Gold : Auch im Crash bleibt Gold erste Wahl

Das neue Wertpapierkaufprogramm der japanischen Notenbank zeigt null Wirkung an den internationalen Finanzmärkten. Das könnte auch für die Politik der Europäischen Zentralbank (EZB) und der US-Notenbank Federal Reserve (Fed) einen Vertrauensverlust einleiten. Auch ein Crash ist jetzt denkbar.

Die Länder mit den größten Goldreserven

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  Platz 10: Indien

  Offizielle Reserven: 557,7 Tonnen

  Anteil der Auslandsreserven in Gold: 10,0 Prozent

  Quelle: World Gold Council

  Stand: Oktober 2012

  Bild: REUTERS
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  Platz 9: Die Niederlande

  Offizielle Goldreserven: 612,5 Tonnen

  Anteil der Auslandsreserven in Gold: 59,8 Prozent

  Bild: REUTERS
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  Platz 8: Japan

  Offizielle Goldreserven: 765,2 Tonnen

  Anteil der Auslandsreserven in Gold: 3,2 Prozent

  Bild: REUTERS
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  Platz 7: Russland

  Offizielle Goldreserven: 936,7 Tonnen

  Anteil der Auslandsreserven in Gold: 9,6 Prozent

  Bild: dpa-tmn
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  Platz 6: Schweiz

  Offizielle Goldreserven: 1.040,1 Tonnen

  Anteil der Auslandsreserven in Gold: 11,5 Prozent

  Bild: AP
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  Platz 5: China

  Offizielle Goldreserven: 1.054,1 Tonnen

  Anteil der Auslandsreserven in Gold: 1,7 Prozent

  Bild: dapd
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  Platz 4: Frankreich

  Offizielle Goldreserven: 2.435,4 Tonnen

  Anteil der Auslandsreserven in Gold: 71,6 Prozent

  Bild: dapd
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  Platz 3: Italien

  Offizielle Goldreserven: 2.451,8 Tonnen

  Anteil der Auslandsreserven in Gold: 72 Prozent

  Bild: REUTERS
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  Platz 2: Deutschland

  Offizielle Goldreserven: 3.395,5 Tonnen

  Anteil der Auslandsreserven in Gold: 72,4 Prozent

  Bild: dpa
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  Platz 1: USA

  Offizielle Goldreserven: 8.133,5 Tonnen

  Anteil der Auslandsreserven in Gold: 75,4 Prozent

  Bild: REUTERS

Das neue Wertpapierkaufprogramm der Bank of Japan versandete ohne nachhaltig positive Wirkung zu entfalten an den internationalen Finanzmärkten. Dafür ist der Ölpreis eingebrochen. Der vorherige Anstieg der Ölsorten WTI und Brent über ihre 200-Tage-Linien könnte sich aus charttechnischer Sicht als klassische Bullenfalle herausstellen und der Auftakt zu einem neuen deflatorischen Prozess an den Finanzmärkten sein. 

Dort nämlich hat sich der überwiegende Teil der Investoren in Gottvertrauen auf die Notenbanken voll auf Vermögenspreisinflation eingestellt und sich entsprechend sorglos positioniert. Nur wurden Börsen bekanntlich nicht dazu geschaffen, um Menschen sorglos reich zu machen. All jene Investoren also, die sich das erhofft haben, könnten rasch entzaubert werden. Sie würden vollends auf dem falschen Fuß erwischt und wären ein potenzieller Katalysator im Falle eines Kursrutsches an den Börsen. Auch ein Crash ist deshalb jetzt denkbar.  

Taugt Gold als Krisenwährung?

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  1980

  Zu Beginn des Jahres 1980 steigt der Goldpreis erstmalig auf 850 US-Dollar (inflationsbereinigt 2.100 US-Dollar). Steigende Ölpreise und die damit verbundene hohe Inflation, der sowjetische Einmarsch in Afghanistan und die Revolution in Iran sorgen weltweit für Verunsicherung.

  Goldpreis am Ende des Jahres:

  589,8 US-Dollar
  392,4 Euro
  119.823,1 Yen
  246,7 Pfund
  1.047,8 Schweizer Franken

  Bild: ap
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  1997

  Die Finanz- und Wirtschaftskrise der Tigerstaaten von 1997-1998 (Asienkrise) ließ einen Großteil Asiens in eine Rezession verfallen. Gründe für die Krise waren exzessive Kreditaufnahme und maßlose Investitionen der Tigerstaaten. Die asiatischen Banken nahmen Kredite in US-Dollar auf und vergaben Kredite in inländischen Währungen. Das ging aber nur so lange gut, so lange der Dollar gegenüber dem Yen und anderen asiatischen Währungen schwach war. Als der Dollar ab 1995 anfing aufzuwerten, hatten die asiatischen Institute Probleme ihre Schulden zurückzuzahlen. Als die Gläubiger dies witterten zogen, sie ihr Kapital im großen Stil aus Asien ab, was wiederum die asiatischen Währungen schwächte. Eine sich selbst verstärkende Kapitalflucht ließ die Wirtschaft der Tigerstaaten einknicken.

  Goldpreis am Ende des Jahres:

  290,2 US-Dollar
  266,1 Euro
  37.733Yen
  176,4 Pfund
  423,3 Schweizer Franken

  Bild: ap
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  1998

  Wirtschaftliche Probleme kamen in Russland bereits nach der Asienkrise 1997 auf. Doch als dann 1998 massiv Kapital, unter anderem auch von asiatischen Investoren, abgezogen wurde, brach die Wirtschaft Russlands endgültig ein. Der Rubel geriet massiv unter Druck und Unternehmen konnten ihre Mitarbeiter nicht mehr bezahlen, weil sie für die Waren kein Geld mehr bekamen. Der Großteil der Bürger konnte keine Steuern mehr zahlen. Folge: Russland wurde zahlungsunfähig.

  In den USA erholt sich dagegen die Wirtschaft und die Inflation des US-Dollars lässt nach. Dies drückte in den vorangegangenen Jahren den Goldpreis deutlich nach unten.

  Goldpreis am Ende des Jahres:

  287,8 US-Dollar
  245,1 Euro
  32.463,8 Yen
  173,0 Pfund
  395,3 Schweizer Franken

  Bild: Reuters
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  1999

  Gordon Brown verkaufte von 1999 bis 2002 systematisch einen Großteil der Goldbestände Großbritanniens - und das obwohl der Goldpreis bei einem 20-Jahres-Tief lag. Zu der Zeit war er noch Schatzkanzler. Als er später Premierminister wurde, holte ihn die Vergangenheit ein: er erntete viel Kritik wegen der Goldverkäufe. Doch eine Schädigungsabsicht konnte ihm nicht nachgewiesen werden. Großbritannien sind durch die Auktionen, verglichen mit dem heutigen Goldpreis, mehr als sieben Milliarden Dollar entgangen -der Goldpreis hat sich seit dem vervierfacht

  Brown wird deshalb vorgeworfen Großbritannien bewusst geschädigt zu haben. Zumal er die Verkäufe im Vorfeld ankündigte, was den Preis bereits vor der Auktion fallen ließ und ihm eine schlechte Verhandlungsposition einräumte. Es gibt Gerüchte, dass Brown vor der Einführung des Euro mithelfen wollte den Goldpreis zu drücken. Diese These konnte aber bisher niemand beweisen.

  Insgesamt verkaufte Gordon Brown 395 von 715 Tonnen. Die Zeit wird in England als „Gordon Bottom“ bezeichnet. Bis heute ist dieses Kapitel nicht endgültig durchleuchtet - die Motivation Browns bleibt damit ein Rätsel.

  Goldpreis am Ende des Jahres:

  290,3 US-Dollar
  289,6 Euro
  29.708 Yen
  180,1 Pfund
  464,6 Schweizer Franken

  Bild: dapd
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  2000

  Im März des neuen Jahrtausends platzte die Dotcom-Blase. Anleger waren die Jahre zuvor nahezu versessen in Aktien von Internetunternehmen. Firmen mit nur einem PC und einem Büro hatten plötzlich einen höheren Börsenwert, als Firmen mit ganzen Lagerhallen, die materielle Güter produzierten.

  Grund war die Annahme, dass ein neues Zeitalter angebrochen sei: die New Economy. Man dachte, dass Produktion und Material weniger wert würden und Ideen das Gut der Zukunft seien. Aktien von Internet-Start-Ups waren deshalb teurer, als die von Traditionsunternehmen. Doch der Irrtum flog auf, als die ersten Internetfirmen Insolvenz anmeldeten und Anleger scharenweise aus Internetaktien flüchteten und die Blase zum platzen brachten.

  Der Goldpreis fiel in den Neunzigerjahren stetig. Vor allem wegen der guten wirtschaftlichen Entwicklung (auch dank der New Economy) der USA von 1994 bis 2001. Anleger misstrauten Aktien nach der Dotcom-Blase und begannen in ein altbewährtes Gut zu investieren: Gold. Der Goldpreis wird seitdem rapide steigen.

  Goldpreis am Ende des Jahres:

  274,5 US-Dollar
  292,3 Euro
  31.342 Yen
  183,7 Pfund
  444,7 Schweizer Franken

  Bild: ap
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  2001

  Am 11. September 2001 stürzten wegen eines Terroranschlags die Zwillingstürme des World-Trade-Centers ein. Die westliche Welt wurde grundlegend erschüttert und das Sicherheitsgefühl vieler Menschen zerstört. Die wachsende Unsicherheit schlug sich auch im Goldpreis nieder, der seit 2001 nur noch eine Richtung kannte: aufwärts.

  Für den ständig ansteigenden Goldpreis ist auch die Geldpolitik der USA verantwortlich, die mit ihrer Politik des billigen Geldes seit 2000 die Finanzmärkte mit Geld überflutete. Grund war der Versuch das Leistungsbilanzdefizit durch eine Entwertung des Dollars zu reduzieren. Folge des billigen Geldes war, dass Finanzinstitute exzessiv (Immobilien-)Kredite vergaben und diese Privatschulden schließlich an Investoren weiterverkauften - die perfekte Blase wuchs und wuchs, bis sie schließlich 2007 platzte.

  Goldpreis am Ende des Jahres:

  276,5 US-Dollar
  310,5 Euro
  36.238 Yen
  190 Pfund
  459,1 Schweizer Franken

  Bild: dpa
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  2008

  Am 15.September 2008 beantragte die US-Bank Lehman Brothers das Insolvenzverfahren. Da die US-Regierung vorher bereits drei großen Banken geholfen hatte, tat sie dies bei Lehman nicht mehr. Die Pleite blieb nicht ohne Folgen: Banken fingen an sich gegenseitig kein Geld mehr zu leihen, Anleger zogen ihr Geld von Banken ab. Die Finanzkrise, die 2007 als Immobilienkrise begann, spitzte sich daraufhin weiter zu.

  Goldpreis am Ende des Jahres:

  869,8 US-Dollar
  625,7 Euro
  78.842 Yen
  604,9 Pfund
  925,7 Schweizer Franken

  Bild: dapd
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  2009

  Die Finanzkrise weitet sich aus und droht zu einer Wirtschaftskrise zu werden. Der Goldpreis stellt einen Rekord nach dem anderen auf. Im Februar 2009 steigt der Goldpreis erstmals über die Marke von 1.000 US-Dollar. Dagegen geht es an den Aktienmärkten deutlich bergab - der Dax verlor seit Ende 2007 bis Anfang 2009 gut 4.000 Punkte. Anleger flüchteten in den als sicher geltenden goldenen Hafen.

  Während die Fed weiterhin billiges Geld verteilt, kritisiert China die Geldpolitik der USA. Die globale Erholung sei gefährdet. Experten warnten daher vor einer drohenden "Mega-Blase" an den Finanzmärkten.

  Goldpreis am Ende des Jahres:
  1.087,5 US-Dollar
  758,0 Euro
  101.240 Yen
  673,3 Pfund
  1.124,2 Schweizer Franken

  Bild: ap
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  2010

  Die Finanzkrise mündet in eine Staatsschuldenkrise. Im Mai 2010 beginnen europäische Notenbanken Staatsanleihen zu kaufen - damit brechen sie ein traditionelles Tabu. Mit von der Partie ist auch die EZB, die beim Anleihemarkt mitmischt um die „Liquidität und Tiefe“ bestimmter Märkte zu sichern. Medien bezeichnen dies als „den ersten Sündenfall“ der EZB - denn mit dem Kauf von Staatsanleihen verlor die EZB einen Teil ihrer Unabhängigkeit. Die EZB selbst hielt dagegen und versuchte die eigene Unabhängigkeit herbeizureden: Politischer Druck sei nicht der Grund gewesen.

  Die Notenbanken signalisierten mit ihrer Aktion, dass viele Staaten auf der kippe stehen. Staatsanleihen wurden damit unattraktiver und Anleger entschieden sich immer öfter für Gold.

  Goldpreis am Ende des Jahres:

  1.405 US-Dollar
  1.047 Euro
  113.993 Yen
  897,7 Pfund
  1.310 Schweizer Franken

  Bild: dpa
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  2011

  Griechenlands Schuldenkrise erreicht immer weiter neue Höhen. Schließlich bleibt die letzte Hoffnung Griechenlands ein Schuldenschnitt bei den griechischen Staatsanleihen. Anfang 2012 kam er dann schließlich und erleichterte Griechenlands Schuldenlast. Doch schnell kamen andere Länder als Pleitekandidaten in Betracht. Aus der Schuldenkrise wird eine Euro-Krise, weil bereits der Zusammenbruch des Euro-Raums diskutiert wird.

  Die Fed kauft 2011 weiterhin fleißig US-Staatsanleihen und pumpt somit Geld in den Markt. Außerdem hält sie an der Niedrigzinspolitik fest und belässt den Leitzins bei 0,25 Prozent. Motiv sei laut Bernanke die hohe Arbeitslosigkeit der USA - 2011 gab die Fed außerdem die erste Pressekonferenz ihrer Geschichte. Der Kurs der Fed wird sich so schnell nicht ändern, da die US-Wirtschaft immer noch stottert. Dass der Dollar noch nicht an hoher Inflation leidet, hat die US-Währung unter anderem der Euro-Krise zu verdanken. Dieser misstrauen Anleger noch mehr als der US-Geldpolitik.

  Goldpreis am Ende des Jahres:

  1.531 US-Dollar
  1.179 Euro
  117.795 Yen
  985,1 Pfund
  1.431 Schweizer Franken

  Bild: dpa

Möglicherweise leitet die Nullwirkung der quantitativen Lockerung in Japan einen Vertrauensverlust auch in die Politik der Europäischen Zentralbank (EZB) und der US-Notenbank Federal Reserve (Fed) ein. Ohnehin war es ziemlich naiv zu glauben, die inzwischen wieder ziemlich nah am Abgrund stehende Weltkonjunktur ließe sich durch Gelddrucken allein wieder in Schwung bringen. Auch die konjunkturelle Erholung von 2009 an war schließlich nicht das Ergebnis von geldpolitischen Übungen mit der Notenpresse, sondern die Folge von großen staatlichen Konjunkturprogrammen. 

Problem heute: Die damals aufgelegten Programme haben die Staatsschuldenquoten in den meisten Industrieländern in extreme Höhen getrieben. Das erschwert heute eine Neuauflage, weil sich privates Kapital dann noch weiter aus den Anleihemärkten zurückziehen würde. Sollten trotzdem neue Konjunkturprogramme angedacht und angeschoben werden, dann bliebe de facto nur noch die Notenpresse als Finanzierungsquelle. Die Notenbanken verabschiedeten sich in diesem Fall aber komplett von ihrer eigentlichen Daseinsberechtigung und ihrem Mandat, Geldwertstabilität zu gewährleisten.

Denn bei einem Übergang in die unbegrenzte Staatsfinanzierung müssten sie Summen nachlegen, die ihre bisherigen Aufkaufprogramme weit in den Schatten stellten. Der Weg in Richtung unkontrollierbarer Inflation wäre damit tatsächlich besiegelt und Vertrauensverlust in Papierwährungen würde sich immer weiter beschleunigen. Am Ende dieser Entwicklung käme aber trotzdem das, was eigentlich so sehr verhindert werden soll: ein deflationärer Zusammenbruch - nur einer mit noch schlimmeren ökonomischen, politischen und gesellschaftlichen Konsequenzen.

Gut, soweit ist es noch nicht. Doch setzt sich der Ölpreisrückgang fort, wird es gefährlich für die Aktienmärkte. Anleger sollten jetzt die Renditen in den vermeintlich sicheren Anleihehäfen (USA, Deutschland) und den Preis für Silber, das klassische Inflationsmetall, genau im Auge behalten. Gehen die Renditen und der Silberpreis nach unten, erhöht sich die Gefahr eines neuen deflationären Schocks an den Weltfinanzmärkten. Nur physisches Gold, weniger die Aktien von Goldminen, bliebe in einem solchen Szenario erste Wahl.