Und neue Höchststände?
Edler: Die können natürlich kommen. Es ist sowieso verblüffend, wie das Jahr 2015 bislang verlaufen ist. Erst haben wir Gewinne von weit über 20 Prozent gesehen und dann wird der gesamte bisherige Jahresgewinn im August und September aufgefressen. Danach schnellen wir wieder hoch und sind beim Dax wieder bei knapp 11.000 und einem Jahresgewinn von gut zwölf Prozent. Dass ist eine Volatilität, die Sie in den vergangenen zehn oder 15 Jahren im Jahresverlauf schwer finden werden. Es war ein ganz bemerkenswertes Börsenjahr, das niemand so vorhersehen konnte.
Vor allem China hat für kräftige Turbulenzen gesorgt…
Edler: Vor allem im August war der Einfluss auf den exportlastigen Dax enorm. Aus unserer Sicht war das eine übertriebene Reaktion. Natürlich haben wir aufgrund unserer Exporte eine starke wirtschaftliche Verbindung zu China, aber die haben wir auch in ganz viele andere Regionen. Zur Erinnerung: Wir haben aber lediglich davon geredet, dass es in China zu einer Wachstumsabschwächung kommt. Ein Rückgang von sieben auf vielleicht fünf Prozent ist immer noch kräftiges Wachstum. Doch der deutsche Aktienmarkt reagierte, als hätten wir in Deutschland eine Rezession.
Das passt nicht wirklich zusammen und solche Übertreibungen an den Aktienmärkten schrecken viele Anleger ab.
Edler: Aktien haben nun mal ein höheres Risiko als andere Assetklassen. Für den deutschen Anleger, der sehr gerne spart und alles ganz sicher anlegt, ist es immer schwierig, solche Verluste auszuhalten und zu überstehen. Das ist auch einer der Gründe, warum wir eine Aktionärsquote von weit unter zehn Prozent haben.
Hübner: Unsere Aufgabe als Bank ist es, Anlegern klar zu machen, dass in der Niedrigzinsphase nicht nur die zu erwartenden Erträge sehr gering sind - bei Festverzinslichen haben Sie mittlerweile ja sogar einen dauerhaft versprochenen realen Substanzverlust - sondern mit dieser Situation auch erhöhte Schwankungen verbunden sind. Die Tatsache, dass die Zinsen so niedrig sind, macht die Rentenmärkte potenziell viel volatiler als wir es gewöhnt waren. Dies strahlt dann auch auf andere Kapitalmarktsegmente aus.
Wie reagieren Kunden auf die schwankenden Renten in ihren Depots?
Hübner: In Gesprächen mit unseren Kunden sind die Schwankungen an den Rentenmärkten ein Thema. Und dabei beobachten wir ein gestiegenes Bewusstsein für den bereits angesprochenen Zusammenhang von Niedrigzinsphase mit niedrigeren Wertzuwächsen und erhöhter Volatilität in einem Wertpapierportfolio.
Edler: Es tut natürlich auch bei Anleihen weh, wenn die Kurse sinken. Denn auch Renten können aufgrund von Zinssteigerungen zwischenzeitlich in die Knie gehen.
Wie „gefährlich“ ist die US-Zinswende, wenn sie denn kommt?
Edler: Ich gehe nicht davon aus, dass es unbedingt zu negativen Reaktionen an den Aktienmärkten kommen muss. Die Fed hat alles getan, um alle Marktteilnehmer so langfristig wie möglich auf diesen Schritt vorzubereiten.
Können Sie sich auch eine Erleichterungsrally vorstellen, weil der lang erwartete Zinsschritt nun endlich kommt? Entspannt das die Lage?
Hübner (lacht): Ich würde mich entspannen, wenn der Zinsschritt endlich kommt. Die Warterei kann man ja nicht mehr aushalten.
Es geht ja auch nicht mehr grundsätzlich um den Zinsschritt, sondern um das Datum…
Hübner: Ich habe schon vor zwei Monaten geschrieben „just do ist“. Schauen Sie sich die Reaktionen nach der Sitzung im September an. Der Zinsschritt blieb aus und der Aktienmarkt hat darauf nicht gerade begeistert reagiert.
