Stelter strategisch : Ist der Euro gar nicht so schlecht?

Was dann zu der Frage führt, wie denn eine Rangordnung der Schuldgeldwährungen aussehen würde. Ist der Euro – wie von mir an dieser Stelle immer wieder betont - wirklich so schlecht oder sind nicht US-Dollar, Pfund, Rubel und Renminbi mindestens genauso schlecht? Selbst der Schweizer Franken wird von einer Notenbank repräsentiert, die wie keine andere in der Welt die eigene Bilanz relativ zum Bruttoinlandsprodukt aufgebläht hat, um eine weitere Aufwertung des Frankens zu verhindern.

Die erste Aussage dazu ist leicht: alle diese Schuldgeldsysteme sitzen im gleichen Boot. Zunächst versuchen die Notenbanken über eine relative Abwertung einen (kurzfristigen) Vorteil zu erzielen. Auf Dauer unterscheiden sie sich nur in der Geschwindigkeit der Entwertung und dem Verlauf der Krise. Hier nun kommt meine Skepsis bezüglich des Euro zum Tragen.

Der Euro hat gegenüber den anderen Währungen verschiedene Nachteile:

• Er dient nicht einem einzigen Land, sondern mehreren Ländern mit divergierenden Interessen (Gläubiger/Schuldner). Dies macht eine Reform so schwer.
• Die EZB handelt zwar für den Euro, verbindet damit aber zwangsläufig eine Umverteilung zwischen Ländern, was die Reaktionsfähigkeit auf Krisen einschränkt.
• Der Euro wird am Ende politisch scheitern, weil eines oder mehrere Länder die mit dem Euro verbundenen echten oder empfundenen Nachteile nicht mehr akzeptieren wird.

Der Euroraum ist deshalb mit Blick auf die sich abzeichnende nächste Phase der Schuldgeldsysteme besonders schlecht aufgestellt. Es kann dabei sogar sein, dass er temporär weiter und deutlich gegenüber den anderen Währungen aufwertet, was aber kein Zeichen besonderer Euro-Qualität wäre, sondern nur ein Symptom rascherer Entwertung in anderen Regionen, zulasten der Wirtschaft hier. Im Wettlauf nach unten ist der Euro – man mag es kaum glauben – verglichen mit anderen im Nachteil.

Wenn die Politik Börsen crashen lässt

Politische Krisen lassen sich auch am Verhalten des Börsenmarktes ablesen: Oft reagieren Anleger mit blanker Panik und wollen ihre Schäfchen, also ihre Gewinne, ins Trockene bringen. Der US-Aktienmarkt hat schon zahlreiche politische durchlebt. Ob militärischer Konflikt, Gewalttaten von internationaler Bedeutung oder die Lossagung von Bündnispartnern: Geopolitische Ereignisse lassen die Wall Street nicht kalt. Doch nicht immer fallen die Reaktionen so heftig aus, wie zuvor erwartet, und häufig stabilisieren sich die Kurse schneller, als gedacht.

Quelle: Deutsche Bank

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Politische Krisen lassen sich auch am Verhalten des Börsenmarktes ablesen. Der US-amerikanische Markt hat schon einige solcher Krisen durchlebt. Ob militärischer Konflikt, Gewalttaten von internationaler Bedeutung oder die Lossagung von Bündnispartnern: Der Markt reagiert auf geopolitische Ereignisse. Doch nicht immer fallen die Reaktionen so heftig aus, wie vorher erwartet, und häufig stabilisieren sich die Kurse schneller, als gedacht.

Quelle: Deutsche Bank

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Platz 13: Ukraine-Konflikt – 2 Prozent Verlust

Auch wenn Aktienhändler in den meisten Fällen geopolitische Ereignisse registrieren – gravierende Auswirkungen haben sie nicht immer. Das zeigt der Ukraine-Konflikt, der 2014 begann. In sechs Verkaufstagen büßte der amerikanische Aktienmarkt damals nur 2,0 Prozent ein. Ein Jahr später hatte er bereits wieder 11,5 Prozent zugelegt.

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Platz 12: Sowjetische Invasion in Afghanistan – 3,8 Prozent Verlust

1979 marschierte die sowjetische 40. Armee in Afghanistan ein, um die säkulare kommunistische Regierung zu stützen. Das hatte nicht nur einen Bürgerkrieg in Afghanistan zur Folge, sondern auch Verluste am Aktienmarkt in Höhe von 3,8 Prozent. Der Bürgerkrieg dauerte zwar mindestens bis zum Jahr 2001, – bereits ein Jahr nach der sowjetischen Invasion waren die Kurse aber wieder um 29,6 Prozent gestiegen.

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Platz 11: Bau der Berliner Mauer – 3,9 Prozent Verlust

Eines der prägendsten Ereignisse der deutschen Geschichte hinterließ auf dem amerikanischen Aktienmarkt leichte Spuren. Um 3,9 Prozent gingen die Kurse 1961 mit dem Bau der Berliner Mauer in 25 Verkaufstagen zurück. Auch ein Jahr später hatte sich der Markt noch nicht wieder erholt: Die Kurse waren um weitere 14,9 Prozent gefallen. Die Mauer hingegen fiel erst 1989.

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Platz 10: Erster Irakkrieg – 4,9 Prozent Verlust

1991 vertreiben amerikanische Streitmächte den Irak aus Kuwait, das der irakische Diktator Saddam Hussein ein Jahr zuvor überfallen und annektiert hatte. Der amerikanische Aktienmarkt reagierte mit Verlusten von 4,9 Prozent in 20 Verkaufstagen. Ein Jahr später lag der Zuwachs schon wieder bei 23,5 Prozent.

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Platz 9: Zweiter Irakkrieg – 5,3 Prozent Verlust

Um 5,3 Prozent in sieben Verkaufstagen gingen die Kurse 2003 beim zweiten Irakkrieg zurück und damit etwas stärker, als zwölf Jahre zuvor. Dafür war auch der Zuwachs im ersten Jahr nach dem Ereignis um einiges höher: Ganze 32,8 Prozent mehr verzeichnete der Markt schon 2004.

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Nächste Eurokrise schon 2018

Schon im kommenden Jahr kann der Euro wieder unter Druck geraten. Die derzeitigen Umfragen versprechen für Italien eine Mehrheit für EU- und Euro-skeptische Parteien. Nun wissen wir, dass die Umfragen nicht unbedingt eintreten müssen und auch, dass Parteien und Politiker nach Wahlen nicht immer das tun, was sie zuvor versprochen haben. Wir wissen auch, dass Italien wohl eher uns Deutsche (erfolgreich) erpressen wird, als den Euro zu verlassen. Dennoch ist es ein weiteres Warnsignal, dass der Euro eben nicht auf Dauer überleben kann. Die „Rettung“ wird immer teurer.

Taktisch müssen wir uns als Geldanleger auf die nächste Phase der Eurokrise einstellen. Strategisch auf die nächste Phase der Krise unseres Schuldgeldsystems. Die Erfahrung spricht dafür, dass auf diese mit noch mehr und noch billigerem Geld reagiert werden wird. Spätestens dann ist ein Umstieg in werthaltige Sachwerte angezeigt. Aktien, Immobilien und Gold gehören dazu. Bitcoins wohl eher nicht.