Uniper: Eine Perspektive für den Börsengang fehlt

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Uniper: Eine Perspektive für den Börsengang fehlt

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Logo von Uniper.

von Angela Hennersdorf

Einen Nettoverlust von fast vier Milliarden Euro verbuchte die abgespaltene E.On-Tochter im ersten Halbjahr 2016. Eine überzeugende Perspektive für den Börsengang von Uniper im September fehlt.

Von einem „Marathonlauf mit Ziel Frankfurter Börse“ sprach Uniper-Konzernchef Klaus Schäfer an diesem Morgen. Wetterfest und solide sei Uniper für den anstehenden Börsengang im September aufgestellt. Doch wie schwer der Lauf für ihn und das neue Energieunternehmen ist, das zeigen die Halbjahreszahlen. Zwar stieg der bereinigte Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen in den ersten sechs Monaten um 50 Prozent auf rund eine Milliarde Euro. Doch zulegen konnte nur das Geschäft mit dem Energiehandel, das von günstigen Gasverträgen profitierte.

Im Kerngeschäft mit Strom kämpft die E.On-Tochter Uniper weiter mit großen Einbußen. Unter dem Strich musste die neue Konzerntochter wegen hoher Abschreibungen auf die Kohle- und Gaskraftwerke einen Nettoverlust von 3,9 Milliarden Euro ausweisen. 

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Erstmals  präsentierte der 48-jährige Schäfer, früher Finanzchef beim Energieriesen E.On, die Zahlen der neuen Tochter. Seit Anfang Januar ist sie operativ. Der Kunstname „Uniper“ steht für Unique Performance („einzigartige Leistungsfähigkeit“), doch die Zukunft der Einheit ist zweifelhaft. Tatsächlich hat der Essener E.On-Konzern hier all jene Aktivitäten abseits der deutschen Atomenergie versammelt, für die in der Nach-Energiewende-Zeit kein Platz mehr ist.

Die wichtigsten Fragen zur E.On-Aufspaltung

  • Was macht E.On und warum?

    Der Energieriese trennt seine konventionellen Gas-, Wasser- und Kohlekraftwerke sowie den Energiehandel ab vom Rest des Konzerns mit den Wind- und Sonnenenergieanlagen, den Stromnetzen sowie den modernen Energie-Dienstleistungsangeboten. Alte und neue Energie hätten sich so stark auseinanderentwickelt, dass beide Bereiche getrennt mehr Zukunft hätten, sagt E.On-Chef Johannes Teyssen. Das sei „Grundvoraussetzung für die Zukunftsfähigkeit von Eon und Uniper“, schrieb er vor kurzem an die Aktionäre. Aus der alten E.On werden zwei Unternehmen: Der Mutterkonzern schrumpft auf 40.000 Mitarbeiter, 14.000 Beschäftigte arbeiten bei Uniper.

  • Wie soll die Trennung funktionieren?

    Operativ arbeiten E.On und Uniper schon seit Jahresbeginn komplett getrennt. Im nächsten Schritt nutzt Uniper Kreditzusagen mehrerer Banken über rund 2,5 Milliarden Euro, um alte Kredite der E.On-Mutter abzulösen und sich so auch finanziell auf eigene Füße zustellen. Wenn die Hauptversammlung zustimmt, werden beide Konzernteile dann auch rechtlich getrennt. E.On legt seinen Aktionären gut 53 Prozent der Uniper-Aktien in ihre Depots. Für jeweils 10 E.On-Papiere gibt es einen Uniper-Anteilsschein. Später will sich E.On über die Börse auch vom Rest der Papiere trennen. Läuft alles reibungslos, könnte Uniper schon im dritten Quartal 2016 erstmals eine eigene Bilanz vorlegen.

  • Was sagen die Aktionäre dazu?

    Es gibt viel Zustimmung für Teyssens Plan. Allerdings haben die Aktionäre angesichts der Krise in der Branche auch das Gefühl, gar keine andere Wahl zu haben. „Wir begrüßen die Aufspaltung. Sie ist aus unserer Sicht alternativlos, um beide Unternehmensteile für die nächsten Jahre über Wasser zu halten“, sagt zum Beispiel der Fondsmanager Thomas Deser von Union Investment. Die Fondsgesellschaft zählt mit gut einem Prozent der E.On-Aktien zu den 20 größten Aktionären. Auch die Aktionärsvereinigung DSW will zustimmen – trotz Bedenken. „Unter der neuen Uniper-Flagge wird das Kohlekraftwerk auch nicht rentabler“, sagt DSW-Geschäftsführer Thomas Hechtfischer.

  • Wo liegen denn die Hauptprobleme?

    In der konventionellen Stromerzeugung vor allem mit Gaskraftwerken wird nichts mehr verdient. Die Gewinne schrumpfen immer weiter, weil subventionierter Ökostrom die Märkte flutet – zuletzt auch im ersten Quartal 2016. Wer soll vor diesem Hintergrund eigentlich künftig Aktien des Kraftwerksunternehmens Uniper kaufen, fragen die Aktionärsvertreter. Uniper hat ja selbst gleich zu Beginn ein Sparprogramm und den Verkauf von Firmenbeteiligungen angekündigt. Erst etwa ab 2018 erwartet Uniper wieder eine Belebung des Marktes für konventionelle Stromerzeugung.

    Außerdem hat E.On auf Druck der Politik seine deutsche Atomsparte anders als geplant nicht der Erzeugungstochter Uniper zugeschlagen. Das ist unlogisch, denn für die Kernenergie des Konzerns in Schweden ist Uniper zuständig. Auf Nachhaltigkeit ausgerichtete Fonds, die immer beliebter werden, könnten E.On-Aktien wegen des Atomanteils meiden. „Ein schwerer Geburtsfehler“, sagt DSW-Mann Hechtfischer. Für 2016 haben beide Unternehmen Dividenden versprochen, aber die Analysten fürchten, dass sich das angesichts der schrumpfenden Erträge später ändern könnte.

  • Was bedeutet das alles für die Stromkunden?

    Branchenweit müssen die Stromkunden mit weiteren Erhöhungen rechnen – allein schon, weil der teure Ausbau der Netze über den Strompreis mitfinanziert wird. Auch die EEG-Umlage dürfte weiter steigen. Angesichts der schlechten Ertragslage bei E.On ist dann kaum damit zu rechnen, dass der Konzern seine Strompreise für die Endverbraucher stabil hält. Allein 2015 habe der Energieriese seinen Kunden Strompreiserhöhungen zwischen drei und elf Prozent ins Haus geschickt, sagt Udo Sieverding von der Verbraucherzentrale NRW. Der Großkonzern gehöre wie RWE regelmäßig zu den teuersten Stromanbietern im Vergleich – woran sich auch durch die Abspaltung nichts ändern dürfte.

Schäfer ist Herr über weltweit mehr als 300 Kohle-, Gas- und Wasserkraftwerke in Europa, Russland und Brasilien sowie einen Handel mit Rohstoffen.

Sonderlich zukunftsträchtig ist das alles nicht wie das aktuelle Ergebnis zeigt.  Zu schaffen machten den Düsseldorfern die weiterhin niedrigen Großhandelspreise für Strom in Deutschland und in Skandinavien. Dazu kommt  der Brand an einem russischen Kraftwerk und der schwache Rubel. In Deutschland, in Großbritannien und in den Niederlanden wird über den vorzeitigen Ausstieg aus der Kohleverstromung diskutiert, in Frankreich wird vielleicht schon bald eine Kohlesteuer eingeführt. 

Trotzdem sollen zunächst 53 Prozent des Konstrukts Mitte September an die Börse gehen. Mit dem Erlös will sich E.On-Chef Johannes Teyssen seiner größten Finanzsorgen entledigen und fit für eine Zukunft als Lieferant von Strom aus erneuerbaren Energien werden. Die Drecksarbeit soll Schäfer machen.

Energiekonzern Uniper reißt Milliarden-Loch in E.On-Bilanz

Vor dem geplanten Uniper-Börsengang im September ist E.On wieder tief in die roten Zahlen gerutscht. Es ist nicht das erste Mal, dass Milliarden-Abschreibungen bei Deutschlands größtem Versorger auf die Bilanz drücken.

E.On-Chef Johannes Teyssen: Milliarden-Abschreibungen drücken auf das Halbjahres-Ergebnis. Quelle: REUTERS

Das ist ein äußerst wackliger Plan. Das Geschäft von Uniper steht wegen der stetig wachsenden Produktion von grüner Energie unter Druck. Strom in Gaskraftwerken lässt sich erst bei Großhandelspreisen ab 45 Euro pro Megawattstunde profitabel erzeugen, zuletzt zahlten Abnehmer weniger als 30 Euro. Schon im vergangenen Jahr brach das operative Ergebnis der Kohle- und Gaskraftwerke von 800 Millionen auf knapp 500 Millionen Euro ein. Das erste Halbjahr 2016 ist kein Deut besser im Stromgeschäft. 

Trotzdem sind ausgerechnet die fossilen Kraftwerke Schäfers Zukunftshoffnung. Er setzt vor allem auf eine Renaissance von Gas. Seine Kalkulation geht so: Noch stammen 20 Prozent des in Deutschland erzeugten Stroms aus Atomkraftwerken. Wenn die ab 2022 vom Netz gehen, muss eine Reserve für den Fall her, dass Wind und Sonne nicht ausreichend Energie liefern. Und da Gasöfen weniger Kohlendioxid ausstoßen als Kohlemeiler, kommen dafür eben vor allem die Gaskraftwerke in Betracht. Die Nachfrage nach von ihnen erzeugtem Strom könnte steigen und mit ihr der Preis. 

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