New York Banken wie JPMorgan Chase, Wells Fargo und PNC Financial setzen derzeit so stark auf US-Kommunalanleihen wie seit 27 Jahren nicht mehr. Sie rechnen damit, dass die Bonds ihre längste Rally seit 2001 ungehindert fortsetzen werden.
Ende Juni hielten Kreditinstitute landesweit Anleihen von Bundesstaaten und Gebietskörperschaften im Volumen von 330 Mrd. Dollar, wie aus Daten der Federal Reserve hervorgeht. Gegenüber dem Vorquartal ist das ein Anstieg um 20 Mrd. Dollar und damit das stärkste Plus seit Ende 1985, sagt das Analyseunternehmen Municipal Market Advisors.
Der Mittelzufluss ist nicht zuletzt auf die relative Sicherheit der Papiere zurückzuführen, mit denen die Institute ihren Kapitalanforderungen nachkommen können. Die sogenannten “Munis” sind auf dem besten Weg, sich volatilitätsbereinigt das zweite Jahr in Folge besser zu entwickeln als Treasuries oder Unternehmensanleihen, zeigen Bloomberg-Daten. Auch die Renditen der Kommunalanleihen haben sich seit zwei Jahren über denen von Staatspapieren gehalten.
“Solange diese beiden Dynamiken bestehen bleiben, wird dieser Trend wohl noch eine Weile anhalten”, erwartet Peter Hayes, Managing Director bei dem weltgrößten Vermögensverwalter BlackRock mit etwa 105 Mrd. Dollar in Munis in seinen Portfolios. Durch die steigende Nachfrage wurde die Zahl der Gebote für solche Papiere angetrieben, fügt er hinzu.
Die Banken haben mittlerweile Schaden- und Unfallversicherer verdrängt und sind drittgrößter Investor auf dem 3,7 Billionen Dollar schweren Muni-Markt. Lediglich Privathaushalte und Investmentfonds haben mehr Geld in den Bereich investiert, belegen Fed-Daten. Durch den wachsenden Appetit der Banken sind die Kreditkosten für US-Staaten und Kommunen gesunken, die drei Jahre nach der schlimmsten Rezession seit den 1930er Jahren nach wie vor finanziell belastet sind.
Schnell umwandeln, ohne hohe Verluste
In den sieben vergangenen Quartalen haben Kommunalanleihen zugelegt und weisen damit Bank of America Merrill Lynch zufolge die längste Rally seit 2001 auf. Bereinigt um Preisschwankungen haben Muni-Bonds von Jahresbeginn bis zum 27. September etwa 3,5 Prozent zugelegt, verglichen mit einem risikobereinigten Plus von 2,5 Prozent von Unternehmensanleihen und 0,7 Prozent von Treasuries, zeigen Daten von Bank of America und Bloomberg.
“Sie bieten wohl eine der besseren risikobereinigten Renditen”, sagt Chris Kotowski, ein Bankenanalyst bei Oppenheimer & Co. in New York. “Vor allem, nachdem die Zinsen auf so ziemlich alles andere zurzeit so schockierend niedrig sind.”
Nachdem Investoren nach einem sicheren Hafen angesichts der Schuldenkrise in Europa suchten, sind die Renditen in diesem Jahr auf den niedrigsten Stand seit den 1960er Jahren gefallen, wie aus einem Index der Zeitschrift The Bond Buyer hervorgeht.
Auch die zunehmenden aufsichtsrechtlichen Bestimmungen trieben die Banken in die Kommunalanleihen. “Laut regulatorischer Standards müssen sie einen hohen Anteil an Vermögenswerten halten, die schnell in Barmittel umgewandelt werden können ohne viele Verluste”, sagt Paul Miller, Banken- Analyst bei FBR Capital Markets “Auf Munis trifft dies zu.”
