Notenbank : EZB drückt Leitzins auf Rekordtief

EZB-Präsident Mario Draghi hat erneut den Leitzins gesenkt. Doch das wird nicht reichen: Er wird die Krisenhilfen deutlich ausweiten müssen.

Der Präsident der Europäischen Zentralbank (EZB), Mario Draghi, hat den Leitzins gesenkt. Er hatte keine andere Wahl. Quelle: dapd

Mario Draghi bleibt seiner Linie treu: Er senkte zum zweiten Mal den Leitzins um 25 Punkte, auf nun 1,0 Prozent. Damit hat der Zins für die Banken wieder sein Rekordtief erreicht, auf dem er bis zum März stand. Anders als bei der ersten Sitzung Anfang November – als Draghi sein Amt als EZB-Chef mit einer überraschenden Zinssenkung spektakulär antrat - hatte der Italiener dieses Mal keine andere Wahl: Zu groß sind die Sorgen vor einer Rezession in der Eurozone.

In Spanien ist die Industrieproduktion im Oktober eingebrochen, Italiens Industrieminister Corrado Passera fürchtet, dass die Wirtschaft seines Landes schrumpft – und die Ratingagentur Standard & Poor’s hält die Rezessionsgefahr in der Eurozone für so groß, dass sie ein Übergreifen der Schuldenkrise auf alle Euro-Länder für möglich hält und die Bonität der 17 Staaten nun überprüft.

Die Kardinalfehler bei der Euro-Rettung

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  Die Fehler bei der Euro-Rettung

  
  Rettungsfonds EFSF: Eine kleine Krücke
  Die im Mai 2010 als Euro-Rettungsfonds geschaffene European Financial Stability Facility (EFSF) ging mit der Arbeitshypothese ans Werk, sie werde gar nie zum Einsatz kommen. Die Staats- und Regierungschefs der Euro-Zone hofften, allein die Ankündigung, finanzschwachen Staaten zur Seite zu stehen, werde die Finanzmärkte nachhaltig beeindrucken. Doch es kam anders. Die Summe, die der EFSF zur Verfügung stand, ließ die Märkte kalt. Der Versuch, die Mittel der EFSF zu hebeln und das Kreditvolumen auf eine Billion Euro zu steigern, ist kläglich gescheitert. Mittlerweile sind die Investoren so beunruhigt, dass auch eine Versicherung von 20 bis 30 Prozent sie nicht mehr locken kann.

  Quelle: dpa
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  Haircut mit Nebenwirkungen

  Seit dem Beginn der Griechenland-Krise haben Politiker der Euro-Zone abgewiegelt. Eine Umschuldung Griechenlands stehe nicht auf der Agenda, hieß es noch bis kurz vor dem Gipfel am 27. Oktober, bei dem ein Abschlag von 50 Prozent auf griechische Staatsanleihen im Besitz von Privatanlegern beschlossen wurde. Die Umschuldung entlastet Griechenland. Aber weil sie so lange hinausgezögert und dementiert wurde, hat die Politik an Glaubwürdigkeit verloren. Besonders die Beteuerung, Griechenland sei ein absoluter Einzelfall, überzeugt heute niemanden mehr. Und somit ist mit Blick auf Italien genau die Ansteckungsgefahr entstanden, die Politiker vermeiden wollten.

  Quelle: REUTERS
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  Tabubruch Rauswurf

  Es mag eine Extremsituation gewesen sein. Mit der Ankündigung, in Griechenland ein Referendum abzuhalten, hatte der damalige griechische Premierminister Georgios Papandreou wenige Tage nach dem EU-Gipfel Ende Oktober die Finanzmärkte weltweit schockiert. Bundeskanzlerin Angela Merkel, Frankreichs Staatspräsident Nicolas Sarkozy und Euro-Gruppen-Chef Jean-Claude Juncker ließen anschließend wissen, die Währungsunion könne auch ohne Griechenland funktionieren. Diese Ansage zeigte Wirkung: Papandreou zog den Plan zurück und verlor sein Amt. Die Drohung mit dem Ausscheiden aber war ein echter Tabubruch, der die Märkte nachhaltig verwirrt. Das Vertrauen, die Länder der Euro-Zone würden unabänderlich zusammenstehen, ist dahin.

  Quelle: dpa
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  Chaotische Kommunikation

  Die 17 Euro-Staaten auf eine Linie zu bekommen ist zugegebenermaßen nicht einfach. Aber in den vergangenen zwei Jahren reihten sich Kommunikationspannen in nie gekanntem Ausmaß aneinander. Zumal einige Akteure die Öffentlichkeit wohl einfach nur daran erinnern wollten, dass es sie auch noch gab. So schreckte EU-Kommissionspräsident José Manuel Barroso mitten im Sommer die Märkte auf, indem er die Staats- und Regierungschef zu weiter reichenden Aktionen aufforderte, was den Eindruck erweckte, das zuvor beschlossene Paket reiche nicht aus. Mit seinem trotzigen Beharren auf Euro-Bonds unterstrich er unlängst die Uneinigkeit der Euro-Retter. Auch Juncker gab eine unglückliche Figur ab, als er im Frühjahr ein Geheimtreffen organisierte – und gleichzeitig dementierte.

  Quelle: dpa
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  Zu hohe Erwartungen

  Kanzlerin Merkel kämpft für Haushaltsdisziplin in der Euro-Zone, die Hilfspakete sorgen dafür, dass marode Länder liquide bleiben. Natürlich werden die notleidenden Länder zu Strukturreformen angehalten. Aber die Debatte hat lange Zeit völlig ausgeklammert, dass Verwaltungen, Gerichte und das Staatswesen insgesamt in Europa längst nicht auf einem einheitlichen Niveau sind. So hilft es wenig, Griechenland zur Privatisierung aufzufordern, wenn das Grundbuch ein Problem darstellt. Auch in Italien erweist sich der marode Staatsapparat als Wachstumshemmnis Nummer eins. Mit makroökonomischen Vorgaben aus Brüssel kommt man hier nicht weiter.

  Quelle: dapd
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  Sparpakete setzen zu stark auf Steuererhöhungen

  Im Gegenzug zu den milliardenschweren Hilfen der Euro-Länder und des Internationalen Währungsfonds müssen die Krisenländer sparen und die Wirtschaft reformieren. In Griechenland betragen die Sparmaßnahmen – gemessen an der Veränderung des konjunkturbereinigten Primärsaldos (ohne Zinsausgaben) – nach Berechnungen von Goldman Sachs 2011 und 2012 insgesamt 8,5 Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP). In Portugal beläuft sich der Konsolidierungseffekt in beiden Jahren auf 8,0 Prozent, in Irland auf 3,4 Prozent des BIPs. Das Problem dabei: Statt den Rotstift in erster Linie bei den Ausgaben anzusetzen, versuchen die Finanzminister, das Loch durch höhere Steuern zu schließen, da diese leichter durchzusetzen sind als Kürzungen bei den Ausgaben.

  Quelle: dpa
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  Die Wirtschaft missachtet

  
  Das Geld, das der Staat den Bürgern und Unternehmen entzieht, fehlt jedoch für den Konsum und die Investitionen. In der Folge schrumpft die Wirtschaft noch schneller, die Steuerquellen versiegen, die Defizite steigen. Untersuchungen des Harvard-Ökonomen Alberto Alesina zeigen, dass die meisten Industrieländer in den vergangenen 40 Jahren mit ihren Konsolidierungsstrategien gescheitert sind. Nur in knapp 20 Prozent aller Fälle waren sie erfolgreich. In all diesen Fällen setzten sie auf eine Kombination von harten Ausgabenkürzungen und moderaten Steuersenkungen.

  Quelle: REUTERS

"Der Ausblick für die Konjunktur ist sehr unsicher und birgt viele Abwärtsrisiken", erklärte auch Draghi. Mit der Zinssenkung versucht sein Haus nun, gegenzulenken. Die Währungshüter wissen aber auch: Diese Zinssenkung kann und wird nicht die letzte sein. Schließlich kann auch die Notenbank eine Rezession nicht mehr ausschließen. So rechnet die EZB für 2012 mittlerweile nur noch mit einem Wachstum des Bruttoinlandsprodukts von 0,3 Prozent. Aber auch ein Minuswachstum von bis zu 0,4 Prozent der Prognose zufolge im Bereich des Möglichen. Noch vor drei Monaten war die Zentralbank von einem Plus von 1,3 Prozent ausgegangen.

Die Inflation wird nach Draghis Worten in den kommenden Monaten über dem EZB-Zielwert von knapp unter 2,0 Prozent verharren. Im laufenden Jahr erwartet die Notenbank eine Jahresteuerung von 2,7 Prozent. Im kommenden Jahr dürfte der Preisdruck auch wegen der schwachen Konjunktur nachlassen. Die EZB erwartet eine Inflationsrate von 2,0 Prozent.

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