Risiko-Prämien für Bankanleihen: Welcher Bank Investoren am wenigsten trauen

Außer Konkurrenz: KBC

Um mit einem Positivbeispiel anzufangen: Einst musste die belgische Bank KBC vor der Pleite gerettet werden. Mittlerweile hat sich das Institut gesund geschrumpft und die letzten Staatshilfen zurückgezahlt. Anleger honorieren das. Derzeit kostet es gut 60.000 Euro, um sich gegen den Ausfall von KBC-Anleihen im Umfang von zehn Millionen Euro abzusichern. Damit steht der Finanzkonzern besser da als viele seiner namhafte Konkurrenten. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis, also der Börsenwert im Verhältnis zum Eigenkapital der Bank, liegt mit 1,23 sogar über der magischen Schwelle von 1,0. Mit solch guten Relationen können sonst nur einige skandinavische Häuser wie SEB oder Danske Bank aufwarten.

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Rang 10: UBS

UBS-Vorstandschef Sergio Ermotti hat gut lachen: Auch die Schweizer UBS steht in der Gunst der Investoren relativ weit oben. Der Preis für die Kreditausfallversicherung hat sich seit Jahresbeginn zwar verdoppelt - es kostet mittlerweile 106.000 Euro, wenn man ein 10 Millionen Euro schweres Paket aus vorrangigen UBS-Anleihen absichern will. Im europäischen Vergleich ist das aber recht gut. Ein KBV von 0,92 ist in diesen Zeiten ein großer Vertrauensbeweis. Für die Schweizer zahlt sich vermutlich der frühe Abschied aus dem Investmentbanking und das starke Standbein in der Vermögensverwaltung aus.

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Rang 9: Société Générale

Die französischen Großbanken mussten seit Jahresbeginn ebenfalls Federn lassen. Die Risikoprämien verdoppelten sich bei den meisten auf mittlerweile knapp 140.000 Euro für Banken wie etwa BNP Paribas oder Société Générale. Allerdings sind die Aktionäre ziemlich misstrauisch, was die Wertigkeit der Bilanzen anbelangt. Bei BNP entspricht der Börsenwert nur 50 Prozent des Eigenkapitals. Bei Société Générale sind es sogar nur gut 40 Prozent.

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Rang 8: HSBC

Ganz so schnell wie dieser Rugby-Spieler laufen die Risikoprämien britischer Banken wie HSBC oder Barclays zum Glück nicht davon. Die Institute aus dem Königreich liegen risikomäßig im Mittelfeld. Die Ausfallversicherungen kosten nun bereits 150.000 Euro pro Jahr. Auch das Kurs-Buchwertverhältnis lässt zu wünschen übrig: Bei HSBC sind es immerhin 0,67, bei Barclays, einem Institut, das unter Rechtsstreitigkeiten und einem schleppenden Investmentbanking-Geschäft leidet, ist diese Kennziffer mit 0,46 deutlich schlechter.

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Rang 7: Commerzbank

Martin Blessing ist in seinem letzten Amtsjahr als Commerzbank-Chef: Endlich gibt es für die Aktionäre wieder eine Dividende. Und im Risikoranking steht er besser da als die Deutsche Bank. Allzu viel sollte sich das Institut auf diese Platzierung aber nicht einbilden. Fünfjährige Pleite-Versicherungen kosten bei ihr immerhin 180.000 Euro, auch hier hat sich die Prämie damit seit Jahresbeginn verdoppelt. Wenig schmeichelhaft ist auch das Kurs-Buchwert-Verhältnis, das gerade einmal bei knapp 0,3 liegt. Das bilanzielle Eigenkapital der Bank wird an der Börse als gerade einmal mit 30 Prozent seines Nominalwerts gehandelt. Das reicht für eine Platzierung knapp vor den ersten südeuropäischen Instituten.

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Rang 6: Intesa Sanpaolo

Das italienische Bankensystem und seine Probleme trägt derzeit insgesamt zum relativ schlechten Ruf europäischer Banken bei. Aber es gibt Unterschiede. Über Intesa lässt sich sagen, dass sie eindeutig zu den stabileren Instituten des Landes gehört. Die Bank verdiente zuletzt doppelt so viel wie Erzrivale Unicredit. Mit 1,9 Prozentpunkten oder 190.000 Euro für ein 10-Millionen-Euro-Anleiheportfolio sind die Risikoprämien bemerkenswert hoch, das Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,75 ist aber beispielsweise mehr als doppelt so hoch wie das der Commerzbank oder der Deutschen Bank.

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Rang 5: Santander

Die spanischen Banken spüren die Krise schon etwas deutlicher. Die iberischen Risikoprämien liegen bei 200.000 Euro für die Marktführer BBVA und Santander. Allerdings war die Erwartungshaltung der Investoren schon zu Jahresbeginn nicht ganz so groß: Es lag bei etwa 130.000 Euro. BBVA hat mit einem KBV von 0,66 die Nase vor dem Rivalen Santander mit 0,51.

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Rang 4: Unicredit

Seit Jahresbeginn hat sich der Aktienkurs von Unicredit praktisch halbiert. Kein Wunder nach all den Negativnachrichten wie Gewinnrückgang und der Investorenkritik an Bankchef Federico Ghizzoni. Das Urteil der Investoren ist harsch: Die Risikoprämien für die Kreditausfallversicherungen sind mittlerweile auf 256.000 Euro gestiegen und der Börsenwert entspricht mittlerweile nur noch 30 Prozent des bilanziellen Eigenkapitals. Diesen miesen Börsenwert teilt Unicredit nicht nur mit der Commerzbank, sondern auch mit...

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Rang 3: Deutsche Bank

... der Deutschen Bank. Aus einer Versicherungsprämie von 95.000 Euro zu Jahresbeginn sind mittlerweile 286.000 Euro geworden. Das entspricht einer Verdreifachung der Risikoprämien. Kein Wunder, dass die von John Cryan (Bild) geführte Bank es jetzt schon extra betonen muss, wenn sie sich für kreditwürdig genug hält, um Zinsen auf riskante Anleihen zu zahlen. Die implizite Ausfallwahrscheinlichkeit, die solche Versicherungsniveaus andeuten, beträgt knapp 20 Prozent.

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Rang 2: Banco Popolare SC

Schlimmer geht immer, daher trösten wir die Deutschbanker noch mit zwei Beispielen, bei denen es noch trüber aussieht. Banco Popolare zum Beispiel hat einen ähnlich schwachen Börsenwert im Verhältnis zum Eigenkapital - und Investoren müssen dort für Kreditausfallversicherungen sogar 387.000 Euro zahlen.

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Rang 1: Monte dei Paschi

Lässt man einmal Griechenland und dessen Banken beiseite, dann ist die Krise bei der ältesten Bank der Welt besonders tief: Die Risikoprämien für Ausfallversicherungen von Monte dei Paschi betragen mittlerweile stattliche 718.000 Euro. Der Börsenwert ist auf 15 Prozent des vorhandenen Eigenkapitals geschrumpft, das bedeutet ein KBV von 0,15. Nur ein außerordentlicher Ertrag bewahrte das Institut 2015 vor einem Verlust.

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