Ein Problemfall im Dax ist mittlerweile Daimler geworden. Im Mai, im Umfeld der Hauptversammlung (inklusive Dividendenabschlag) hat die Aktie erheblich verloren; im Juni trotz allgemeiner Erholung nichts dazugewonnen. Das ist vor allem insofern enttäuschend, da mit dem Antritt des neuen Chefs Ola Källenius große Hoffnungen verbunden waren. Stattdessen macht Daimler Schlagzeilen mit neuen Massenrückrufen von Dieselfahrzeugen.
An der Börse ist der Antritt des neuen Chefs ein Fehlstart; Daimler-Aktien müssen das erst einmal verarbeiten. Womöglich kommt es dabei noch einmal zu einem Test der bisherigen Tiefpunkte um 45 Euro. Ein weiteres Durchrutschen ist zwar nicht ausgeschlossen, angesichts der hohen Dividende aber wenig wahrscheinlich. Von einer nachhaltigen Wende nach oben ist Daimler derzeit weit entfernt. Dazu müsste die Aktie über 60 Euro hinaus klettern.
Vonovia mit Regulierungsrisiko
Zu den festen Größen im Dax gehörte lange Zeit Vonovia. Der Aufschwung auf dem Immobilienmarkt und die robuste operative Entwicklung von Deutschlands größtem Wohnungsvermieter hat den langfristigen Kursanstieg untermauert. Doch mit der Diskussion um Mietgrenzen und Enteignungen hat die Aktie einen Knick bekommen. Operativ ist Vonovia kaum betroffen, nur etwa ein Zehntel seiner 400.000 Wohnungen sind in Berlin.
Allerdings leidet der Vonovia-Kurs darunter, dass sich der Blickwinkel der Investoren verändert: Dass der Wohnungsmangel auf absehbare Zeit bestehen dürfte, wird nicht mehr als Nachfragevorteil für Vonovia eingestuft, sondern als Risiko, dass sich das regulatorische Umfeld verändert. Zudem passt dies zur generellen Tendenz, die auch andere Branchen – vor allem Energie, Nahrungsmittel, Autos - seit längerem zu spüren bekommen: Kriterien wie Nachhaltigkeit, Umweltbewusstsein und soziale Verträglichkeit fließen mehr und mehr in die Aktienbewertung mit ein.
Obwohl Vonovia-Aktien derzeit deutlich unter ihrem Nettoinventarwert (Wohnungen und Immobilien minus Nettoschulden) von mehr als 45 Euro notieren, werden sie nicht automatisch gekauft. Bei der Suche nach der neuen Bewertung könnte sich der Abschlag sogar noch ausdehnen und die Aktie in den Bereich 36 bis 38 Euro drücken. Damit allerdings, mit einem Abschlag von bis zu 20 Prozent zum Nettoinventarwert, sollten dann die neuen, weichen Kriterien ausreichend berücksichtigt sein.
Infineon: Übernahme bietet Chancen
Zunehmend erholen kann sich Infineon, nachdem die wichtige Unterstützung um 14 Euro gehalten hat. Mehr und mehr dürfte sich durchsetzen, dass in der angepeilten Übernahme des Konkurrenten Cypress Semiconductor langfristig erhebliche Chancen liegen: Infineon würde damit führender Chipanbieter für die weltweite Umstellung auf moderne Mobilität und Top-Lieferant für Halbleiter und Software für das Internet der Dinge. Der hohe Kaufpreis dürfte mittlerweile durch den Kursabschlag berücksichtigt sein. Wahrscheinlich ist die Übernahme erst 2020 in trockenen Tüchern. Die erste Kapitalerhöhung bei professionellen Anlegern hat der Kurs überstanden, eine zweite ist noch möglich. Wahrscheinlich wird bei Infineon deshalb erst einmal zwischen 14 und 16 Euro eine Stabilisierung ablaufen.
Fazit zum Dax: Die innere Stärke der führenden Aktienmärkte und die verbreitete Skepsis vieler Anleger sprechen dafür, dass die im Juni eingeleitete Aufwärtsbewegung noch nicht zu Ende ist. Positive Überraschungen von politischer Seite und die Hoffnung auf weitere, expansive Schritte der Notenbanken könnten den Kursen noch einmal einen Schub verleihen. Kurzfristig läge das Ziel im Dax bei 12.800 Zählern, dem Hoch vom August. Wenn es gut geht, etwa durch ein expansives Bekenntnis der Fed, könnte der Dax sogar die 13.000er-Marke anlaufen. Genug Zeit für eine Spekulation darauf besteht, die nächste Fed-Sitzung ist erst Ende Juli.
