Ökonomie: Warum eigentlich müssen die Notenbanken Liquidität abschöpfen? - Seite 2

Allerdings hat die Fed unlängst damit begonnen, für insgesamt 1750 Milliarden Dollar Staatsanleihen, Agency Bonds und mit Hypotheken besicherte Wertpapiere anzukaufen. Da diese Papiere zum Teil Laufzeiten von mehr als zehn Jahren aufweisen, wird es lange dauern, bis die Liquidität von selbst wieder an die Zentralbank zurückfließt. Die Fed dürfte daher gezwungen sein, diese Papiere bei einer Konjunkturbelebung am Markt zu verkaufen. Das aber könnte die Kurse auf Talfahrt schicken, die Renditen nach oben treiben – und so den Aufschwung gefährden. Darüber hinaus muss die Fed mit Verlusten beim Verkauf der Papiere rechnen.

Weitere Alternativen für die Notenbanken

Passivtausch: Eine Alternative wäre daher, dass die Zentralbank eigene Schuldverschreibungen auflegt und an die Geschäftsbanken verkauft. Den neuen Verbindlichkeiten aus diesen Papieren stünden weniger Überschussreserven der Geschäftsbanken gegenüber, da diese zur Finanzierung des Kaufs verwendet werden. Da es sich bei den Papieren um Neuemissionen handelt, besteht keine Gefahr von Kursverlusten. Während die EZB rechtlich die Möglichkeit hat, eigene Schuldverschreibungen mit einer Laufzeit von unter zwölf Monaten zu emittieren, müssten in den USA die gesetzlichen Bedingungen dazu erst geschaffen werden. Eine Alternative wäre daher, dass die US-Regierung neue Anleihen auflegt und an die Banken verkauft. Die Erlöse müsste sie dann auf einem Konto bei der amerikanischen Notenbank parken. Das Problem dabei: Die Regierung könnte gegen die gesetzliche Schuldengrenze von derzeit 12,1 Billionen Dollar verstoßen.Höhere Mindestreserve: Die Zentralbanken könnten die Mindestreservepflicht der Geschäftsbanken anheben. Diese müssten dann einen Teil ihrer Überschussreserven als Mindestreserve halten – und könnten so weniger Kredite vergeben. Die niedrigen Zinsen auf Mindestreserven wirken jedoch wie eine Steuer und belasten die Banken.Zinsen auf die Überschussreserve: Die Notenbanken könnten den Geschäftsbanken auch hohe Zinsen auf Überschussreserven zahlen, damit sie diese bei der Zentralbank parken, statt damit neue Kredite zu vergeben. Das würde die Kredit- und Geldschöpfung bremsen. Allerdings handelt es sich dabei um eine Zinssubvention für die Geschäftsbanken – und die dürfte derzeit politisch kaum durchsetzbar sein.