Gold: Preisrutsch bei Gold

Physisches Gold als eiserne Reserve

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Die Gründe für den scharfen Rückschlag des Goldpreises im September liegen auf der Hand: Um Verlustlöcher zu stopfen, Kunden auszuzahlen oder Kredite zu bedienen, mussten große Investoren Goldpositionen abstoßen. Erzwungen haben könnten die Verkäufe auch Anlagevorgaben von Institutionellen, nach denen der prozentuale Anteil einer Vermögensklasse eine Quote nicht überschreiten darf. Wegen starker Aktienverluste hielten Großanleger dann plötzlich relativ zu viel Gold.

Den Preisrutsch verschärft haben die von den Terminbörsen geforderten höheren Sicherheitsleistungen für Futures-Kontrakte, mit deren Hilfe Spekulanten auf den künftigen Goldpreis wetten. Marktteilnehmer, die diese erhöhten Margins nicht aufbringen konnten, wurden zum Verkauf gezwungen. Die Chicagoer CME, führender Marktplatz für Derivate auf Metalle, hatte die Sicherheitsmarge, also das Geld, das Goldzocker bei ihr hinterlegen müssen, um 27 Prozent erhöht. Da sich das kurzfristige Geschäft mit dem Edelmetall nun weniger lohnt, stiegen Spekulanten, die nur auf Tages- oder Monatsbewegungen des Goldes setzen, aus. Auch mit Barren unterlegte Goldfonds, in denen ebenfalls Kurzfrist-Anleger engagiert sind, verbuchten Abflüsse.

Gold als Krisenindikator

Der Goldpreis gilt als Krisenindikator, wenn er steigt, signalisiert dies fallendes Vertrauen ins Finanzsystem. Weil weltweit nur eine Handvoll Banken den Goldderivatehandel dominiert, verstummen die Vorwürfe nicht, dass der Preis nach unten manipuliert werde. Man muss kein Verschwörungstheoretiker sein, um zu erkennen, dass Regierungen und Banken kein Interesse an einem unkontrollierten Goldpreisanstieg haben.

Nur lassen sich die Besitzer von physischem Gold von den virtuellen Preiseinbrüchen weit weniger aus der Ruhe bringen als viele Spekulanten. Für Anleger sollte die wahre Bedeutung von Gold weniger in seinem aktuellen Preis als in seinem Besitz liegen. „Als eiserne Reserve sollte jeder einen Teil seines Vermögens in physischem Gold halten“, empfiehlt auch Goldminenexperte Bachmann.

Minenaktien mit Kurspotenzial

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Agnico-Eagle

Ein Wasserschaden hat den Goldförderer zurückgeworfen. Die Aktie ist riskant, aber chancenreich.
Die Entscheidung des Managements, die Produktion in der kanadischen Goldex-Mine (erwartete Jahresfördermenge 184 000 Unzen) nach einem Wassereinbruch einzustellen und das Investment mit 170 Millionen Dollar abzuschreiben, versetzte der Aktie des als besonders wachstumsstark geltenden Goldproduzenten einen harten Schlag. Agnico-Eagle dürfte es kaum noch schaffen, die ursprünglich in Aussicht gestellte Jahresproduktion von 1,1 bis 1,2 Millionen Unzen zu erreichen. Nach neun Monaten 2011 förderte Agnico-Eagle einschließlich Goldex 758 000 Unzen. Aber das Unternehmen betreibt noch drei weitere Minen in Kanada und je eine in Mexiko und Finnland und arbeitet an der Entwicklung weiterer Minenprojekten. Trotz des Desasters bietet das Papier Chancen: Agnico-Eagle weist aktuell gesicherte Goldreserven von 21,3 Millionen Unzen aus.

Chance: 8 / Risiko: 7

(0 = niedrig; 10 = hoch)

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Barrick Gold

Der weltweit führende Goldproduzent steigt auch massiv ins Kupfergeschäft ein. Das goutieren nicht alle Anleger.
Die rund 7,7 Milliarden Dollar schwere Übernahme des australisch-kanadischen Kupferproduzenten Equinox Minerals kam bei Goldpuristen nicht besonders gut an. Dabei steigt der Kupferanteil an den Erlösen von Barrick nur auf die im Goldminensektor durchaus üblichen rund 20 Prozent. Der Kurseinbruch war kaum zu rechtfertigen, der Ausbau der Kupferförderung attraktiv: Equinox dürfte schon im ersten Jahr einen Cash-Flow von einer Milliarde Dollar liefern. Insgesamt betreiben die Kanadier 26 Goldminen auf fünf Kontinenten und haben Zugriff auf 140 Millionen Unzen Goldreserven plus eine Milliarde Unzen Silber. Weil der Goldpreis stärker gestiegen ist als die Gesamtkosten pro Unze, verbesserte sich der Nettogewinn im zweiten Quartal um 36 Prozent auf 1,16 Milliarden Dollar.

Chance: 5 / Risiko: 4

(0 = niedrig; 10 = hoch)

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Franco-Nevada
Das Geschäftsmodell des kanadischen Unternehmens bietet Investoren gut kalkulierbare Erträge.
Royaltygesellschaften wie Franco-Nevada kassieren von Minenbetreibern Lizenzabgaben (Royalties). Diese sichern sie sich meist gegen Zahlung einer Anschubfinanzierung. Royalties sind lukrativ, weil sie unabhängig von den Produktionskosten fließen. Entsprechend sind die Margen von Royaltygesellschaften besser kalkulierbar. Franco-Nevadas Royalties könnten in diesem Jahr auf 350 bis 400 Millionen Dollar steigen. Trotz Korrektur notiert die Aktie noch rund 130 Prozent höher als zum Zeitpunkt der Erstempfehlung (WirtschaftsWoche 3/2008). Auf lange Sicht bietet die vergleichsweise konservative Goldanlage weiter Potenzial. Franco-Nevada ist schuldenfrei und zahlt monatlich Dividenden (aktuell vier Cent je Aktie). Die Aktie ist eine verzinste Alternative zu einem Gold-ETF.

Chance: 6 / Risiko: 5

(0 = niedrig; 10 = hoch)

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Newcrest Mining
Durch Übernahme des Konkurrenten Lihir verdoppelten die Australier ihre Reserven von 43 auf 80 Millionen Unzen.
Für das aktuelle Geschäftsjahr (30. Juni 2012) peilt Newcrest eine Jahresfördermenge von bis zu 2,9 Millionen Unzen an. In der Minen- und Projektpipeline steckt ein zusätzliches Produktionspotenzial von 1,3 Millionen Unzen pro Jahr. Dieses könnte bei entsprechenden Investitionen bis 2016 realisiert werden. Das Management des Goldkonzerns ist zuversichtlich, die hohen Kapitalkosten überwiegend aus dem operativen Cash-Flow finanzieren zu können. Das ist gut so. Denn man kann nie wissen, ob sich – vor der großen inflationären Geldschwemme – der Zugang der Minen zu Kapital noch einmal einengt, so wie das 2008 passierte. Kreditwürdig ist der Goldkonzern jedenfalls: Standard & Poor’s (BBB+) und Moody’s (Baa2) stufen die Bonität als zufriedenstellend ein, bei stabilem Ausblick.

Chance: 6 / Risiko: 5

(0 = niedrig; 10 = hoch)

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Newmont Mining
Die Nummer zwei weltweit koppelt die Dividende an den im Quartal realisierten Verkaufserlös pro Unze Gold.
Steigt dieser um 100 Dollar, erhöht sich die Quartalsausschüttung automatisch um fünf Cent. Die jüngste Quartalsdividende wurde auf 30 Cent je Aktie verdoppelt. Aktuell liegt die Dividendenrendite bei fast zwei Prozent. Viel mehr werfen derzeit auch zehnjährige US-Staatsanleihen nicht ab. Allerdings bergen die auf Sicht deutlich mehr Risiken. Goldkonzerne mit einem guten Chance-Risiko-Profil sind diejenigen, die über ein weltweit diversifiziertes Minenportfolio und langlebige Reserven verfügen. Mögliche Produktionsunterbrechungen an einzelnen Standorten lassen sich so besser abfedern. Diesem Profil entspricht Newmont auf jeden Fall. Das Unternehmen hat 93 Millionen Unzen wirtschaftlich abbaubare Reserven in den USA, Australien, Kanada, Neuseeland, Mexiko und Peru.

Chance: 5 / Risiko: 4

(0 = niedrig; 10 = hoch)

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Yamana Gold
Der kanadische Goldschürfer profitiert in diesem Jahr enorm vom Anstieg des Unzenpreises.
Seit Gründung vor acht Jahren hat sich Yamana in die erste Reihe der Goldproduzenten vorgearbeitet. Auf dem Weg dorthin schnappte sich Yamana mit Desert Sun, Northern Orion und Meridian gleich drei Minen, deren Aktien ebenfalls von der WirtschaftsWoche empfohlen wurden. Für das Juniquartal meldete Yamana einen Umsatzanstieg um 63 Prozent auf 573,3 Millionen Dollar, unter dem Strich verdient wurden rund 195 Millionen Dollar – 178 Prozent mehr als ein Jahr zuvor. Die verbuchten Förderkosten in den sechs eigenen Minen in Lateinamerika waren gar negativ. Dafür sorgte ein mit den Förderkosten verrechneter Gewinnbeitrag aus dem Anteil an der Kupfer- und Goldmine Bajo de la Alumbrera in Argentinien. Bis Ende 2013 soll die Produktion in vier weiteren Bergwerken in Lateinamerika anlaufen.

Chance: 6 / Risiko: 5

(0 = niedrig; 10 = hoch)

Zumal sich alle bisherigen Preiskorrekturen als Gelegenheiten zum Aufstocken erwiesen haben. Auch der jüngste Preissturz sei für smarte Käufer wieder eine Preissubvention für den Einkauf, meint Folker Hellmeyer, Chefanalyst der Bremer Landesbank. Diese Subvention wird angenommen, Anleger kaufen wie seit 2008 nicht mehr, berichten die Gold-Handelshäuser.

Anleger sollten für ihre Gold-Investments nicht nach einem günstigen Einstiegspunkt suchen. Wer Bares übrig hat, sollte vielmehr damit beginnen, Goldanlagemünzen zu kaufen und diese wegzuschließen. Für konservative Anleger empfiehlt sich auf lange Sicht ein Depotanteil von 30 Prozent. Wer spekulativer eingestellt ist, steckt einen Teil in Silber- und Goldaktien.