Volkswagen-Aktienanleihe mit 50% Kapitalschutz
Autor: Hussam Masri
Derzeit plagen sich mehrere Unternehmen aus den unterschiedlichsten Branchen mit großen Rechtsstreitigkeiten und der damit einhergehenden Gefahr von Zahlungsverpflichtungen in ungewisser Höhe. Zu den üblichen Sorgenkindern aus der Finanzwelt und der Energieindustrie haben sich mittlerweile auch die ansonsten als Musterknaben geltenden Autowerte hinzugesellt mit dem Ergebnis, dass nun auch sie von den Auswirkungen dieser möglichen Rechtsstreitigkeiten in Schach gehalten werden. Ist bei solchen Fällen der Schaden jedoch erst einmal klar definiert, gilt dies häufig als Befreiungsschlag. Dementsprechend kam es auch zu einem Kurssprung der Volkswagen-Aktie, als zuletzt der Vergleich mit den US-amerikanischen Behörden im Skandal um die Manipulation der Diesel-Abgaswerte bekannt wurde.
Dass daraus insgesamt Sonderbelastungen für das Geschäftsjahr 2015 in Höhe von 16,9 Mrd. Euro resultieren und das Konzernergebnis mit -1,4 Mrd. Euro nach Steuern deutlich in der Verlustzone landet, ziehen die Börsianer einem unkalkulierbaren Risiko vor. Allerdings muss klar darauf hingewiesen werden, dass der Vergleich mit den US-Behörden nicht alle Probleme vom Tisch fegt. Weitere Rechtsstreitigkeiten wie die Klage von 278 Großanlegern über eine Schadenersatzsumme von 3,25 Mrd. Euro sowie der Imageschaden könnten Volkswagen noch länger zu schaffen machen.
"Das operative Geschäft des Volkswagen Konzerns ist kerngesund", erklärte Vorstandschef Matthias Müller währenddessen bei der Vorlage der Geschäftszahlen 2015. Mit 12,8 Mrd. Euro habe das operative Ergebnis vor Sonderbelastungen sogar leicht über dem Vorjahr (12,7 Mrd. Euro) gelegen und der Konzernumsatz sei um 5,4 Prozent auf 213,3 Mrd. Euro gestiegen. Ferner habe die Netto-Liquidität des Automobilbereichs von 17,6 Mrd. Euro im Vorjahr auf 24,5 Mrd. Euro zugenommen. Im Ausblick für 2016 stellt das Management vorsichtig optimistisch einen Absatz auf dem Vorjahresniveau in Aussicht und will die Einbrüche etwa in den USA, aber auch in Brasilien und Russland durch ein wachsendes Volumen in China ausgleichen.
Erst einmal müssen jedoch die Anteilseigner unter den Milliardenrückstellungen für den Dieselskandal leiden. Zur Beschlussfassung auf der Hauptversammlung am 22.06.2016 haben Aufsichtsrat und Vorstand eine Dividende von lediglich 0,17 Euro je Vorzugsaktie vorgeschlagen. Und auch die aktuellen Konsenserwartungen der Analysten für die kommenden beiden Jahre liegen mit 1,81 Euro sowie 3,09 Euro je Aktie immer noch weit unter dem Niveau der Dividende von 4,86 Euro im vergangenen Jahr.
3,75 Prozent p.a. Zinsen, schnelle Teilrückzahlung und Risikopuffer von 35 Prozent für den halben Nennbetrag
Die lediglich symbolische Volkswagen-Dividende für das abgelaufene Geschäftsjahr sowie die moderaten Dividendenerwartungen für die kommenden Jahre bieten nur wenig Potenzial zur Konstruktion von Investments mit festen Zinszahlungen. Umso ergiebiger ist dafür die Volatilität der Volkswagen-Aktie als Quelle für attraktive Produktkonditionen. Auch wenn der Kurseinbruch vom vergangenen Herbst nun schon mehr als ein halbes Jahr zurückliegt, gehören die Anteilsscheine der Wolfsburger immer noch zu den DAX-Titeln mit der höchsten impliziten Volatilität. Die Marktteilnehmer erwarten also weiterhin stark schwankende Notierungen.
Das begünstigt die möglichen Erträge bei einer Seitwärtsbewegung des Basiswerts. Klassische Volkswagen-Aktienanleihen können also hohe Zinszahlungen in Aussicht stellen. In der Ausgestaltung als eine DuoRendite Aktienanleihe Pro kann der Anleger neben dem überdurchschnittlichen Zins eine schnelle Teilrückzahlung sowie weitere Sicherungsmöglichkeiten erhalten.
Demzufolge ist bei der DekaBank 3,75 % Volkswagen DuoRendite Aktienanleihe Pro 05/2019 nur der halbe Nennbetrag dem Marktrisiko ausgesetzt. Außerdem führt dieses Marktrisiko erst dann zu Verlusten bei der Rückzahlung des Nennbetrags, wenn die Volkswagen-Aktie am Bewertungstag nach drei Jahren mehr als 35,00 Prozent gegenüber ihrem Startwert vom 20.05.2016 im Minus liegen sollte.
Zunächst stehen jedoch völlig unabhängig vom Börsengeschehen die automatischen, fest definierten Zinszahlungen und die sichere Teilrückzahlung im Mittelpunkt. So wird im ersten Jahr der vollständige Nennbetrag von 1.000,00 Euro je DuoRendite Aktienanleihe Pro zu 3,75 Prozent p.a. verzinst, bis am 24.05.2017 die erste Zinszahlung erfolgt. Außerdem fließt nun der halbe Nennbetrag zurück auf das Anlegerkonto und kann anderweitig verwendet werden.
Der verbliebene Nennbetrag von 500,00 Euro wird im zweiten und dritten Laufzeitjahr ebenfalls 3,75 Prozent p.a. verzinst, sodass am 24.05.2018 sowie am 24.05.2019 je 18,75 Euro pro Papier als feste Zinszahlungen unabhängig von der Marktentwicklung an den Anleger erfolgen.
Abhängig von der Kursentwicklung der Volkswagen-Aktie ist nach drei Jahren ausschließlich die zweite Nennbetragshälfte. Damit der Anleger die verbliebenen 500,00 Euro jetzt vollständig in bar erhält, genügt ein Schlusskurs des Basiswerts am 17.05.2019 auf oder über der 65,00-prozentigen Barriere. Lediglich am Bewertungstag darf die Volkswagen-Aktie also nicht mehr als 35,00 Prozent unter dem Startwert notieren. Somit ist es ausreichend, wenn der Anleger am Ende der Dreijahresfrist keine größeren Kursrückgänge beim Basiswert erwartet. Da maximal der Nennbetrag zurückgezahlt wird, hat aber auf der anderen Seite eine positive Wertentwicklung der Volkswagen-Aktie keine ertragssteigernde Wirkung.
Ist die Bedingung zur Rückzahlung der zweiten Nennbetragshälfte in bar allerdings nicht erfüllt, weil der Basiswert am 17.05.2019 mehr als 35,00 Prozent unter dem Startwert notiert, erhält der Anleger automatisch Volkswagen-Aktien als Rückzahlung. Die erhaltene Position aus einer anfangs festgelegten Aktienanzahl nebst Barausgleich für Aktienbruchteile ist nun weniger als 65,00 Prozent des Teilnennbetrags von ehemals 500,00 Euro wert. Der Anleger erleidet also einen Verlust. Sogar ein Totalverlust der zweiten Hälfte des Nennbetrags ist möglich, da die übertragenen Volkswagen-Aktien wertlos verfallen könnten.
Daneben darf das Emittentenrisiko nicht unberücksichtigt bleiben. Hinsichtlich des Nennbetrags und auch der Zinszahlungen bestehen für die Volkswagen DuoRendite Aktienanleihe Pro demnach Gefahren bis hin zum Totalverlust, wenn es zu einer Zahlungsunfähigkeit der DekaBank käme.
Die DekaBank 3,75 % Volkswagen DuoRendite Aktienanleihe Pro 05/2019 mit der WKN DK0G42 steht vom 02.05.2016 bis zum 20.05.2016* (15:00 Uhr) zur Zeichnung bereit und wird zu 100,75 Prozent des Nennbetrags (1.007,50 Euro je Stück) inklusive eines Ausgabeaufschlags von 0,75 Prozent emittiert.
*Vorbehaltlich einer Verlängerung oder Verkürzung der Zeichnungsfrist.
Ein ausgezeichnetes Angebot: Die Qualität unserer Zeichnungsprodukte wurde auch von unabhängiger Seite bestätigt. Die DekaBank ist bei der 10. Verleihung der renommierten Scope Awards am 5. November 2015 in der Kategorie „Zertifikate Primärmarkt“ als beste Emittentin ausgezeichnet worden. Mehr Informationen finden Sie unter www.deka.de/privatkunden/auszeichnungen und www.scope-awards.de
Hussam Masri verantwortet als Managing Director die Einheit Produktmanagement bei der DekaBank. Er ist in dieser Funktion verantwortlich für alle Fonds, Zertifikate und Vermögensverwaltungsprodukte, die an private Sparkassen-Kunden vertrieben werden. Zudem verantwortet er die Product-Sales-Einheit.
Disclaimer: Werbeinformation: Die hierin enthaltenen Informationen stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf des Finanzinstruments dar und können eine individuelle Beratung nicht ersetzen. Diese Werbeinformation enthält nicht alle relevanten Informationen zu diesem Finanzinstrument. Für vollständige Informationen sollten potenzielle Anleger den jeweiligen Prospekt der DekaBank einschließlich etwaiger Nachträge (der „Wertpapierprospekt“) sowie die Endgültigen Bedingungen lesen. Diese Dokumente sind bei der Emittentin, DekaBank Deutsche Girozentrale, kostenlos erhältlich oder können unter www.dekabank.de oder https://zertifikate.deka.de heruntergeladen werden. Eine Haftung für die Vollständigkeit, Aktualität und Richtigkeit dieser Werbeinformation ist ausgeschlossen. Sollten Kurse / Preise genannt sein, sind diese freibleibend und dienen nicht als Indikation handelbarer Kurse / Preise. Die hier genannten Werte dienen der Erläuterung des Auszahlungsprofils dieses Finanzinstruments. Die Werte sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
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