Bridgewater sieht das Ende des europäischen Aufschwungs und setzt Milliarden auf Kursverluste

Bridgewater sieht das Ende des Aufschwungs der europäischen Aktienmärkte. Deshalb führt er Leerverkäufe in Milliardenhöhe in verschiedenen Ländern durch - sechs Milliarden davon in Deutschland.

Ray Dalio ist Gründer und Co-Chief Investment Officer von Bridgewater Associates. Er selbst ist Multimilliardär.

Bild:  REUTERS

Der weltgrößte Hedgefonds Bridgewater wettet Milliarden auf Kursverluste bei europäischen Großkonzernen. Seit Ende Januar hat der Investor Leerverkaufspositionen bei zahlreichen Dax-Konzernen aufgebaut, darunter Deutsche Bank, Allianz, BASF und Siemens, wie aus Veröffentlichungen im Bundesanzeiger hervorgeht. Die Wetten auf Kursverluste bei insgesamt 13 Dax-Konzernen beliefen sich zuletzt auf fast sechs Milliarden Euro. Auch in Frankreich, Italien, den Niederlanden und Spanien hat Bridgewater Milliarden im Feuer.

Bei Leerverkäufen leihen sich Investoren Aktien, um diese zu verkaufen. Dabei hoffen sie, die Papiere bis zum Ende der Ausleihfrist billiger zurückkaufen und die Differenz als Gewinn einstreichen zu können. Hedgefonds setzen zwar des Öfteren mit Leerverkäufen auf Kursverluste bei einzelnen Unternehmen, doch eine so umfangreiche Wette auf zahlreiche Firmen aus den unterschiedlichsten Branchen in verschiedenen Ländern ist ungewöhnlich. Möglicherweise positioniert sich Bridgewater, mit einem verwalteten Vermögen von 160 Milliarden Dollar der weltgrößte Hedgefonds, für einen Wirtschaftsabschwung in Europa.

Die Konjunktur sei in der Spätphase des Aufschwungs, schrieb Bridgewater-Gründer Ray Dalio am Montag auf seiner Linked-In-Seite. "Wir wissen nicht genau, wie weit die Aktienmärkte und dann die Wirtschaft vom Gipfel entfernt sind, aber es ist klar, dass die Anleihenmärkte den Gipfel überschritten haben", schrieb Dalio. "Ich sorge mich darum, wie der nächste Abschwung aussehen wird, auch wenn es unwahrscheinlich ist, dass er bald kommen wird."

Wann kommt der nächste Abschwung?

Die deutsche Wirtschaft ist 2017 bereits das achte Jahr in Folge gewachsen. Nach Prognosen aller führenden Institute hält der kräftige Aufschwung in diesem und im kommenden Jahr an. Allerdings stößt der Konjunkturboom allmählich an seine Grenzen. "Wie lange der Boom anhält, lässt sich schwer abschätzen", sagte der Leiter des Prognosezentrums am Institut für Weltwirtschaft (IfW), Stefan Kooths. Doch die Erfahrung lehre, dass die Grenzen der Überauslastung irgendwann erreicht würden. "2019 oder 2020 könnte die Spitze erklommen sein."

In Frankreich setzt Bridgewater unter anderem auf Kursverluste beim Ölkonzern Total, beim Lebensmittelkonzern Danone sowie den Großbanken BNP Paribas und Societe Generale. Insgesamt hält der Hedgefonds dort Leerverkaufspositionen im Wert von fast vier Milliarden Euro. In den Niederlanden sind es mehr als eine Milliarde Euro und in Spanien 1,4 Milliarden Euro.

Vor den Wahlen in Italien am 4. März wettet Bridgewater insbesondere gegen italienische Finanzwerte. Hier hält der Hedgefonds Leerverkaufspositionen unter anderem bei Intesa Sanpaolo, Unicredit und Finecobank. In den Niederlanden setzt Bridgewater auf Kursverluste etwa bei der Großbank ING, bei der Supermarktkette Ahold und dem Chip-Ausrüster ASML. In Spanien sind unter anderem die Großbanken BBVA und Santander sowie der Telefonkonzern Iberdrola betroffen.

Bei diesen Konzernen wettet Börsenguru Ray Dalio auf den Crash

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Siemens
Offenbar rechnet der Chef-Anlagestratege und Gründer des Hedgefonds Ray Dalio nicht damit, dass der Crash am Aktienmarkt bald vorbei ist. Die Siemens-Aktie ist die größte sogenannte „Short-Position“ Bridgewaters auf europäische Aktien – eine Milliarde US-Dollar hat der Hedgefonds des Investmentguru auf den Technologiekonzern gewettet. Short-Positionen sind Leerverkaufsposten, die Aktienhändler nutzen, um auf fallende Kurse zu spekulieren oder sich gegen fallende Kurse abzusichern.

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Total
Siemens ist nicht die einzig hohe Wette in Europa, die Stratege Dalios eingegangen ist. Auch gegen den französischen Mineralölkonzern Total hat Bridgewater Leerverkäufe in Höhe von einer Milliarde Euro gesetzt. Bei Leerverkäufen leihen sich die Investoren Aktien von Unternehmen, bei denen sie mit Kursverlusten rechnen. Diese Papiere verkaufen sie danach und hoffen darauf, dass die Notierungen fallen. Dann können sie die Aktien später günstiger zurückkaufen und an den Verleiher zurückgeben.

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Intesa
Einzelne Wetten von Dalio richten sich vor allem gegen italienische Unternehmen, unter anderem gegen das Kreditinstitut Intesa mit 800 Millionen Dollar. Nach der Parlamentswahl im März befürchtet der Fonds politische Unklarheiten im Land, die wirtschaftlichen Reformen im Weg stehen könnten. Zwei weitere italienische Unternehmen sind von den Wetten ebenfalls stark betroffen.

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Enel
Der italienische Energiekonzern Enel zum Beispiel. Gegen das Unternehmen ist Bridgewater ebenfalls eine Short-Position in Höhe von 743 Millionen Euro eingegangen. Ray Dalio warnt: „Wir befinden uns derzeit an der Stelle des Aktienmarkt-Zyklus, an der es schwierig ist, die richtigen geldpolitischen Entscheidungen zu treffen. Das Risiko einer Rezession wird in den nächsten 18 bis 24 Monaten zunehmen.“

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Santander
Auch die spanische Bank Santander ist mit 708 Millionen Dollar von den Wetten des Hedgefonds betroffen. Eine Übersicht der Leerverkaufspositionen zeigt eine Übersicht der entsprechenden Handelsblatt-Datenbank. Die Onlineanwendung zeigt alle Leerverkäufe von Investoren („Positionsinhaber“), die mehr als 0,5 Prozent der ausstehenden Aktien eines Unternehmens („Aktiengesellschaft“) ausmachen und im „Bundesanzeiger“ veröffentlicht werden.

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Eni
Das dritte italienische Unternehmen, das von den Leerverkaufspositionen betroffen ist, ist der Mineralölkonzern Eni. Bridgewater hat eine Wette von 702 Millionen Dollar gegen die Aktien der Firma laufen.

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Sanofi
655 Millionen Dollar setzt der amerikanische Hedgefonds auch auf fallende Aktien des französisches Pharmakonzerns Sanofi.

Allein beim Münchner Technologiekonzern Siemens hat Bridgewater aktuell rund 800 Millionen Euro im Feuer. Laut Bundesanzeiger hielt Bridgewater am Montag Leerverkaufs-Positionen im Volumen von 0,86 Prozent des Grundkapitals von Siemens. Bei der Deutschen Bank waren es 0,78 Prozent, bei der Allianz 0,87 Prozent, bei BASF 0,84 Prozent. In den anderen europäischen Ländern liegen die Leerverkaufspositionen von Bridgewater meist zwischen 0,5 und 0,8 Prozent.