Stabil: Diageo, Adidas, Johnson &Johnson, SAP, BASF

Wo das Geld jetzt sicher ist

Bargeld

In Krisenzeiten ist es sinnvoll, das Portemonnaie voll zu haben. Möglicherweise werden ec-Karten zur Bezahlung nicht akzeptiert, und Geldautomaten spucken kein Geld mehr aus. Sehr Vorsichtige horten das für vier Wochen nötige Bargeld im heimischen Safe. Nach einer Bankpleite müssen die EU-weit vorgeschriebenen gesetzlichen Einlagensicherungstöpfe einspringen. Sie sollen Guthaben von Girokonten, Tagesgeldern und Sparbüchern bis zur Höhe von 100.000 Euro nach maximal 20 Arbeitstagen wieder bereitstellen. Diese Zeit ist zu überbrücken.

Graue Flamme = Sicher bei Bankpleite, fünf rote Flammen = hohes Risiko

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Goldbarren und -münzen

Das Edelmetall ist die Notfallreserve außerhalb des Finanzsystems schlechthin. Wer mit dem Schlimmsten rechnet, hofft, dass er kleinere Goldmünzen gegen Lebensmittel oder Medikamente tauschen kann, wenn Banken ihn nicht mehr mit Bargeld versorgen. Verwahren Anleger ihr Gold allerdings im Bankschließfach, kann es nach einer Bankpleite dauern, bis sie Zugriff bekommen. In Krisenzeiten fällt der Goldpreis mitunter. Großanleger wie Hedgefonds müssen ihren Goldbestand verkaufen, um flüchtende Anleger auszuzahlen. Da in Panikphasen andere Anlagen wie Aktien oder Anleihen stark an Wert verlieren oder illiquide werden, ist Gold dann eine der wenigen Anlagen, die sie noch zu Geld machen können.

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Spareinlagen: Sparkassen/Volksbanken

Ihren Kunden versprechen Sparkassen, Landesbanken sowie Genossenschaftsbanken, dass sie Pleiten der zu ihrer jeweiligen Gruppe gehörenden Institute im Vorfeld verhindern. Meist geschieht das über Fusionen von schwachen mit stärkeren Mitgliedern. Kommt es zu keiner Pleite, muss auch kein Geld gerettet werden. Dadurch sollen auch Zertifikate und Anleihen vor einem Totalverlust sicher sein. Das ist ein Unterschied zu anderen Einlagensicherungssystemen. Die Solidarität funktionierte bislang, könnte aber bei der Schieflage großer Institute überstrapaziert werden.

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Unternehmensanleihen

Ausgerechnet Banken sind die eifrigsten Herausgeber von Unternehmensanleihen. Deren Papiere sollten sicherheitsbewusste Anleger meiden, sonst droht ihnen ein Totalverlust bei der Pleite. Experten trauen hingegen international tätigen Unternehmen mit soliden Finanzen zu, dass sie auch in Krisen immer die Zins- und Rückzahlung ihrer Anleihen stemmen können. Für viele sind Papiere der Konzerne der sichere Hafen schlechthin, sie haben diesen Rang den Staatsanleihen streitig gemacht. Viele sichere Unternehmensbonds bieten aber mit niedrigen Renditen keinen Inflationsausgleich mehr. Anleger sollten deshalb lange Laufzeiten meiden. Nur wer schnell in besser verzinste Angebote wechseln kann, entkommt einem Geldverzehr. Im Depot sind Unternehmensanleihen vor dem Zugriff einer Pleitebank geschützt.

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Aktien

Kaum ein Anleger kann Aktien als Urkunden zu Hause verwahren, sie werden nach dem Kauf ins Bankdepot gebucht. Dem kann eine Bankpleite nichts anhaben, der Inhalt bleibt Eigentum des Kunden, vorausgesetzt, er wurde nicht verpfändet. Der Anleger kann die Übertragung des Depots auf eine andere Bank verlangen. Der Depotwert wird sich allerdings in der Zwischenzeit verringern. Nahezu alle Aktienkurse fallen bei einem Bankencrash, weil Börsianer die damit verbundene Ansteckungsgefahr für weitere Banken und die Konjunktur fürchten. Bei sorgfältig ausgewählten Aktiengesellschaften können Anleger darauf hoffen, dass sie den Kursverfall an den Börsen zwar mitmachen, sich danach aber wieder erholen und nicht selbst in die Pleite rutschen, falls dem Crash eine lange Rezession folgt. Als Sachwert können Aktien in der Krise eine gewisse Sicherheit bieten, wenn sich der Anleger an wenig verschuldeten Unternehmen beteiligt, die viel Substanz bieten in Form von Maschinen, Grundstücken, Guthaben, Produkten, Patenten oder gefragten Dienstleistungen. Wer auf Unternehmen aus anderen Kontinenten setzt, ist weniger abhängig von der Krise im Euro-Raum.

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Investmentfonds

Sie reduzieren das Risiko einzelner Pleiten von Unternehmen oder Staaten, weil sie das Anlegergeld breit streuen durch gesetzliche Regeln. Der Fondsmanager darf in ein Unternehmen nicht mehr als zehn Prozent des Fondsvermögens investieren – bei neueren Fonds 20 Prozent. Also wird nur der Teil wertlos, der auf die Pleitebank entfällt. Als Sondervermögen, das bei einer Bankpleite Eigentum der Anleger bleibt, können Investmentfonds nicht wertlos verfallen. Allerdings weiß der Anleger nie genau, wo der Fonds investiert ist. Und massive Kursverluste müssen Anleger vor allem bei Aktienfonds tolerieren. Viele Fondsmanager nutzen Derivate, um Aktienbestände abzusichern. Das funktioniert nur, wenn die nicht von einer Pleitebank herausgegeben wurden. Ein Risiko ist auch, dass verliehene Aktienbestände nicht zurückgegeben werden. Und in Rentenfonds stecken oft Bankanleihen, deren Kurse nach Pleiten fallen.

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Indexfonds (ETF)

Die börsengehandelten Indexfonds bauen einen Index nach, dürfen einzelne Papiere aber mit weit mehr als 20 Prozent ins Portfolio aufnehmen. Das erhöht die Kursrisiken, wenn Papiere einer Pleitebank ein großes Gewicht bekommen. Kaufen Indexfonds die Werte, die im Index stecken (physische Nachbildung), nutzen sie oft einen Trick, um mehr einzunehmen: Sie verleihen die Wertpapiere. Organisiert werden die Geschäfte von Banken. Eine Pleite wäre in dem billionenschweren Markt fatal.

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Auch der Getränkekonzern Diageo expandiert seit Jahren geschickt in die Schwellenländer. Dabei profitieren die Briten von der Zugkraft ihrer Marken als Statussymbol in China, Indien oder auch Indonesien. Diageo vertreibt 8 der 20 erfolgreichsten Premiummarken für Spirituosen weltweit, darunter viele hochpreisige und margenstarke wie Whisky, Gin oder Cognac. Vergangene Woche nutzten die Briten den akuten Finanzbedarf des Wettbewerbers United Spirits, um einen Fuß in den indischen Whisky-Markt zu bekommen. Für 1,6 Milliarden Euro bekommt Diageo in zwei Schritten 53 Prozent an United. Indien ist der am schnellsten wachsende Markt der Welt für Whisky; bis 2015 erwarten Marktforscher ein Absatzplus von 50 Prozent auf dem Subkontinent.

Adidas macht bereits heute rund die Hälfte des Umsatzes in den Wachstumsmärkten. Noch liegt Konkurrent Nike in China knapp vorne, doch Adidas holt auf. Die Franken haben ihre Wachstumsziele angehoben; der Umsatz soll bis 2015 auf 17 Milliarden Euro steigen, 2011 setzte Adidas rund 13 Milliarden Euro um. Ein Hemmschuh bleibt die 2006 übernommene Reebok und damit das US-Geschäft. Der Reebok-Umsatz schrumpft, wird aber vom weltweit starken Wachstum der Kernmarke mit den drei Streifen mehr als kompensiert. Die Marke ist langfristig der Gewinner unter den Sportmarken; die Konzentration auf die Felder Fußball/Fanartikel, Golf und Lifestyle dürfte sich auszahlen.

Mit Johnson & Johnson können Anleger den Fokus etwas mehr auf die weltweit wachsende Gesundheitsbranche legen statt nur auf Konsum; die Amerikaner erwirtschaften den Großteil ihres Umsatzes mit patentpflichtigen Medikamenten (Sparte Pharma), rezeptfreien Salben, Cremes oder Körperpflegemitteln (Consumer); als drittes Standbein unterhält Johnson eine schnell wachsende Medizintechniksparte. Das etwas höhere Risiko als bei reinrassigen Konsumgiganten wie Procter (Pharma-Patente können auslaufen, ohne dass ein Nachfolger marktreif ist) schlägt sich in der günstigeren Bewertung der Aktie nieder: Das KGV liegt bei 13.

Aussichtsreiche Aktien ohne Regulierungsdruck

Aixtron

Zulieferer für die Halbleiterindustrie; global aufgestellt mit starken Produkten, aber zyklischem Geschäft.

Kurs: Aixtron

Börsenwert: 1389 Mio. Euro

KGV (Schätzung für 2012): 72,6

Dividendenrendite 2012: 1,8 Prozent

Chance/Risiko: 8/7

A. S. Création

Größter Tapetenhersteller Europas; Top-Anbieter, Immobilienboom-Profiteur, Risiko Rohstoffpreise

Kurs: A. S. Création

Börsenwert: 75 Mio. Euro

KGV (Schätzung für 2012): 13,8

Dividendenrendite 2012: 5,4 Prozent

Chance/Risiko: 5/4

Fielmann

Optiker-Marktführer mit überzeugendem Geschäftsmodell; weiter auf Expansion; jüngst Insiderkäufe

Kurs: Fielmann

Börsenwert: 3069 Mio. Euro

KGV (Schätzung für 2012): 22,9

Dividendenrendite 2012: 3,3, Prozent

Chance/Risiko: 5/4

Indus

Erfahrene Mittelstandsholding mit überzeugendem, ausgewogenem Portfolio; profitiert vom Konjunkturplus

Kurs: Indus

Börsenwert: 518 Mio. Euro

KGV (Schätzung für 2012): 8,1

Dividendenrendite 2012: 3,9 Prozent

Chance/Risiko: 6/5

Kontron

Hersteller von Spezialcomputern; auf Rekordkurs mit solider Bilanz; auf aktuellem Niveau unterbewertet

Kurs: Kontron

Börsenwert: 351 Mio. Euro

KGV (Schätzung für 2012): 11,8

Dividendenrendite 2012: 3,4 Prozent

Chance/Risiko: 6/4

Villeroy&Boch

Spezialist für hochwertige Keramik; profitiert vom Immobilienboom; sehr solide mit guter Marktposition

Kurs: Villeroy&Boch

Börsenwert: 202 Mio. Euro

KGV (Schätzung für 2012): 14,1

Dividendenrendite 2012: 2,8 Prozent

Chance/Risiko: 4/3

WMF

Hochwertige Küchenutensilien; Gewinnbringer Profi-Kaffeemaschinen; Dauerläufer mit Übernahmefantasie

Kurs: WMF

Börsenwert: 502 Mio. Euro

KGV (Schätzung für 2012): 13,3

Dividendenrendite 2012: 3,4 Prozent

Chance/Risiko: 5/4

Xing

Soziales Netzwerk für Profis, relativ günstig zu haben; Großaktionär Burda hat Zugriff auf weitere Anteile

Kurs: Xing

Börsenwert: 265 Mio. Euro

KGV (Schätzung für 2012): 26,2

Dividendenrendite 2012: 1,2 Prozent

Chance/Risiko: 7/6

Unternehmen mit starkem Eigenkapitalanteil und geringer Verschuldung, wie der Softwarekonzern SAP, haben in schwierigen Konjunkturphasen nicht nur günstigere Kapitalkosten und einen längeren finanziellen Atem, sondern auch den strategischen Vorteil, schwächere Konkurrenten aufkaufen oder ihnen mit aggressiver Preispolitik Kunden abjagen zu können. „Sie nutzen Krisenzeiten häufig, um ihre Marktanteile auszubauen, wovon sie im nächsten Aufschwung profitieren“, sagt Stelter. So hat SAP Milliarden in das Zukunftsgeschäft Cloud Computing (Miet-Software aus dem Netz) investiert. Die Aktie ist zwar nicht ganz günstig (KGV 18). Doch SAP wächst schnell und vor allem stetig; Umsätze und Gewinne mit Cloud-Software wachsen inzwischen mit dreistelligen Prozentraten pro Jahr; die SAP-Tochter Success Factors gewinnt Analysten zufolge derzeit neun von zehn Ausschreibungen für Cloud-basierte Services bei SAP-Kunden. Es sieht also ganz so aus, als könne SAP seine Stärke aus der alten Softwarewelt in die neue übertragen.

Nur wenige Aktien aus konjunktursensiblen Bereichen wie Stahl, Chemie oder Maschinenbau sind für die großen Kapitalanleger derzeit attraktiv. Zu ihnen gehört BASF. Der weltgrößte Chemiekonzern bringt es trotz eindrucksvoller Wachstumszahlen nur auf ein KGV von rund zehn. Was sicherlich auch mit der wegen der schwächelnden Weltkonjunktur derzeit flauen Nachfrage nach Basischemie zu tun hat. BASF kann jedoch als einziger großer Chemiekonzern seine Umsatz- und Gewinnprognosen für das Gesamtjahr 2012 aufrechterhalten: Der Konzern hat klug diversifiziert und mit Agrarchemie, Pflanzenschutz sowie der Tochter Wintershall (Öl und Gas) zwei weitgehend konjunktur- und inflationsgeschützte Geschäftsbereiche im Portfolio. Zudem hat BASF die Krise genutzt, um Wettbewerber aufzukaufen und seine Marktposition in China zu festigen. Falls – und darauf deuten jüngste Daten hin – das chinesische Wirtschaftswachstum wieder anzieht, fährt BASF die Ernte ein.