Selbstzweifel sind etwas, das die Amerikaner und ihre Börsen derzeit nicht haben. Während hierzulande der Wahlkampf in den Staaten mit wachsender Besorgnis verfolgt wird, weil in manchen Umfragen Donald Trump vorne liegt, markieren die US-Börsen neue Kursrekorde.
Auf einem Niveau von 18500 ist dem Dow Jones der Ausbruch aus einer großen Konsolidierungsformation nach oben gelungen. Die 200-Tage-Linie liegt bei 17500 beruhigend weit darunter – und sie dreht seit einiger Zeit nach oben. Das ist die klassische Verfassung eines stabilen Marktes, der für die nächsten Monate weiteren Zuwachs verspricht.
US-Märkte retten europäische Aktien, das war vor zwei Wochen an dieser Stelle der Tenor und daran dürfte sich bis auf weiteres nichts ändern. Offensichtlich haben die amerikanischen Anleger überhaupt keine Angst davor, dass eventuell Trump der nächste Präsident werden könnte. Zwar dürften nach wie vor Hillary Clintons Chancen größer sein – ihre Partei steht geschlossener hinter ihr als die Republikaner hinter Trump, doch ausgemachte Sache ist ihr Sieg nicht. Hätte die Börse Angst vor einem Präsidenten Trump, wären Dow und S&P 500 nicht so bruchlos durchmarschiert.
Zittern vor Zinserhöhungen – die zweite German Angst – ist in Amerika auch nicht verbreitet. Ganz im Gegenteil: In den vergangenen Monaten zeichnet sich ab, dass Fed-Chefin Janet Yellen mit ihrem Kurs durchaus erfolgreich ist: Weil die Wirtschaft insgesamt widerstandsfähig ist, am Arbeitsmarkt praktisch Vollbeschäftigung herrscht und die Inflation langsam wieder kommt, kann sie ihre angekündigte Zinswende durchziehen. Das begann vorsichtig im Dezember und dürfte in den nächsten Monaten einen zweiten Zinsschritt zufolge haben.
Dass Yellen dabei mit dem Vorschlaghammer kommt, ist angesichts ihrer bisher bedächtigen Vorgehensweise wenig wahrscheinlich. Wenn sie dann gleichzeitig noch mit ihrer Geldpolitik gegenüber der neuen politischen Führung Unabhängigkeit dokumentiert, wäre das ein weiterer Erfolg. Denn nichts muss eine Notenbank mehr vermeiden als den Eindruck, sie sei willfähriges Organ anderer Interessen; sei das die politische Führung eines Landes oder die Erwartung der Märkte.
Robuste Märkte trotz Terror, EU-Krise und britischem Sonderweg
23 Tage hat der Dax gebraucht, bis er den Brexit-Crash ausgeglichen hat. Im Dow Jones waren es sogar nur vier Tage. Gemessen am Index könnte man sagen, der Brexit sei an den Börsen verarbeitet. Quer durch die Branchen sieht das allerdings differenzierter aus. Noch stehen Finanzwerte unter Druck, während Währungsgewinner einen Vorsprung haben. Erst die nächsten Monate werden zeigen, welche Verschiebungen es auf den Immobilienmärkten gibt, bei neuen Investitionen oder den geografischen Schwerpunkten internationaler Konzerne. Ohne Frage ist es aber in positives Zeichen, dass die Aktienmärkte offensichtlich robuster sind als die öffentliche Stimmung.
Das gilt mittlerweile sogar für den Dax. Trotz zahlreicher Problemfelder (Terror, EU-Krise, Konjunkturunsicherheit, Geldpolitik) hat sich die Marktverfassung in den vergangenen Wochen stabilisiert. Besonders wichtig dabei ist, dass der Index nicht mehr in den Bereich um 9000 Punkte abgetaucht ist. Wäre er soweit zurückgefallen, hätte die Gefahr eines großen Verkaufssignals entstehen können. Im schlimmsten Fall hätte ein Rutsch unter 8900 dann einen Verfall bis auf 7000 Punkte und weniger einleiten können. Diese Gefahr ist derzeit so gut wie gebannt. Mehr noch: Nachdem der Dax bis in den Bereich um 10.400 vorgedrungen ist, hat er sogar die Chance auf ein wichtiges Kaufsignal. Das wäre dann die gleiche positive Indikation, die der Dow Jones schon gegeben hat.
Starke Signale von Daimler und SAP
Wichtige Einzelwerte zeigen Muskeln: Daimler-Aktien wurden zwar durch Kartell- und Abgasprobleme noch einmal in Richtung 50 Euro gedrückt, die zuletzt guten Zahlen und die Strategie der Stuttgarter jedoch machen Appetit auf mehr. Noch hat die Aktie die Aufwärtswende nicht geschafft, doch der eineinhalb Jahre dauernde Kursverfall sollte beendet sein. Auch die anderen Autowerte stabilisieren sich. Bei VW findet das sogar gleichzeitig mit Meldungen über neue Milliardenbelastungen statt – ein Zeichen dafür, dass die gesamte Abgasproblematik ihren Schrecken verliert.
Durchgestartet ist WirtschaftsWoche-Favorit SAP, mit fast 100 Milliarden Euro Börsenwert die schwerste und wichtigste Dax-Aktie. Auch Infineon steigt mächtig. Weltweit gibt es immer mehr Anzeichen dafür, dass Technologieaktien nach längerer Pause wieder nach oben drehen. Vor allem die Performance amerikanischer Chip-Werte (Texas Instruments, Intel) ist ein gutes Omen. Offensichtlich setzen die großen Wachstumsthemen Cloud, Digitalisierung und Internet der Dinge die gesamte High-Tech-Branche auf Jahre hinaus unter Dampf.
Am anderen Ende rangieren die Banken. Sowohl die Deutsche Bank als auch die Commerzbank ist für Anleger ein Trauerspiel. Angesichts der schweren Verunsicherung ist es nicht sinnvoll, jetzt antizyklisch zuzugreifen. Die Banken stehen vor einer grundlegenden Veränderung ihres Geschäftsmodells. Erst bis absehbar wird, wer dabei gewinnt und wer verliert, sind Investments möglich. Immerhin, da die Banken kaum noch Börsenwert auf die Waage bringen, ist der Schaden für den Indexverlauf begrenzt.
Gut für die Börse sind die veröffentlichten Quartalszahlen. Sie signalisieren – selbst bei VW, aber nicht bei den Banken – eine passable operative Entwicklung, bei der die aktuellen Krisen wenig Spuren hinterlassen. Ob damit die hohen Analystenerwartungen für das Gesamtjahr erfüllt werden, sei dahingestellt. Dennoch könnte das Börsenjahr 2016 besser enden, als es mit dem schwachen Januar und Februar begonnen hat.
Fazit: Robuste US-Wirtschaft, wenig Turbulenzen wegen der Wahl, niedrige Zinsen und annehmbare Unternehmensergebnisse sprechen für Aktien. An den US-Märkten liegen klare Kaufsignale vor, auch im Dax überwiegen nun positive Signale. Ein deutlicher Anstieg über 10.400/10.500 Punkte könnte sogar eine mehrmonatige Rally einleiten.
