Aktientipp: Amadeus IT Group - Eroberung der Billigflieger
Vor einem Jahr führte die Lufthansa eine Extragebühr für Buchungen über globale Reservierungssysteme ein, sogenannte Global Distribution Systems (GDS). Weltgrößtes GDS mit mehr als 40 Prozent Marktanteil ist Amadeus, das System des gleichnamigen spanischen IT-Konzerns. Die Lufthansa wollte einen Ausgleich für die Gebühren, die sie selbst an die GDS zahlen muss. Die Extragebühr kam nicht gut an.
Daher bietet die Lufthansa Großkunden nun eine eigene Plattform an – ohne Extragebühr. Thomas Cook, Siemens und VW haben bereits angebissen. Doch ganz ohne Amadeus geht es nicht. Eine Amadeus-Tochter mischt auch dort mit.
Die Börse lässt der Lufthansa-Vorstoß bisher kalt. Amadeus-Aktien kletterten unlängst gar auf ein Allzeithoch. Die Anleger erfreut die erfolgreiche Integration der früheren Accenture-Tochter Navitaire. Um das Geschäft mit Billigairlines auszubauen, legten die Spanier für sie im Vorjahr 830 Millionen Dollar auf den Tisch. Navitaire unterstützt Billigflieger etwa bei Reservierung, Kundenbindung, Preismanagement und Zusatzdiensten. Der Zukauf sorgte im ersten Halbjahr 2016 für einen starken Wachstumsschub bei Amadeus.
Die Erlöse kletterten um gut 15 Prozent auf 2,28 Milliarden Dollar, die freien Mittelzuflüsse verbesserten sich um gut 23 Prozent auf 417 Millionen Euro. Zwar trieb die Übernahme die Nettoschulden auf 2,15 Milliarden Euro. Das ist aber nur das 1,3-Fache des Ergebnisses vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen (Ebitda) – durchaus tragbar also.
Aktientipp: Gea - Stabiler Trend macht Hunger auf mehr
Weltweit wachsende Bevölkerungszahlen, mehr konfektionierte Nahrungsmittel in Industrieländern und zunehmender Wohlstand in Schwellenländern machen aus der Nahrungsmittelindustrie eine Wachstumsbranche. Um 7,5 Prozent dürfte der Markt für Anlagen und Maschinen für die Nahrungsmittelproduktion bis 2020 zulegen, schätzt die irische Beratungsgesellschaft Research and Markets. Ein Gewinner ist die Düsseldorfer Gea, die über 70 Prozent ihres Umsatzes mit der Nahrungsbranche macht. Bei der Produktion von jedem vierten Liter Milch weltweit sind Maschinen und Komponenten von Gea im Spiel, bei jedem dritten Hühnchen-Nugget – und bei jedem zweiten Liter Bier.
Der langfristige Aufwärtstrend der Branche ist stabil, weil Menschen selbst in schwierigen Zeiten kaum an Essen und Trinken sparen. Das zeigt sich in Geas Geschäftszahlen: Seitdem das ehemalige Bochumer Unternehmen 2012 den Schwerpunkt auf die Nahrungsmittelindustrie legte, ist der Umsatz kontinuierlich von 4,1 Milliarden Euro gestiegen und dürfte dieses Jahr 4,6 Milliarden erreichen. Das Wachstum ist rentabel: Seit 2012 hat sich die Ebit-Marge (Gewinn vor Zinsen und Steuern zum Umsatz) von 10,3 Prozent auf 12 Prozent erhöht.
Mit 2,36 Milliarden Euro ist das Auftragspolster so dick wie noch nie. Allein im zweiten Quartal kamen 6,4 Prozent mehr neue Bestellungen herein. Zwar läuft das Geschäft mit der Milchwirtschaft verhalten, dafür zeigt der Trend in der übrigen Nahrungsmittelindustrie nach oben. Vielversprechend ist die junge Sparte Produktionsanlagen für Feingebäck, die Gea im April durch eine Übernahme in Norditalien verstärkt hat. Spielraum für Zukäufe ist – bei 47 Prozent Eigenkapital und 613 Millionen Euro Netto-Cash – reichlich vorhanden.
Aktie: L´Occitane, Anleihe: Uruguay
Aktientipp: L´Occitane - Betört vom Duft der Provence
Einen guten Riecher bewies der österreichische Geschäftsmann Reinold Geiger, als er 1994 in das damals noch kleine Kosmetikunternehmen L’Occitane einstieg und die Geschäftsleitung übernahm. Heute ist Geiger mit einem geschätzten Privatvermögen von 1,3 Milliarden Euro der sechstreichste Österreicher. Geiger baute L’Occitane, das seine Wurzeln in der französischen Provence hat, auf zu einem internationalen Kosmetikkonzern, der mit Naturpflegeprodukten und Düften zuletzt 1,28 Milliarden Euro erlöst hat und daran operativ gut 13 Prozent verdiente.
Im Mai 2010 brachte Geiger L’Occitane an die Börse Hongkong, wo es aktuell mit 2,72 Milliarden Euro bewertet wird. Abzüglich 336 Millionen Euro Nettoliquidität errechnet sich ein Unternehmenswert von 2,38 Milliarden Euro. Hongkong wurde damals angesteuert wegen der Nähe zum chinesischen Markt, wo Kosmetik aus dem Westen sehr gefragt war. Die Märkte in China, Hongkong und Taiwan kommen auf einen gemeinsamen Umsatzanteil von rund 20 Prozent. Allerdings stockt das Wachstum dort derzeit, ebenso in Westeuropa und den USA. Dafür laufen die Geschäfte auf dem größten Einzelmarkt Japan (Umsatzanteil: 19,2 Prozent) gut.
Der stärkste Wachstumsbeitrag kommt derzeit aus Brasilien und Russland. Insgesamt fiel der Umsatz im ersten Quartal 2016/17 (31. März) um 2,2 Prozent auf 268,5 Millionen Euro. Der Rückgang war ungünstigen Wechselkurseffekten geschuldet, bei konstanten Wechselkursen wäre ein leichtes Plus herausgesprungen.
Dank Investitionen in neue Produkte und Märkte sowie in die Digitalisierung der Geschäftsabläufe dürfte die Wachstumsdelle bald vorbei sein und die operative Marge wieder in Richtung 16 Prozent zeigen. Dann wäre L’Occitane auf Augenhöhe mit L’Oréal und Estée Lauder. Der hohe Bewertungsabschlag gegenüber den beiden Kosmetikriesen von gut 20 Prozent erscheint so gesehen zu hoch.
Anleihentipp: Uruguay - Das Tor zum Mercosur
Hierzulande wird die República Oriental del Uruguay, kurz Uruguay, allenfalls alle vier Jahre wahrgenommen – zur Fußballweltmeisterschaft. Dabei hat das Land des zweifachen Titelträgers mehr zu bieten als seine Spitzenkicker. Wer hätte etwa gedacht, dass Uruguay, gelegen am Nordufer des Rio de la Plata und östlich des Rio Uruguay, bereits mehr als 90 Prozent der Stromerzeugung aus erneuerbaren Ressourcen deckt.
Uruguay ist das Tor zum Mercosur, einem Binnenmarkt (Argentinien, Brasilien, Uruguay, Venezuela) mit mehr als 260 Millionen Menschen. Das Land hat profitiert vom Rohstoffboom und der starken Nachfrage aus China. Zwischen 2004 und 2014 wuchs die Wirtschaft um durchschnittlich 5,3 Prozent pro Jahr. Die Regierung, die seit 2005 vom linken Parteienbündnis Frente Amplio gestellt wird, konnte aus dem Vollen schöpfen und baute den Sozialstaat kräftig aus. Allerdings trieb das die Inflation.
| ISIN | US760942AX01 |
| Kurs | 126,55 Prozent |
| Kupon | 6,875 Prozent |
| Rendite | 3,41 Prozent |
| Laufzeit bis | 28.09.2025 |
| Währung | Dollar |
Der Abschwung in den wichtigen Abnehmerländern würgte das Wachstum inzwischen ab – der IWF geht für 2016 nur noch von 1,4 Prozent aus –, geblieben aber ist die Inflation, aktuell 9,4 Prozent. Immerhin verringerte sich die Staatsschuldenquote im Boom von einst 110 Prozent auf gut 60 Prozent. Dennoch werden die fiskalischen Spielräume enger. Die Regierung von Staatspräsident Tabaré Vázquez verfolgt einen Kurs moderater Konsolidierung, muss sich aber erst gegen den linken Flügel des Regierungsbündnisses durchsetzen.
Die Ratingagenturen S&P und Moody’s stufen Anleihen Uruguays noch als investitionswürdig ein, allerdings dort auf der vorletzten Stufe (BBB, Baa2) und mit negativem Ausblick. Das erhöhte Risiko spiegelt die Rendite von 3,4 Prozent wider, die Anleger mit einer Dollar-Anleihe Uruguays erzielen können. Ein positives Signal kam vom Devisenmarkt. Der Peso erholte sich seit Februar zum Dollar kräftig von 32,57 Peso auf zuletzt 28,52 Peso.
Fonds Squad Value B
Fondstipp: Squad Value B - An Übernahmen und Weinkorken verdienen
Unter den Mischfonds mit höherem Aktienanteil stechen die Squad-Fonds hervor, die der Augsburger Stephan Hornung betreut. Privatanleger können davon nur die B-Tranche des Squad Value kaufen – aber auch das hat sich gelohnt. Unter Mischfonds mit höherem Aktienanteil gehört der Fonds zu den erfolgreichsten. Hornung konnte mit seiner speziellen Strategie Kursturbulenzen abfedern, aber ordentlich Rendite machen – seit 2006 acht Prozent pro Jahr. Genau genommen lenkt Hornung einen europäischen Aktienfonds, aber Verluste werden in schwierigen Marktphasen gedämpft. Zehn Prozent vom Fondsvermögen werden jederzeit abrufbar angelegt.
Anleger können dadurch ausgezahlt werden, ohne die teils wenig liquiden Aktien anzugreifen. Zudem sind 17 Prozent abseits vom klassischen Aktienmarkt investiert, etwa in Wandelanleihen mit hohen Zinszahlungen von SGL Carbon und Rocket Internet oder in Aktien von Übernahmekandidaten. Bei ihnen fällt der Kurs üblicherweise nicht mehr unter das Kaufangebot. Gibt es dann noch Dividende oder besteht die Chance auf einen Nachschlag vom Käufer (Nachbesserung), greift Hornung zu.
Das tat er etwa bei Aktien des Apothekenlieferanten Celesio und des Geldautomatenherstellers WincorNixdorf. Aus Österreich hält er Aktien vom Fondshaus C-Quadrat, das mithilfe eines Chinesen von der Börse genommen werden soll, und der Immobiliengesellschaft Conwert, bei der Vonovia ein Übernahmeangebot veröffentlichte.
Interessante Geschäftsmodelle, die an der Börse günstig zu bekommen sind, sind ein weiterer Schwerpunkt. Dazu zählt für Hornung der portugiesische Weinkorkenproduzent Amorim. Dessen Geschäft leidet in Europa unter den Schraubverschlüssen. Als Weltmarktführer könne er das aber mit dem Wachstum in den USA und Asien mehr als ausgleichen. Mit dem 15-Fachen der für 2016 erwarteten Gewinne und 3,9 Prozent Dividendenrendite ist die Aktie nicht teuer.
| Die besten aus 310 Portfolios im Einjahresvergleich | ||||
| Stand: 8. September 2016 | ||||
| Wertentwicklung in Prozent | ||||
| Fondsname | ISIN | seit 3 Jahren¹ | seit 1 Jahr | Volatilität in Prozent² |
| Die Gewinner bei den großen Fonds (Volumen 100 Millionen bis 3,3 Milliarden Euro) | ||||
| OP Strategieportfolio IV | DE000A0M1U82 | 8,4 | 11,3 | 11,4 |
| Squad Value B | LU0376514351 | 9,0 | 10,8 | 10,4 |
| DJE Europa PA | LU0159548683 | 7,7 | 8,9 | 14,0 |
| UniRak | DE0008491044 | 8,8 | 7,8 | 10,0 |
| Frankfurter Aktienf. für Stiftungen | DE000A0M8HD2 | 9,3 | 7,5 | 8,1 |
| Pioneer Discount Balanced | DE0007012700 | 4,9 | 7,4 | 4,0 |
| DWS Vorsorge AS Dynamik | DE0009769885 | 7,6 | 6,6 | 8,7 |
| Plusfonds AGI | DE0008471087 | 5,8 | 6,5 | 12,7 |
| Vermögensmanagement UI | DE000A0MYGU8 | 3,9 | 6,5 | 5,1 |
| Meag EuroKapital | DE0009757468 | 3,1 | 6,4 | 11,9 |
| Deutsche Aktien Total Return | LU0216092006 | 9,9 | 6,3 | 8,8 |
| Rouvier Valeurs | LU1100076550 | 6,3 | 6,2 | 11,0 |
| Meag EuroBalance | DE0009757450 | 8,6 | 6,0 | 9,1 |
| UBS Euro Aktiv Balance | DE000A0M6TT7 | 4,0 | 5,6 | 7,1 |
| Allianz Flexi Euro Balance | DE0009789867 | 8,7 | 5,3 | 8,5 |
| Fondra | DE0008471004 | 4,8 | 5,3 | 8,2 |
| VV-Strategie BW-Bank Dynamik | LU0336101901 | 5,2 | 5,2 | 12,3 |
| Bethmann Nachhaltigkeit | DE000DWS08X0 | 6,4 | 4,9 | 8,3 |
| Ganador Spirit Invest | LU0326961637 | 5,8 | 4,8 | 4,6 |
| DWS TRC Deutschland | DE000DWS08N1 | 5,5 | 4,6 | 12,5 |
| PB VP Nachhaltig | DE000A0M03Y9 | 6,3 | 4,5 | 7,4 |
| VV-Strategie BW-Bank Ausgewogen | LU0336101141 | 3,8 | 4,2 | 7,1 |
| VV-Strategie BW-Bank Potenzial | LU0354722158 | 4,1 | 4,2 | 9,4 |
| CS (Lux) FundSelection Balance | LU0984159805 | neu | 4,1 | neu |
| Candriam Sustainable Medium | BE0159411405 | 6,2 | 4,1 | 7,9 |
| PB VP Nachhaltig | DE000A0M03U7 | 5,2 | 3,9 | 5,5 |
| Postbank Triselect | DE0009770370 | 2,8 | 3,8 | 5,8 |
| RW Portfolio Strategie UI | DE000A0M7WP7 | 5,0 | 3,6 | 7,8 |
| Bethmann Vermögensverwaltung Ertrag | LU0328067912 | 3,9 | 3,6 | 4,4 |
| Triodos Sustainable Mixed | LU0504302604 | 7,5 | 3,5 | 6,2 |
| Deka-PrivatVorsorge AS | DE0009786202 | 6,6 | 3,3 | 9,8 |
| Acatis ELM Konzept | LU0280778662 | 4,6 | 3,3 | 3,9 |
| Die Sieger unter den kleineren Fonds (Volumen 20 Millionen bis unter 100 Millionen Euro) | ||||
| Squad Growth (keine Anteilsausgabe) | LU0241337616 | 18,9 | 19,7 | 10,8 |
| SPS Value Selection | DE000A1WZ2J4 | neu | 12,0 | neu |
| FU Multi Asset Heemann | LU0368998240 | 10,9 | 11,8 | 10,6 |
| IP White | LU1144474043 | neu | 11,0 | neu |
| Pioneer Substanzwerte | DE0009792002 | 3,0 | 10,2 | 10,0 |
| Secundus Aktien Fonds | LU0274663979 | 10,3 | 10,0 | 11,1 |
| Invesco Balanced-Risk Select | LU1097688045 | neu | 9,6 | neu |
| Unikat Premium Select | DE000A0M6DP9 | 4,3 | 9,5 | 10,1 |
| Leonardo UI T | DE000A0MYG12 | 7,7 | 9,3 | 12,2 |
| Quant HAIG DAX MinVar Flex Protect A | LU0994796802 | neu | 9,1 | neu |
| BHF Value Leaders FT | LU0319577374 | 12,3 | 8,9 | 11,4 |
| Axxion Focus Prämienstrategie | LU0328585541 | 6,8 | 8,3 | 9,7 |
| Fimax Vermögenverwaltungsfonds UI | DE000A0M49S4 | 5,1 | 8,3 | 5,1 |
| VV-Strategie BW-Bank flexibel 11 T1 | LU0377037535 | 2,2 | 8,1 | 9,2 |
| OP Solid Plus | DE000A0M1U41 | 5,9 | 7,8 | 8,0 |
| HWG-Fonds | DE0008491432 | 8,2 | 7,8 | 8,4 |
¹ jährlicher Durchschnitt (in Euro gerechnet) ² je höher die Jahresvolatilität (Schwankungsintensität) in den vergangenen drei Jahren, desto riskanter der Fonds Quelle: Morningstar | ||||
