Hinzu kommt: Die Aktienkörbe werden von Hedgefonds und High-Frequency-Tradern, also ultraschnellen Zockern, eingesetzt. Wie die ETF-Struktur in Zeiten der Panik funktioniert, weiß niemand genau. Marktinsider nennen den flash crash vor einem Jahr als ein Alarmsignal. An einem Donnerstag im Mai waren binnen Minuten die Kurse ins Bodenlose gestürzt, verpufften Milliardensummen an Aktienwerten, bevor sich der Markt beruhigte. Von den Transaktionen, die später annulliert wurden, entfielen 70 Prozent auf ETFs.
»Je mehr ETFs kreiert werden, desto mehr steigt das Risiko, dass, sollte der Aktienmarkt aus irgendwelchen Gründen kippen, die einsetzende Flucht aus den ETFs den Absturz noch beschleunigen dürfte«, warnen Harold Bradley und Robert Litan in einer aktuellen Studie der Kauffman Foundation, einer Stiftung zur Förderung der Unternehmerkultur. »Manche ETF-Herausgeber werden dann nicht in der Lage sein, den Forderungen an sie nachzukommen. Sollten diese Institutionen von der Finanzaufsicht als zu wichtig angesehen werden, könnte erneut eine öffentliche Rettungsaktion wie etwa 2008 bei AIG notwendig werden«, heißt es weiter.
Die neueste Idee ist ein eigenes Handelssystem
In einem Briefing räumt BlackRock zwar ein, dass die ETFs beim flash crash durch den »instabilen Markt« in Mitleidenschaft gezogen wurden. Doch eine Umfrage unter ETF-Anlegern belege, dass die Mehrheit nur minimal von dem Crash berührt worden sei und weiterhin Vertrauen in das Instrument habe. Die ETF-Branche arbeite mit den Regulierern daran, die aufgetretenen Probleme zu lösen.
Die neueste BlackRock-Idee ist ein internes Handelssystem: Bisher laufen täglich Abertausende Transaktionen über Banken und Börsen ab, die dafür Gebühren in Rechnung stellen. Bis Jahresende plant BlackRock den Handel selbst abzuwickeln und die Gebühren einzusparen. Das würde bedeuten, dass Käufe und Verkäufe von Aktien im Wert von Hunderten Milliarden Dollar unter Ausschluss der Öffentlichkeit stattfinden. Es wäre der größte dark pool, die größte private Handelsplattform der Welt, wie ein Unternehmensvertreter feststellt.
