WGZ Cognitrend Report - das Marktgeschehen aus dem Blickwinkel der verhaltensorientierten Forschung

Starke Bilder - flüchtiges Kapital?

Kaum ein Börsianer hätte wohl zu Beginn des vorherigen Quartals dem DAX bis Ende September noch einmal einen Sprung von mehr als 1000 Zählern zugetraut. Vor allen Dingen hat man sich auch nicht vorstellen können, dass deutsche Aktien für ausländische Investoren zeitweise interessanter als der US-Markt sein könnten. Dies hat dazu geführt, dass die typische Schwäche des Börsenmonats September in diesem Jahr weitestgehend ausgefallen ist. Auch wenn mittlerweile die Notenbanken der USA und Japans der Vorreiterrolle der EZB in Sachen Anleihekaufprogramme gefolgt sind, stammt der ursprüngliche Impuls dazu aus Europa. Und genau das haben ausländische Investoren honoriert.

Fondsmanager und Vermögensverwalter hierzulande blieben hingegen misstrauisch, weshalb sie dem Trend nicht gefolgt sind, sondern sich sogar gegen ihn gestemmt haben. Insofern verkörperten sie die Gegenhaltung zur ausländischen Nachfrage. Die Korrekturbewegung der vergangenen Woche hat indes gezeigt, dass die hiesigen Akteure gute Gründe für ihre Vorsicht haben. Denn die Bilder der Ausschreitungen, die wir aus Griechenland und Spanien geliefert bekamen, haben die Maßnahmen der EZB relativiert. Zumindest in den Augen der Investoren steht auf der einen Seite der schier unbändige Wille der Notenbank, den Euro um jeden Preis retten zu wollen. Die mit ihren angekündigten Hilfsmaßnahmen verbundene Auflage strenger Sparsamkeit wird zwar auf dem Papier weitgehend akzeptiert. Allein die Bürger der betroffenen Staaten scheinen sich nicht mit der als oktroyiert empfundenen Austerität abfinden zu wollen. Und da farbige und dramatische Bilder von Demonstrationen (oftmals zu Unrecht) von vielen Zuschauern im Vergleich zu anderen, weniger spektakulären Informationen wahrgenommen werden, besteht am Ende die große Gefahr, dass sich zumindest Teile des zuletzt nach Europa zugeflossenen Kapitals aus dem Ausland wieder verflüchtigen könnten. Derzeit gibt es allerdings keine Anhaltspunkte dafür. Somit wünschen sich am Ende die mittelfristig orientierten Akteure hierzulande nichts sehnlicher, als im Rahmen einer deutlichen Abwärtskorrektur endlich aus ihren vielfach schief liegenden Engagements herauszukommen. Deswegen rechnen wir zwischen 7.080 und 7.180 mit guter Nachfrage. Ein Unterschreiten letzteren Niveaus würde das Potenzial einer noch ausstehenden Kapitulationsbewegung auf neue Jahreshochs (7.510 bzw. 7.640/45) zunichtemachen, bevor es dann möglicherweise im Zuge einer größer angelegten Reaktion im Oktober ohnehin nach unten gehen würde.

Alle in diesem Dokument genannten Preisniveaus verlieren bei einem Durchstoß von zehn Punkten ihre Gültigkeit.