Intelligent investieren: Wie in Aktien investieren?

Das Phänomen, dass die Konsumgüter im Zeitablauf immer teurer werden – Äpfel, Bücher und Flugreisen und anderes mehr –, bezeichnet man landläufig als Inflation. Doch damit wird nur ein Teilaspekt der Inflation eingefangen. Die Inflation kommt nämlich noch in einem anderen Gewand daher: der Vermögenspreisinflation.

Steigen die Preise für Grundstücke, Häuser und Aktien, so zerstören das die Kaufkraft des Geldes genauso wie steigende Konsumgüterpreise. Geht der Preis für Grundstücke in die Höhe, bekommt man weniger Grundstück für sein Geld. Doch die Inflation der Bestandsgüter taucht nicht in den offiziellen Statistiken auf.

Jetzt wo auch die Zinsen auf beziehungsweise unter der Nulllinie liegen, und die Inflation der Konsum- und Vermögensgüter beginnt wieder zu steigen, geht es der Kaufkraft der Bankeinlagen – die Deutschen halten allein 3.300 Mrd. Euro davon – an den Kragen. Eine Möglichkeit dem zu entgehen, ist anstelle von längerfristigen Termin- und Spareinlagen Gold zu halten.

Wie aber lässt sich noch eine Rendite erzielen? Viele Anlageberater empfehlen ihren Kunden Aktien. Mit ihnen lassen sich – anders als bei festverzinslichen Anlagen – Renditen erzielen, die nach Abzug der Inflation noch positiv sind. Die Überlegung ist zwar grundsätzlich richtig. Die entscheidende Frage lautet aber: Wie soll man in Aktien investieren?

Man sollte nicht meinen, das Investieren in einen breiten Aktienmarktindex – etwa im Zuge des Kaufs eines Index-ETFs – schütze vor Geldentwertung. In der Vergangenheit war zu beobachten, dass in Phasen, in den die Inflation stark anzog, die Aktien kein Inflationsschutz waren: Die Kursgewinne blieben hinter den Konsumentenpreissteigerungen zurück.

Zehn Favoriten für das Jahr 2017

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Alphabet

Anleger müssen sich 2017 für eine von zwei Alternativen entscheiden: Entweder sie setzen in der Hoffnung auf einen Wirtschaftsaufschwung auf steigende „Trump-Aktien“, oder sie halten es eher mit den defensiven Sektoren. Seit der Wahl haben die Aktienkurse von Banken, Energiekonzernen und konjunktursensiblen Sektoren angezogen, während traditionell defensive Werte wie Konsumgüter- oder Stromkonzerne in einem Umfeld, das höhere Zinsen und Inflationsraten fürchtet, unter Druck geraten sind.

Da die europäischen Börsen 2016 nicht so viel zulegen konnten wie die US-Märkte, sind Aktien führender europäischer Unternehmen vielfach günstig zu haben. Deshalb sind in unserer Favoritenauswahl auch europäische Titel mit dabei.

Doch beginnen wir mit A wie

Alphabet. Die Google-Mutter ist ein Spitzenunternehmen, das nach einem Kursrückgang trotz der Rally im zu Ende gehenden Jahr zu einem akzeptablen Preis zu haben ist. Die stimmrechtlosen Aktien kosten aktuell etwa 750 Dollar, das entspricht dem 23-Fachen des für 2017 erwarteten Gewinns von 33 Dollar je Aktie.

ISIN: US02079K3059

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Apple

Apple spielt weiterhin eine dominante Rolle, hat dabei aber eine der niedrigsten Bewertungen unter den großen Technologiefirmen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt bei nur neun, wenn man die liquiden Mittel des Konzerns berücksichtigt, die 150 Milliarden Dollar oder 28 Dollar je Aktie betragen.

ISIN: US0378331005

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Citigroup

Citigroup ist seit Langem der günstigste Titel unter den großen Finanzfirmen. Das könnte sich ändern, wenn die Gewinne der Bank, getrieben durch höhere Zinsen, weiter steigen.

ISIN: US1729674242

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Delta Airlines

Delta Airlines läuft wie ein diszipliniertes Industrieunternehmen, hat dabei aber die Bewertung einer Fluglinie. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis für 2017 liegt bei nur neun. Die Airline konnte ihre Nettoschulden seit 2009 auf sechs Milliarden Dollar halbieren.

ISIN: US2473617023

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Deutsche Telekom

Der Kurs der Deutschen Telekom hat sich 2016 von der Entwicklung der wertvollen Tochter T-Mobile US abgekoppelt: Er fiel um mehr als zehn Prozent, während die T-Mobile-Aktie einen Zuwachs von 40 Prozent verzeichnete. Die T-Aktie ist attraktiv weil das Kerngeschäft der Telekom mit einem Abschlag gegenüber Vergleichsunternehmen in Europa und den USA gehandelt wird und eine Dividendenrendite von vier Prozent winkt.

ISIN: DE0005557508

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Merck (USA)

Für die amerikanische Merck hat sich der Ausblick deutlich verbessert, nachdem überraschend die klinischen Testreihen für einen groß angekündigten neuen Wirkstoff des Konkurrenten Bristol-Myers Squibb scheiterten. Damit ist Mercks Produkt Keytruda das führende immunonkologische Medikament für die Behandlung von Lungenkrebs. Merck ist mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 16 attraktiv bewertet.

ISIN: US58933Y1055

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Novartis

Novartis ist ein stark diversifiziertes Pharmaunternehmen, dessen Aktien derzeit sogar für weniger als das 14-Fache des für 2017 erwarteten Gewinns gehandelt werden. Die Aktien des Schweizer Pharmariesen versprechen drei Prozent Dividendenrendite.

ISIN: CH0012005267

Die Alternative zum Investieren in einen breiten Aktienmarkt besteht darin, sehr wählerisch zu sein, nur in Aktien von Unternehmen zu investieren, die langfristig hohe Renditen auf das eingesetzte Kapital erzielen, die langfristig ihre Gewinne pro Aktie steigern können – und das auch in wirtschaftlich schwierigen und inflationären Phasen.

Wer so denkt, sollte mit guten "Value Investoren" zusammenarbeiten. Denn die beschäftigen sich intensiv mit der Bewertung von Unternehmen und haben daher die besten Voraussetzungen, langfristig positive reale Renditen erzielen zu können – auch in Zeiten, in denen die Zentralbanken den Geldwert noch schneller dahinschmelzen lassen als bislang.