Das zweite Risiko für die Aktienmärkte: Bisher gab es einen Konsens über ein rund 20prozentiges Wachstum der Unternehmensgewinne in diesem Jahr und eines abermaligen, zweistelligen Wachstums 2015. Dafür aber ist eine wirtschaftlich starke Entwicklung notwendig, die nun ziemlich unwahrscheinlich geworden ist. Für die prognostizierten Gewinne der Dax-Unternehmen werden deshalb in den nächsten Wochen deutliche Rückstufungen wahrscheinlich.
Bisher liegen die Gewinnerwartungen für 2014 bezogen auf den Dax bei 716 Euro. (Bei dieser Prognose werden die erwarteten Nettogewinne der einzelnen Unternehmen so auf den Index umgerechnet, als wäre der Dax selbst ein Unternehmen.)
Bei 716 Euro Gewinn und aktuell 8800 Punkten im Index hätte der Dax eine 2014er-Bewertung von gut 12. Damit wäre der Dax nicht einmal überbewertet, die aktuelle Korrektur hätte also schon zu einer deutlichen Abkühlung beigetragen.
Wenn es nun aber im Zuge einer Wirtschaftsabschwächung im zweiten Halbjahr nur zu einer Stagnation im Vergleich zu den Werten von 2013 käme, würden insgesamt 670 Euro übrig bleiben. Eine Zwölffache Gewinnbewertung ergäbe dann ein faires Kursniveau um 8000 Punkte. Und sollte, wie es in Baisse-Phasen durchaus üblich ist, die Bewertung weiter schrumpfen, ergäbe eine zehnfache Bewertung ein Kursniveau um 7000 Punkte.
Fazit für den Dax
Mit dem deutlichen Unterschreiten der Zone 8900/9000 hat der Aktienmarkt zumindest eine größere Korrektur oder einen Abwärtstrend eingeleitet. Gewinne und Bewertung könnten einen Abschwung in den Bereich 8000 bis 7000 einleiten.
Kurzfristig ist nach 1000 Punkten Dax-Verlust in drei Wochen durchaus eine kleine Gegenbewegung möglich. Allerdings besteht das Risiko, dass diese Erholung von vielen Investoren zum Verkauf genutzt wird. Für nachhaltige breit angelegte Käufe am Aktienmarkt ist es immer noch zu früh.
