New York Nach der Party kommt die After-Party. Und die ist bekanntlich oft wilder als die eigentliche Feier. So ähnlich sieht es auch an den US-Börsen aus: Das Jahr 2017 war Party. Es hat alle Erwartungen übertroffen und den Anlegern ein Plus von rund 20 Prozent beschert. Der S&P 500 notierte kurz vor Weihnachten auf seinem absoluten Höhepunkt von knapp 2700 Punkten – und er hat sich seitdem nicht weit davon entfernt. Der Weg dahin war erfreulich, aber stetig, ohne spektakuläre Kursrutsche. Eine gute, solide Party eben.
Die After-Party könnte diesmal ein wenig anders aussehen – wilder, um genau zu sein. Beobachter bleiben zwar auch nach dem Rekordjahr weiter optimistisch in Hinblick auf den US-Aktienmarkt. Dennoch warnen sie vor mehr Volatilität, die Aktien könnten stärker ausschlagen, als zuletzt. Einige Experten mahnen auch, dass es nach neun Wachstumsjahren früher oder später wieder bergabgehen wird. Wann, das mag keiner so recht hervorsehen. Im Moment gibt es keine Anzeichen für eine bevorstehende Krise.
Die meisten Banken und Vermögensverwalter sagen für 2018 hohe einstellige Zuwachsraten für den S&P 500 Index voraus. Einige Häuser wie Oppenheimer prognostizieren sogar ein Plus von mehr als elf Prozent. Ihr Optimismus fußt auf guten, fundamentalen Argumenten. Schließlich hat die Regierung von US-Präsident Donald Trump kurz vor Weihnachten eine groß angelegte Steuerreform abgesegnet. Unter anderem sinken die Unternehmenssteuern von 35 auf 21 Prozent. Das heißt, dass die ohnehin schon hohen Gewinne der meisten US-Unternehmen im kommenden Jahr noch höher ausfallen werden.
Goldman Sachs hat dem Jahresausblick den Titel „Rationaler Überschwang“ gegeben. Die Investmentbank sieht den S&P 500-Index angesichts von Wirtschaftswachstum, steigenden Unternehmensgewinnen und langsam steigenden Zinsen am Jahresende bei 2850 Stellen – ein Plus von 6,3 Prozent. „Der Bull-Markt wird anhalten im Jahr 2018“, ist David Kostin, Chef-Aktienstratege des Hauses überzeugt.
Die US-Bank Morgan Stanley dagegen mahnt, dass die guten Nachrichten schon eingepreist sind und dass die Aktien nur um weniger als drei Prozent steigen werden. 2017 seien alle Aktien weltweit gestiegen. „Das wird sich 2018 ändern“, schreibt Chef-Aktienstratege Michael Wilson in seinem Ausblick und warnt vor turbulenten Zeiten, die den Anlegern „einige Sodbrennen“ bringen könnten. Wilson rechnet damit, dass die Unternehmensgewinne in der ersten Jahreshälfte ihren absoluten Höhepunkt erreichen werden und damit die Luft für weitere Kurssteigerungen dünn wird.
Jubelstürme auf Trump
Mit ihrer Skepsis steht Morgan Stanley recht isoliert da. Die meisten Banken gehen immer noch von sechs Prozent Kurssteigerungen und mehr aus. Nach Schätzungen von JP Morgan Chase etwa wird der S&P 500 im kommenden Jahr um mehr als zehn Prozent auf 3000 Punkte klettern. Die Steuerreform schaffe ein „Goldlocken-Umfeld“, schreibt die Bank.
Auch Steve Chiavarone, Portfolio-Manager von Federated Investors, sieht den S&P 500 im kommenden Jahr über der 3000-Marke. US-Konzerne hätten im laufenden Jahr zweistellige Wachstumsraten ganz „ohne einen Cent Anreiz“ geschafft. Die Steuerreform und die Deregulierung der Trump-Regierung kämen da „noch oben drauf“. Auch Martin Lück, Chefanlagestratege Deutschland beim US-Fondsriesen Blackrock, hatte jüngst gesagt: „Opportunistisch muss man wegen der US-Steuerreform erst mal US-Aktien kaufen.“
Bei der Auswahl einzelner Aktien sollten Anleger darauf achten, wie amerikanisch das Unternehmen ist und wie viele Steuern es bisher in den USA gezahlt hat. Denn: Wer stark in Amerika produziert und verkauft, kann sich am meisten über die jüngsten Steuersenkungen freuen. Analysten von JP Morgan haben eine Liste mit denjenigen zehn Unternehmen erstellt, die am meisten von der Steuerreform investieren. Dazu gehört der Börsenbetreiber CBOE Global Markets ebenso wie die Eisenbahngesellschaft CSX Corp, die Hotel-Kette Hilton und die auf den US-Markt fokussierte Fluggesellschaft Southwest Airlines.
Tatsächlich können amerikanische Airlines angesichts der Steuersenkungen in Jubelstürme ausbrechen. Ed Bastian, CEO von Delta Airline, rechnet im kommenden Jahr mit einem Gewinnsprung von bis zu 19 Prozent. Außerdem werden die Amerikaner mehr Geld übrig haben – und damit wahrscheinlich auch mehr reisen.
Aktien aus dem Energie-Sektor – eine Branche, die Trump eigentlich am Herzen liegt – kommt die Reform überraschenderweise nicht direkt zugute. Öl- und Gas-Konzerne zahlen zwar theoretisch hohe effektive Steuerquoten. Da viele von ihnen zuletzt kaum profitabel wirtschaften konnten, sind die Vorteile der Reform für sie überschaubar.
Bei aller Zuversicht ist bei den Prognosen jedoch Vorsicht geboten. Im vergangenen Jahr lagen alle Experten mit ihren Erwartungen hochgradig daneben. Keine einzige Bank hatte Bloomberg zufolge damit gerechnet, dass der S&P 500 um ein Fünftel zulegt. Im Schnitt lag die Erwartung bei fünf Prozent, in der Spitze bei zwölf. Man weiß eben nie, was die After-Party bringt.
Anlegen 2018 – Alle Teile der Serie
Zum Jahreswechsel gibt die Handelsblatt-Redaktion einen Ein- und Ausblick zu verschiedenen Anlageklassen und Geldanlagemöglichkeiten. Die Serie hat 15 Teile und läuft vom 21. Dezember bis 4. Januar 2018. Jeweils im Tagesverlauf geht eine weitere Folge online.
Teil 1 (21.12.): Aktien Deutschland
Teil 2 (22.12.): Wohnimmobilien
Teil 3 (23.12.):Unternehmens- und Staatsanleihen: Industrieländer
Teil 4 (24.12.): Aktien Europa
Teil 5 (25.12.): Aktien Emerging Markets
Teil 6 (26.12.): Unternehmens- und Staatsanleihen: Schwellenländer
Teil 7 (27.12.): Aktien Skandinavien
Teil 8 (28.12.): Gold
Teil 9 (29.12.): Devisen
Teil 10 (30.12.): Aktien USA
Teil 11 (31.12.): Der beste Markt der Welt
Teil 12 (1.1.2018): Die Fehler des Jahres 2017
Teil 13 (2.1.): Kreditzinsen
Teil 14 (3.1.): Leser-Erwartungen 2018
Teil 15 (4.1.): Ölpreis
