu führen sein, dass sich die Anleihemärkte mittlerweile auf die große Linie der EZB eingestellt haben, nach der alles getan werden müsse, die Inflation in Richtung zwei Prozent zu drücken. So, wie die Marktmeinung vor einigen Monaten von einer schnellen Zinswende ausgegangen ist, rechnet sie jetzt eher mit einer dauerhaften Phase sehr niedriger Renditen.

Darin steckt ein Risiko. Die Commerzbank weist darauf hin, dass im nächsten Jahr große Investoren, vor allem Versicherungen, schon bei einem leichten Zinsanstieg ihre Anlagepolitik ändern könnten. Sie könnten bilanztechnisch bedingte Verkäufe langlaufender Anleihen aus einem leichten Zinsanstieg dann einen starken machen – mit gefährlichen Folgen für die gesamten Asset-Märkte. Eintreten dürfte dieser Effekt allerdings erst 2018, da die Versicherer zunächst die grundlegenden Entscheidungen der Notenbank abwarten dürften. In den nächsten Wochen sollte sich im Euro-Raum nichts an den sehr niedrigen Zinsen ändern. Für die Börsen bleibt das gute Umfeld aus stabiler Konjunktur und niedrigen Renditen erst einmal bestehen.

„Lassen Sie sich nicht für dumm verkaufen“

1. Gehen Sie bewusst Risiken ein, um kontinuierliche Vermögensverluste zu vermeiden

Grundsätzlich ist es wichtig zu akzeptieren, dass Investitionsentscheidungen immer die Zukunft betreffen und diese niemals vollständig zu prognostizieren ist. Jede Art der Geldanlage ist deshalb mit Unsicherheit und Risiko verbunden. Das gilt auch für sogenannte „sichere Anlagen“. Trotzdem setzen Privatanleger besonders gerne auf solche Anlagen. So betrachtet ein Großteil der deutschen Bevölkerung vermietete Immobilien als eine der sichersten Anlagen überhaupt. Ganz anders sieht das allerdings das Deutsche Institut für Wirtschaftsforschung (DIW) in Berlin. Die Ökonomen haben ermittelt, dass von den knapp sieben Millionen privaten Eigentümern vermieteter Immobilien in Deutschland rund drei Millionen keinen Cent verdienen. Auch „sichere Anlagen“ können also zu ganz massiven realen Vermögensverlusten führen.

(Quelle: Genève Invest)

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2. Widerstehen Sie kurzfristigen Gewinnmitnahmen

In einer sich immer schneller verändernden Welt sind Sicherheit und Bestätigung wichtige menschliche Grundbedürfnisse. Das spiegelt sich auch im Börsenverhalten vieler Privatanleger wider. Insbesondere in unsicheren Zeiten sowie in eher schwachen Börsenphasen neigen viele Investoren dazu, einmal erzielte Gewinne festzuhalten. Der einfachste Weg ist dabei der Verkauf von Aktien- und Anleihepositionen, die sich – wenn auch nur geringfügig – im Plus befinden. Oft werden deshalb schon kleine Gewinne viel zu früh realisiert. Dabei übersehen Anleger aber, dass die Mittel erneut investiert werden müssen und die vermeintliche Sicherheit nur sehr vorrübergehend ist. Anleger sollten sich dieser Zusammenhänge bewusst sein und gutlaufende Positionen so lange halten, bis sie ihr ursprünglich gesetztes Kursziel erreicht haben.

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3. Begrenzen Sie Ihre Verluste

Während kleine Gewinne viel zu schnell mitgenommen werden, wird an schlechten Investments, die sich im Minus befinden, oft viel zu lange festgehalten. Das kann zu enormen Verlusten führen. Das lange Festhalten ist zu einem großen Teil psychologisch bedingt: Schließlich bedeutet die Auflösung einer Verlustposition eine Niederlage, die erst dann tatsächlich gewahr wird, wenn die Verluste realisiert sind und die Chance auf eine Erholung damit vergeben ist. Verluste wachsen deshalb immer weiter an. Anleger sollten bedenken, dass eine Position, die sich mit 10 Prozent im Minus befindet, um gut 11 Prozent wieder ansteigen muss, um das Ausgangsniveau zu erreichen. Nur für Anleihen gilt das nicht unbedingt: Rentenpapiere sind meist endfällig und müssen bei Zahlungsfähigkeit des Emittenten in der Regel zu 100 Prozent getilgt werden.

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4. Vergessen Sie den Einstandskurs

Mal abgesehen von der schwachen Performance, die die Realisierung kleiner Gewinne und das konsequente Festhalten an Verlustpositionen zur Folge hat, führt diese „Strategie“ auch dazu, dass sich die Qualität des Portfolios bei wachsendem Risiko kontinuierlich verschlechtert. Gewinner werden aus der Hand gegeben, Verlierer behalten. Zudem blockiert die zunehmende Anzahl von Nieten immer mehr Kapital, dass für risikoärmere oder gewinnträchtigere Wertpapiere eingesetzt werden könnt. Um dieser Entwicklung vorzubeugen, ist es sinnvoll, sich von den Einstandskursen gedanklich zu lösen. Entscheidend für einen Verkauf oder das Festhalten an einer Position darf deshalb immer nur die für die Zukunft erwartete Entwicklung sein. Haben sich wichtige Verkaufsgründe ergeben, spielt der Einstandskurs keine Rolle.

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5. Vermeiden Sie es, auf vermeintlich attraktive Modethemen aufzuspringen

Die Gier der Masse sollte niemals unterschätzt und in Bezug auf die Vermögenverwaltung mit größter Vorsicht behandelt werden. Dies gilt für jegliche Form der Geldanlage – seien es Aktien, Anleihen oder auch Immobilien. Kommen einzelne Titel, ein Sektor, eine Branche oder auch eine ganze Anlageklasse plötzlich in Mode, und Investoren sind in der Erwartung weiter steigender Kurse praktisch zu jedem Preis dazu bereit, sich finanziell zu engagieren, sollten Sie unbedingt Abstand halten. Die Gier, gepaart mit einer gewissen Euphorie, sowie der Angst, nicht dabei zu sein und damit „sichere“ Vermögenszuwächse zu verpassen, können leicht zu einer Spekulationsblase führen, die platzt.

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6. Lassen Sie sich nicht von schlechter Stimmung anstecken

Genauso gefährlich wie es ist, sich von übermäßiger Euphorie und Gier anstecken zu lassen, genauso falsch ist es, bei größeren Marktrückgängen in Panik zu verfallen oder gerade unbeliebte Sektoren außer Acht zu lassen. So können sich gerade in „gestressten Marktphasen“ überdurchschnittliche Chancen ergeben. Großes Angebot stößt auf wenig Nachfrage mit entsprechenden Folgen für die Preise. Oft sind bei einer derartigen Investitionsstrategie allerdings Geduld, Disziplin und Stärke gefragt. So bedarf es unter Umständen viel Zeit, bis andere Investoren zu ähnlichen Erkenntnissen und einer ebenfalls positiven Einschätzung kommen. In der Zwischenzeit ist es jedoch möglich, dass sich die Position entgegen den eigenen Erwartungen negativ entwickelt. Insgesamt lässt sich sagen, dass eine vorschnelle Umorientierung des Portfolios aufgrund von Modeerscheinungen keineswegs clever ist, da ein derartiges Verhalten erhebliche Performance kosten kann.

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7. Investieren Sie niemals in todsichere Tipps

Sicher haben Freunde, Nachbarn oder irgendwelche angeblichen Finanzberater Ihnen auch schon einmal von einer todsicheren Aktien-, Edelmetall- oder Beteiligungsanlage berichtet, die Ihnen garantiert hohe Gewinne bringen würde. „Gewinnen“ können Sie mit „todsicheren Tipps“ allerdings nur dann, wenn Sie sie konsequent ignorieren. So werden Vermögensverwalter von unseren Kunden häufig mit entsprechenden Empfehlungen Dritter konfrontiert. Dabei hat die Auswertung über 15 Jahre hinweg ergeben, dass die Ergebnisse selbst bei Geldanlagen und Modellen, die nicht von vornherein auf Betrug ausgelegt waren, zu einem großen Anteil katastrophal ausgefallen sind. Häufig wäre es sogar zum Totalausfall des eingesetzten Kapitals gekommen. Je verlockender die Gewinnchancen sind, desto höher ist im Allgemeinen auch das Risiko.

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Zwischenerholung und noch ein Tiefentest

Die heftige Korrektur am deutschen Aktienmarkt, in der der Dax in sieben Tagen 700 Punkte verlor, ist wesentlich auf schwächere Zahlen und zum Teil verhaltene Prognosen der Unternehmen zurückzuführen. Ein Grund dafür ist der wiedererstarkte Euro, der den im Dax vertretenen Exporteuren das Leben schwer macht. Für US-Unternehmen fiel das dritte Quartal wesentlich besser aus. Auch an der Börse verläuft die Korrektur in den USA glimpflicher als hierzulande.

Was Satellitenbilder und Wolkenkratzer über die Börse verraten

China Satellite Manufacturing Index

Die These: Satellitenfotos von chinesischen Industriebetrieben geben ein unbestechliches Bild der chinesischen Wirtschaft. Sie sind zuverlässiger als die offiziellen staatlichen Statistiken. Das Start-up SpaceKnow beobachtet für den Index zwei Mal pro Woche 6000 Industrieregionen in China.

Der Beweis: Bereits im August 2008, also noch vor der Pleite der Investmentbank Lehman Brothers, begann der Sinkflug des Index. Ende Januar 2009 erreichte er mit 42,5 Punkten seinen Tiefpunkt. Der anschließende rasante Anstieg nahm die wirtschaftliche Erholung vorweg. Frühzeitig bergab ging es mit dem Index auch im Herbst 2015. Anfang 2016 drückten dann Crash-Ängste in China die Weltbörsen.

Bild: Spaceknow China Satellite Manufacturing

Skyscraper-Index

Die These: Visionäre Wolkenkratzerprojekte kündigen Wirtschaftskrisen an, denn kurz bevor eine Hausse endet, gehen Investoren die größten Risiken ein. Andrew Lawrence entwickelte 1999 als Immobilienanalyst bei der Investmentbank Dresdner Kleinwort Wasserstein den Skyscraper-Index.

Der Beweis: Die Petronas Towers in Kuala Lumpur kündigten 1997 die Asienkrise an, das Taipei 101 in Taiwan das Platzen der Dotcom-Blase und zuletzt 2008 das Burj Khalifa in Dubai die Finanzkrise.

Bild: AP

Misery-Index

Die These: Immer wenn die US-Wirtschaft auf dem Zenit ist, droht ein Börsencrash. Der Index addiert die Inflationsrate und die Arbeitslosenrate in den USA.

Der Beweis: Tiefststände erreichte der Misery-Index vor dem Beginn der Finanzkrise 2007 und dem Platzen der Dotcom-Blase 2000.

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Baltic Dry Index

Die These: Der Index bildet die Frachtraten für den Schiffstransport von Rohstoffen ab, darunter Eisenerz, Kohle und Getreide. Verlangen die Reeder mehr für Transporte, wird der Welthandel wachsen und die Konjunktur anziehen. Sinken die Raten, ist ein Abschwung wahrscheinlich.

Der Beweis: Zwischen 2012 und 2014 verlor der Index den Link zur Konjunktur. Auf den Weltmeeren gab es ein deutliches Überangebot an Frachtraum. Entsprechend niedrig waren die Frachtraten. Der Baltic Dry wurde daher als „Schrott-Index“ verspottet. Seit Mitte 2015 läuft er wieder im gleichen Takt wie der Index MSCI World, der die Aktienmärkte der wichtigsten Industrienationen abbildet.

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Wetterindizes ONI und NAO

Die These: Die von der US-Wetterbehörde NAAO entwickelten Indizes ONI und NAO nehmen die Wettertrends der kommenden Monate vorweg und können frühzeitig das Risiko für Wetterextreme anzeigen. Diese Trends beeinflussen maßgeblich die Energie- und Agrarpreise.

Der Beweis: Als 2010 in Russland Getreidefelder wegen anhaltender Trockenheit verdorrten, war der NAO auf einen Tiefststand gefallen. In der Folge stiegen die Getreidepreise auf ein Rekordniveau.

Bild: dpa

Economic-Policy-Uncertainty-Index (EPU)

Die These: Wenn Unternehmen nicht wissen, welche Regulierungen oder Steuern auf sie zukommen, zaudern sie mit Investitionen. Auch die Börse mag keine Unsicherheit. Die Ökonomen Scott R. Baker, Nicholas Bloom und Steven J. Davis entwickelten 2015 für mehrere Länder Indizes wirtschaftspolitischer Unsicherheit. Dabei werten sie Zeitungsartikel nach Suchbegriffen aus.

Der Beweis:  Der globale EPU-Index kletterte Anfang des Jahres auf den höchsten Stand seit Beginn der Datenreihe 1997. Trotzdem setzten die Börsen ihre Rekordfahrt fort. Denkbar, dass steigende Aktienkurse von Journalisten als Zeichen für Sicherheit gewertet werden. Der Indikator ist daher nur bedingt tauglich.

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GfK Konsumklima-Index

Die These: Das Vertrauen der Verbraucher in die eigene Wirtschaft und ihre Bereitschaft, Geld auszugeben, zeigt, wie sich die Konjunktur entwickeln wird. Die GfK-Marktforscher befragen dazu regelmäßig deutsche Konsumenten.

Der Beweis: In Deutschland funktioniert der Konsumklimaindex relativ gut als Frühindikator, weil er dem Aktienindex Dax meist einige Wochen voraus läuft.

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Der jüngste Einbruch im Dax war der stärkste Kursrückschlag seit Anfang Juli. Damals war dies der Auftakt zu einer zweimonatigen Korrektur, in der die Aktien vom Top aus gerechnet sechs Prozent verloren. Auf die aktuelle Situation übertragen ergäbe das ein Abwärtspotenzial bis etwa 12.700 Punkte. Dieses Niveau entspräche etwa den Kursspitzen von Mai bis Juni. So gesehen besteht durchaus die Gefahr, dass der Dax noch einmal unter das bisherige Tief bei 12.845 Punkten rutscht.

22 Dax-Werte noch im Aufwärtstrend

Bei 22 Dax-Aktien verlaufen die aktuellen Kurse derzeit oberhalb der 200-Tage-Linie, bei acht liegen sie darunter. Das ist eine Hausse-Quote von 73 Prozent. Für den Gesamtmarkt ist dies eine gute Verfassung, typisch für eine kurzfristige Korrektur im längeren Aufwärtstrend.

Neben den schwachen Sonderfällen (ProSieben, Thyssenkrupp) hat es mittlerweile auch einige Dax-Klassiker erwischt, die nun kurstechnisch angeschlagen sind: Bayer, Henkel, Fresenius, Merck und Siemens. Hier macht sich zum einen die weltweite Schwäche des Pharma- und Gesundheitsgeschäfts bemerkbar; zum anderen spiegelt sich die zugespitzte Situation bei Siemens wider. Der hohe Börsenwert vor allem von Siemens und Bayer wird sich in den nächsten Wochen als Bremsklotz im Dax erweisen.

Fazit für den Gesamtmarkt: Gelingt die Stabilisierung um 13.000 Punkte, könnte eine Zwischenerholung den Dax zunächst bis etwa 13.300 steigen lassen. Dort ist mit einer weiteren Pause zu rechnen. Danach hat der Aktienmarkt die Chance, in diesem Jahr noch einmal bis zu den alten Spitzen laufen, die bei 13.525 Punkten lagen.