Staatsfinanzen: Warum eine Zentralbank Gewinne macht

Staatsfinanzen: Warum eine Zentralbank Gewinne macht

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Der Gewinn der Deutschen Bundesbank in Frankfurt fiel im Geschäftsjahr 2011 so gering aus, wie seit acht Jahren nicht mehr

von Anne Kunz

Es war keine gute Nachricht für den Bundesfinanzminister, die ihm vor wenigen Wochen Bundesbank-Präsident Jens Weidmann übermittelte.

Eigentlich hatte Wolfgang Schäuble für seinen Haushalt rund 2,5 Milliarden Euro aus Frankfurt eingeplant. Doch der Gewinn der Notenbank für das Geschäftsjahr 2011 fiel mit 643 Millionen Euro Gewinn so gering aus wie seit acht Jahren nicht mehr. Der Grund für das enttäuschende Ergebnis: Um auf mögliche Verluste durch die Pleite eines europäischen Gläubiger-Staates vorbereitet zu sein, mussten die Währungshüter ihre Rückstellungen in der Bilanz von 4,1 auf 7,7 Milliarden Euro fast verdoppeln.

Verschiedene Einnahmequellen

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Warum aber kann eine Notenbank, die für die Inflationsbekämpfung und Liquiditätsversorgung des Bankensystems zuständig ist, überhaupt Gewinn machen – und welche Faktoren beeinflussen seine Höhe? Der Bundesbank-Gewinn stammt aus mehreren Quellen. Dazu zählen Zinseinnahmen aus Anleihekäufen, Kreditgeschäften und Geldanlagen im Ausland, aber auch Kursgewinne bei Devisentransaktionen. Da die Bundesbank in ihrer Bilanz nach dem Niederstwertprinzip arbeitet, können auch veränderte Wechselkurse den Gewinn beeinflussen. Und schließlich gibt es bei der Geldschöpfung auch noch die sogenannte Seignorage. Der Begriff stammt aus dem Mittelalter. Damals hatte der Feudalherr (französisch: seigneur) das ausschließliche Recht zur Münzprägung. Sein Gewinn ergab sich aus dem Unterschied zwischen Metallwert plus Herstellungskosten und dem Wert der ausgegebenen Münzen.

Heute stellt die Bundesbank das Geld nicht mehr selbst her, sondern beauftragt externe Druckereien. Die Seignorage bilden heute die Erträge für das Vermögen, das sie in der Bilanz als Gegenposten für das in Umlauf gebrachte Geld hält. 2011 nahm die Bundesbank auf diesem Weg 323 Millionen Euro ein – nach 417 Millionen Euro im Vorjahr.

Bundesbank-Gewinn Quelle: Bundesbank

Bundesbank-Gewinn in Millionen Euro (Klicken Sie für eine detaillierte Ansicht bitte auf die Grafik)

Bild: Bundesbank

Niedrige Zinsen

Wichtigste Einnahmequelle waren hingegen sogenannte Tendergeschäfte, bei denen die Bundesbank Kredite an Banken vergibt, die das Geld ihrerseits an Unternehmen oder Privathaushalte weitergeben. 2011 haben die Notenbanken des Euro-Systems – das sind alle nationalen Notenbanken der Euro-Zone und die Europäische Zentralbank (EZB) – durchschnittlich eine halbe Billion Euro zu einem Zins von durchschnittlich 1,25 Prozent an Geschäftsbanken verliehen. Das entspricht Einnahmen von etwa sechs Milliarden Euro. Die Bundesbank erhielt davon 1,8 Milliarden Euro. Die Frankfurter Währungshüter werden an allen Gewinnen und Verlusten im Euro-System mit 27 Prozent beteiligt; dies entspricht ihrem Anteil am EZB-Kapital.

Allerdings müssen auch die Notenbanken selber Zinsen zahlen, die ihren Gewinn schmälern. Für die Mindestreserven, die Geschäftsbanken für Kredite, die sie an Haushalte oder Unternehmen vergeben haben, bei der Notenbank hinterlegen müssen, werden 0,25 Prozent Zinsen fällig. Zudem dürfen die Geschäftsbanken bei der Notenbank überschüssiges Geld anlegen. Die Notenbank ist zwar derzeit knauserig und zahlt dafür nur kümmerliche 0,25 Prozent – doch für die Institute ist das besser als nichts.

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