Euro-Krise: Griechenland ist jetzt Schwellenland

Eine Industrienation war Griechenland nie, nun hat der Index-Anbieter MSCI das Land offiziell als Schwellenland eingestuft. Sicherheitsorientierte Anleger haben Griechenland-Aktien schon längst abgestoßen, Schwellenland-Investor Mark Mobius wittert jedoch Morgenluft.

Stolz thront die griechische Göttin Athene in der hellenischen Hauptstadt - die nun offiziell Teil eines Schwellenlandes ist. Dazu stufte der Index-Anbieter MSCI den Krisenstaat herab.

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Der Autobauer Daimler hat einen Börsenwert von rund  50 Milliarden Euro. Die Unternehmen im Leitindex der Athener Börse kommen zusammen gerade mal auf 47,2 Milliarden Euro. Dieser Zustand unter anderem bewegte den Index-Anbieter MSCI jetzt dazu, Griechenland herabzustufen: zu einem Schwellenland.  Dies gab das Unternehmen am Mittwoch bekannt und folgt damit dem Beispiel von Russel Indexes, die den Krisenstaat bereits im März zu einem Schwellenland gekürt haben. Index-Anbieter FTSE prüft einen ähnlichen Schritt.

Trotz der Bezeichnung, die im Englischen „Emerging Markets“ lautet, ist Griechenland damit nicht mit den aufstrebenden Tigerstaaten  Südostasiens oder den prosperierenden Ländern Lateinamerikas gleichzusetzen. „Wenn man sich das ganze Land mit seiner Infrastruktur anschaut, ist es natürlich kein Schwellenland mehr“, sagt Thorsten Winkler, Geschäftsführer von Advanced Dynamic Asset Management. „Aber wenn man sich die Mindestanforderungen für Aktienmärkten entwickelter Länder anschaut, dann gilt diese Einstufung durchaus.“ Denn diese Anforderungen erfüllt Griechenland nicht, sein Aktienmarkt besitzt Eigenschaften, wie sie in Schwellenländern üblich sind.

Die zehn größten Euro-Lügen 2013

„Wir werden alles tun, um die Maastricht-Kriterien 2013 einzuhalten“

Frankreichs Präsident Francois Hollande ließ über seinen Chefstrategen Michel Sapin im vergangenen Jahr ausrichten, dass die Regierung in Paris alles notwendige tun werden, um 2013 die Maastrichter Defizitmarke von drei Prozent der Wirtschaftsleistung einzuhalten. Bereits im März dieses Jahres muss Hollande einräumen, dass sein Ziel verpasst wird. Er korrigiert die Defizitzahlen für das laufende Jahr auf 3,7 Prozent.

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„Alle Mitglieder des EZB-Rates haben die deutsche Stabilitätskultur verinnerlicht“

Mario Draghi behauptete im Frühjahr 2012 allen Ernstes, Deutschland sei ein Vorbild. Das gelte auch für die Bundesbank und ihren Einsatz für die Preisstabilität. Im Herbst 2012 kündigte er an, Staatsanleihen im großen Stil zu kaufen, um die Märkte zu beruhigen. Im Frühjahr 2013 bekam Zypern im großen Stile Geld. Die Notkredite für Zyperns Banken beliefen sich Ende Januar auf rund neun Milliarden Euro, im Februar soll der Bestand noch eine Milliarde höher ausgefallen sein. Die Darlehen, Emergency Liquidity Assistance (ELA) genannt, werden formal von der zyprischen Notenbank ausgegeben, der EZB-Rat hat jedoch ein Vetorecht. Genutzt, hat der EZB-Rat dieses Recht nicht.

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„Die Risikowahrnehmung in der Eurozone ist verschwunden"

Die Euro-Krise ist beendet. Investoren seien zuversichtlich, dass die Eurozone den schlimmsten Teil der Schuldenkrise überstanden habe, zitierte der „EU Observer“ den Chef der Europäischen Kommission José Manuel Barroso zu Beginn des Jahres. „Die Risikowahrnehmung in der Eurozone ist verschwunden“, sagte er in einer Rede vor portugiesischen Diplomaten. „Investoren haben verstanden, dass die europäischen Führer es ernst damit meinen, dass sie alles zum Schutz des Euro tun wollen“, so Barroso. Zwei Monate später steht Italien ohne Regierung da und Zypern kurz vor der Pleite. Der Rettungsschirm muss mal wieder mit Notkrediten angezapft werden, die Euro-Krise ist zurück.

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"Frankreich wird sich an europäische Verpflichtungen halten"

Bundesfinanzminister Wolfgang Schäuble (CDU) verteidigte Frankreich dennoch gegen die Kritik der Europäischen Zentralbank (EZB), die von Paris stärkere Anstrengungen zur Defizitsenkung verlangt. "Frankreich wird sich an europäische Verpflichtungen halten", sagte Schäuble. Er wisse nicht, warum es Leute gebe, die meinten, sie müssten andere immer zu irgendetwas auffordern. "Ich ermahne auch nicht die Notenbank, dass sie sich an ihre gesetzliche Pflichten hält." Paris werde alle erforderlichen Maßnahmen ergreifen. "Ich vertraue fest darauf, dass sich Frankreich nicht nur an die europäischen Regeln hält, sondern alles tut, um in einer schwierigen Wirtschaftslage mit strukturellen Reformen Wachstum zu generieren." Die Realität sieht anders aus.

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„Das Europäische Parlament ist sehr wohl bereit zu sparen“

„Das Europäische Parlament ist sehr wohl bereit zu sparen“, sagt EU-Kommissionspräsident Martin Schulz. Doch: Den EU-Finanzrahmen, den die Staats- und Regierungschefs nach monatelangem Ringen ausgehandelt haben, lehnte das Parlament Anfang 2013 ab. Die Begründung, der Rahman sei zu eng gefasst.

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"Das Glas ist halbvoll"

Griechenlands Ministerpräsident Antonis Samaras ist Optimist. Er glaubt, das hoch verschuldete Griechenland komme beim harten Sanierungskurs voran. "Ich sehe das Glas halbvoll", sagte Samaras im Januar 2013 beim Besuch in Berlin. "Wir liefern, Europa hilft." Wahr ist: Auch für dieses Jahr erwartet die EU-Kommission einen Anstieg der Arbeitslosigkeit auf 27,0 Prozent. Und: 2013 wird das sechste Rezessionsjahr in Folge sein.

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„Europa findet immer nur durch Krisen zu mehr Integration“

Der Ex-Eurogruppenchef und luxemburgische Premier Jean-Claude Juncker sieht Chancen durch die Krise. Er äußerte Anfang 2013 die Zuversicht, dass die aktuelle Krise die Gemeinschaft stärken könne. Wer die anti-europäischen und anti-deutschen Proteste in Griechenland, Zypern und Italien im Februar und März sieht, muss zu einem anderen Schluss kommen: Diese Krise schafft keine Integration.

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Dazu gehören etwa die Beschränkungen für Leerverkäufe, aber auch für den Marktzugang. „Es geht um die Frage, wie leicht internationale Investoren in den Markt rein, aber auch raus kommen können“, sagt Fondsmanager Thorsten Winkler. Um sich nach der Finanzkrise 2008 zu schützen, leitete die damalige griechische Regierung einige protektionistische Maßnahmen ein – und reglementierte auch den Aktienmarkt streng. „Die Eingriffe waren nicht förderlich, wie die wirtschaftliche Entwicklung gezeigt hat“, sagt Winkler. „Gerade Leerverkaufsbeschränkungen entziehen dem Markt Liquidität.“

Auch MSCI beanstandete dieses Vorgehen in seiner offiziellen Erklärung.  Die nach 2008 eingeführten Regeln für den Transfer von Sachleistungen und für außerbörsliche Transaktionen seien derart restriktiv, dass sie praktisch unbrauchbar seien. Die Folgen der Herabstufung: Pensionsfonds oder andere sicherheitsorientierte Fonds, die Aktien aus Schwellenländern ausschließen, müssen sich  nun von Griechenland-Aktien trennen – sofern sie dies nicht schon getan haben. „Bei Kursverlusten würde schließlich jeder Kunde sagen: Wie konnten sie griechische Aktien halten? Sie wissen doch was da los ist“, sagt Winkler.