Kreditspezialist Philip Gisdakis "Verlust an Macht"

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Das klingt nach Zukunftsmusik. Schließlich ist gerade erst die CDS-Abwicklung gestartet.

Die Aufsicht will zeigen, dass sie schnell handelt. Aber bis das CDS-Clearing voll funktioniert, wird es Jahre dauern.

Der Kreditderivate-Index Itraxx Crossover – ein wichtiges Krisenbarometer – liegt aber bereits heute nur noch 20 Prozent über dem Stand vor der Lehman-Pleite.

Das hat nichts mit dem Clearing zu tun, sondern mit der allgemeinen Erwartung, dass die Krise früher beendet ist, als man vor Kurzem zu hoffen wagte. Aber Vorsicht: Die Kreditklemme ist da.

Erhalten denn Hedgefonds noch Kredit, um mit Kreditderivaten zu spekulieren?

Die bekommen derzeit vielleicht noch das Doppelte ihres Eigenkapitals zusammen. Aber weil die Renditeaufschläge derzeit so gering sind, bräuchten sie das Zehnfache des Eigenkapitals, um ihre angepeilte Rendite zu schaffen.

Was ist mit den anderen großen Spielern wie Banken und Versicherern?

Die haben derzeit kein Interesse an riskanten Investments. Es wird wieder Übertreibungen geben, aber nicht in dem gigantischen Ausmaß wie vor der Krise.

Was macht Sie da so sicher?

Die Krise hat das gesamte Finanzsystem bedroht. Irgendetwas müssen wir doch daraus gelernt haben.

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