Lange sah es so aus, als ob die Aussicht auf einen Präsidenten Trump die Märkte kalt lässt. Doch jetzt zieht Nervosität ein. Was passiert, wenn Trump wirklich Präsident wird, und was von seinen kruden Plänen setzt er durch? An der Börse hat eine Phase der Unsicherheit begonnen – und Unsicherheit ist etwas, das den Wertpapiermärkten nie gefällt.
Reihenweise werden nun Aufstellungen gemacht, welche Aktien von Clinton profitieren, welche von Trump. Doch zunächst ist überhaupt offensichtlich geworden, dass Trump unterm Strich für die Märkte die schlechtere Wahl wäre. Die Börsen sind nun erst dabei, dies zu realisieren.
Dabei geht die Angst über die Wahlentscheidung hinaus. Denn selbst wenn Clinton gewählt werden sollte, ist die Spaltung der amerikanischen Gesellschaft so tief, dass Rückwirkungen auf die wirtschaftliche Entwicklung befürchtet werden.
Diese Angst spiegelt sich im Dow Jones wider. Er läuft seit einiger Zeit nicht nur schlechter als die europäischen Märkte, er hat auch vor kurzem den seit Februar bestehenden Aufwärtstrend gebrochen. Nach klassischen Regeln wäre jetzt bei etwa 17.700 Punkten die nächste Auffangzone, die er vor der Wahl nicht mehr unterschreiten sollte. Hier laufen die (deutlich steigende) 200-Tage-Linie, hier ist die Untergrenze der seit Sommer anhaltenden Abwärtsbewegung.
Geht die Wahl zugunsten Clintons aus, sollte von dieser Basis aus eine Erleichterungsrally erfolgen. Insoweit ist die aktuelle Marktsituation im Dow technisch zwar angespannt, aber immer noch im Rahmen eines positiven Szenarios. Die Märkte signalisieren immer noch eher einen Sieg Clintons als einen von Trump.
Wenn nun aber doch Trump gewinnt, dürften 17.700 schnell und dynamisch nach unten durchschlagen werden. Im ersten Rutsch kann es dann bis 17.100 gehen. Dort könnte dann eine kurze Erholung folgen, bis der Dow dann in einem zweiten Rutsch in Richtung 16.000 fällt. In diesem Bereich, den Tiefpunkten der Jahresanfangsbaisse, sollte der Markt dann eine Neuorientierung suchen. Die wird entscheidend davon abhängen, welche Signale dann von einem Sieger Trump kommen.
Immer mehr Anzeichen für höhere Zinsen
Die Unsicherheit über den Ausgang der Präsidentenwahl ist die eine, akute Belastung für die US-Märkte. Die andere ist die abflauende Wirtschaftsdynamik und die Aussicht auf steigende Zinsen. Mit Blick auf den Arbeitsmarkt signalisiert Notenbank-Chefin Janet Yellen immer deutlicher, dass es im Dezember zu einer Zinserhöhung kommen könnte.
Spiegelbildlich zu den Aktien haben die Renditen der zehnjährigen US-Staatsanleihen mit einem Stand von gut 1,80 Prozent den seit Jahresanfang bestehenden Abwärtstrend gebrochen. Die nächste Widerstandszone liegt im Bereich um 2,0 Prozent. Bis dahin könnten die Renditen noch in diesem Jahr anziehen.
Allerdings, sollte es in Folge eines Trump-Siegs zu Turbulenzen an den Märkten kommen, könnte sich Janet Yellen diesen Schritt noch einmal überlegen. Der jüngste Rückgang des Dollars dürfte sie weniger stören, da die seit einigen Monaten anhaltende Diskussion um die Stärke des Greenbacks nicht unbedingt ein Vorteil für die US-Unternehmen ist.
Einen besonders negativen Einfluss hätte ein Sieg Trumps auf die großen amerikanischen Technologieaktien. Deren marktbeherrschende Stellung gefällt Trump überhaupt nicht; dazu kommen persönliche Feindschaften wie etwa im Fall Amazon. Dennoch, eine außergewöhnliche Schwäche der High-Techs ist bisher nicht zu spüren. Im Gegenteil: Der Nasdaq-100-Index behauptet nach wie vor seinen seit Jahresanfang eingeschlagenen Aufwärtstrend. Auch dies ist ein Indiz für einen wahrscheinlichen Sieg Clintons.
Spätestens 10.000 Punkte sollten im Dax schon halten
Der Dax nutzt seinen Vorwahlspielraum inzwischen immer weiter aus. Bei 10.200 lag das Tief vom September. Sollte er das nicht verteidigen, wäre die nächste Auffangzone die 200-Tage-Linie, die etwa bei 10.100 verläuft und immerhin seit zwei Wochen nach oben dreht. Für nervöse Märkte ist es typisch, dass sie ihre mögliche Bandbreite ausreizen, zum Teil sogar kurzfristig überreizen. Trotz aller Nervosität muss das nun aber noch keine nachhaltige Abwärtsbewegung zufolge haben.
Das wäre erst der Fall, wenn der Dax deutlich unter 10.000 rutscht. Dann würde aus den Schwankungen von August bis November eine obere Wendeformation entstehen, zudem verläuft hier der seit Januar bestehende Aufwärtstrend. Analog zum Niveau 17.700 im Dow Jones dürfte der Auslöser für ein solches Verkaufssignal ein Sieg von Trump sein.
Von den 30 Dax-Aktien verlaufen derzeit noch 14 oberhalb der 200-Tage-Line. Der Markt hat also an Widerstandsfähigkeit verloren. Diese Schwäche, die seit einigen Wochen sichtbar ist, wirkt sich nun auch immer deutlicher im Index aus.
Fazit zum Dax: Es wird knapp, doch vor der Wahl wird die Entscheidung über die Richtung an den Märkten nicht fallen. Und bei einem - immer noch wahrscheinlicheren - Sieg Clintons sollte es nach einer kurzen Erleichterungsrally dann im bisherigen Muster schrittweise nach oben gehen. Untergrenze für dieses positive Szenario ist die Zone um 10.000 Punkte.
BMW und Beiersdorf stark, ProSieben kommt wieder, Commerzbank wacklig
Die Nachrichten, die es von Dax-Unternehmen gibt, sind gemischt: Positiv sind die Margengewinne von Beiersdorf zu werten und die Konzentration auf weniger Marken, die besonders lukrativ sind. Billig sind Beiersdorf-Aktien nicht – doch das waren sie in den vergangenen dreißig Jahren noch nie.
Eine kalte Dusche gab es für ProSieben-Aktionäre, die eine überraschende Kapitalerhöhung verdauen müssen. Indes, strategisch ist es richtig, das wachstumsstarke Digitalgeschäft auszubauen. Im Bereich um 35 Euro besteht zudem eine gute Unterstützungszone. Überbewertet ist die Aktie nicht, eine gute Dividende gibt es obendrein.
Nicht aus den Schlagzeilen kommt die Commerzbank. Die jüngste Umstrukturierung, diesmal weg von der Mittelstandsbank, ist vor allem Kostensenkungen geschuldet. In die Defensive zu gehen, zahlt sich an der Börse aber nur aus, wenn es sichere Erträge und gute Dividenden gibt. Beides ist bei der Commerzbank nicht der Fall. Die Aktie bleibt damit uninteressant.
BMW liefert solide Zahlen, auch wenn sie zum Teil aus der Finanzsparte kommen und der wichtige US-Markt schwächelt. Dennoch ist es gut, dass die Münchener ihre E-Strategie überarbeitet haben und nun auf den breiteren Markt zielen. Die Aktie ist günstig, das gilt erst recht für die nicht im Dax notierten Vorzüge.
