Inflationserwartungen auf dem Umweg über Inflationsziele zu steuern, wird sich über kurz oder lang als unmöglich erweisen. Das hat verschiedene Gründe, die allein wegen ihrer Komplexität und gegenseitigen Abhängigkeit nicht durch Zahlen zu erfassen sind, und beginnt mit einer scheinbar einfachen Erkenntnis der Volkswirte: Die Inflation kommt nicht bereits mit der immer größeren Geldmenge in Schwung, sondern erst mit der Umlaufgeschwindigkeit des Geldes. Doch von welcher Geschwindigkeit an wird sie für die Kaufkraft des Geldes gefährlich? Niemand kann diese Frage schlüssig beantworten, weil die Antwort von einem weiteren Merkmal abhängt, das nicht messbar ist: von der Geldillusion, also vom Glauben an den Wert des Geldes.
Wir alle erliegen dieser Illusion, indem wir unabhängig von der gerade ermittelten offiziellen Inflationsrate zum Beispiel Rechnungen in Euro, Franken oder Dollar begleichen und den Wert eines Autos oder Hauses in der für uns gewohnten Währung angeben. Aber auch, indem wir einen Teil des Ersparten zu Minizinsen unserer Bank oder Sparkasse anvertrauen und damit stillschweigend zu Opfern der finanziellen Repression werden.
Bloß keine Deflation!
Die DekaBank und das Institut der Deutschen Wirtschaft haben ausgerechnet, dass die deutschen Privathaushalte allein aufgrund der niedrigen Zinsen jährlich etwa 14 Milliarden Euro an Kaufkraft verlieren. Hinzu kommen die viel höheren Verluste aus der allmählichen Entwertung des vorhandenen Geldvermögensblocks (Konten, Depots, Kapitallebensversicherungen u.a.) in Höhe von zirka 5 Billionen Euro, außerdem das, was der Staat an Abgeltungsteuer und Soli kassiert. Alles zusammen dürfte auf rund 100 Milliarden Euro hinauslaufen, Tendenz steigend.
In diesem Zahlenspiel ist die Inflation die ganz große Unbekannte. Bislang konnte sie durch Globalisierung, Internet-Transparenz, Rationalisierung, Mechanisierung der Landwirtschaft, Erschließung neuer Rohstoffquellen, Deregulierung und auch – etwa in Deutschland – Verzicht auf Mindestlöhne niedrig gehalten werden. Wie lange diese Maßnahmen noch wirken werden, lässt sich nicht vorhersagen. Wohl dagegen dies: Im Zweifel werden Notenbanken und Regierungen alles unternehmen, damit es nicht zur Deflation kommt. Das hat einen einfachen Grund: Während es im Fall der Inflation (Geldwertminderung, Sachwertmehrung) immer klar getrennt Gewinner (Schuldner) und Verlierer (Gläubiger) gibt, ist eine so klare Trennung im Fall der Deflation (Geldwertmehrung, Sachwertminderung) nicht möglich, weil dann für Gläubiger bei den immer mehr in die Zahlungsunfähigkeit rutschenden Schuldnern am Ende nichts mehr zu holen ist.
Fazit: Auch in den nächsten Jahren bleiben Sachwerte favorisiert, allerdings wie bisher unter erheblichen Schwankungen. Die Kunst wird weitgehend im richtigen Timing bestehen. Keine leichte, aber eine notwendige Aufgabe, weil es im kommenden inflationären Umfeld kaum Alternativen gibt.
