Riedls Dax-Radar: Technisch sind weniger als zwei Euro möglich

Und es ist noch etwas möglich: Es lassen sich theoretische Kursziele ermitteln. Zunächst gibt es Unterstützungen. Die letzte lag bei 12,50 Euro, das waren die Kursspitzen aus den Siebzigerjahren. Dieses Niveau ist nun unterschritten. Bei zehn Euro verläuft nur eine psychologische Grenze. Die nächste wichtige Unterstützung liegt bei 9,50 Euro, und nochmal weiter unten bei 8,50 Euro. In der Ölkrise 1973 ging es bis auf gut sieben Euro runter.

Aus der großen 33-Jahres-Abwärtsformation lassen sich ebenfalls theoretische Ziele ableiten. Eine erste Projektion ergibt sich aus dem Verlust nach der Finanzkrise. Damals sank die Aktie von 103 auf 13 Euro, also um 87 Prozent. Rechnet man das vom Zwischenhoch 2010 (das bei 52 Euro lag) nach unten, ergibt das ein theoretisches Ziel von etwa sieben Euro. Das entspräche dem Tief der Ölkrise 1973. Man kann die 87 Prozent aber auch an der großen Unterstützung der Formation ansetzen (die beim Finanzkrisentief von 13 Euro liegt). Das würde dann auf Kurse von weniger als zwei Euro deuten.

Für Zocker kann die Aktie interessant werden, nicht für Anleger

Es geht bei solchen theoretischen Rechnungen nicht darum, feste Kursziele zu ermitteln und danach sklavisch zu handeln. Es geht vielmehr darum, abzuschätzen, welche Risiken auch jetzt noch in der Aktie stecken um letztlich die Frage zu beantworten: Sollen Anleger die Aktie der Deutschen Bank jetzt nach 90 Prozent Verlust (seit 2007) nun kaufen oder nicht?

Deshalb wächst die Sorge um Deutschlands größte Bank

In den Jahren bis 2007 lief es rund bei Deutschlands größter Bank: Das Geldhaus verdiente Milliarden und Vorstandschef Josef Ackermann erwuchs zum staatsmännischen Vorstandschef, der es schaffte, dass die Kanzlerin zu seinem 60. Geburtstag ins Kanzleramt lud.

Das Bild zeigt Ackermann und Kanzlerin Angela Merkel im Jahr 2006 in Berlin.

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Rückblick

Die Deutsche Bank hatte es nach der Übernahme der US-Großbank Bankers Trust zur Jahrtausendwende in den Olymp der großen Investmentbanken der Welt geschafft. Das lästige deutsche Privatkundengeschäft sollte zwischenzeitlich als „Deutsche Bank 24“ vom Rest gelöst werden – man spielte in einer anderen Liga. Der Plan wurde zwar kassiert und zurück blieb die „24“ am Ende der Deutsche-Bank-Bankleitzahlen. Doch der globale Anspruch des Instituts blieb bestehen.

Das Bild zeigt den damaligen Bankchef Rolf-E. Breuer nach der Verkündung der Bankers-Trust-Übernahme im Jahr 1998.

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Die Finanzkrise

Als ab 2006 der US-Immobilienmarkt kollabierte und in der Pleite der US-Investmentbank Lehman Brothers 2008 und einer globalen Finanzkrise gipfelte, gelang es der Deutschen Bank zwar ohne Staatshilfe durch zu kommen. Eine Fußnote der Geschichte war aber: Milliardenforderungen gegenüber dem US-Versicherer AIG waren der Bank nur dank US-Staatshilfen zugeflossen. Und Missetaten aus der Zeit vor der Finanzkrise verfolgen die Bank noch heute.

Bild: Lehman-Brothers-Mitarbeiter nach der Kündigung 2008 in London.

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Die Folgen der Immobilienkrise

Die USA werfen der Deutschen Bank vor, das Risiko von Immobilienwertpapiere in den Jahren vor der Finanzkrise verschleiert und gutgläubigen Investoren angedient zu haben. Ein Verfahren läuft seit Jahren und ist ein Grund dafür, dass die Aktie am Montag ein neues Allzeittief erreichte. Denn in den Vergleichsverhandlungen fordert das US-Justizministerium umgerechnet wohl 12,5 Milliarden Euro von der Bank (bei einem Börsenwert von 16 Milliarden Euro) – und das nach einem Milliardenverlust 2015 und gebildeten Rückstellungen für Rechtsstreitigkeiten von 5,5 Milliarden Euro. Die Bank selbst hofft, mit eher zwei Milliarden Euro im Immobilienstreit auszukommen.

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Schwaches Kerngeschäft

Nach der Finanzkrise gab es zwei wesentliche Entwicklungen unter globalen Großbanken. Die in den USA beheimateten Institute (Bild: New Yorks Finanzdistrikt) – mit zwangsweiser Staatshilfe versorgt – konnten die Krise beschleunigt hinter sich lassen. Sie wuchsen gar zu neuer Größe. Die andere Gruppe stutzte das Investmentbanking, dass weniger lukrativ wurde und mit weniger Mitarbeitern zu leisten war – und fokussierte sich auf die hauseigene Vermögensverwaltung. Die Deutsche Bank suchte den Mittelweg aus eigener Kraft: keine Staatshilfe, kein großer Strategieschwenk. Die Folge: Dutzende Strafzahlungen etwa wegen Zinsmanipulationen schlugen ins Kontor, während gleichzeitig das Kerngeschäft litt.

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Riskante Finanzierung

Sowohl der Internationale Währungsfonds als auch die US-Einlagensicherung halten die Bank für das riskanteste Institut der Welt. Im Verhältnis zum Eigenkapital ist die Deutsche Bank hochverschuldet. Die sogenannte „Leverage Ratio“ ist die niedrigste unter den globalen Großbanken. Zwar hat die Bank in den vergangenen Jahren Kapitalerhöhungen durchgezogen. Doch an dieser weltweit beachteten Kennziffer hat sich wenig geändert.

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Wenig Reserven

Die Deutsche Bank rühmt sich zwar eines hohen Polsters an Liquidität, also stets zu veräußernder Wertpapiere in ihren Büchern. Das soll zeigen: Wir haben Reserven, auf die wir zugreifen können. Doch die drohenden Justizstrafen lassen Analysten vermuten, dass eine Kapitalerhöhung nötig werden könnte. Das würde den Aktienkurs noch weiter schwächen – in vorauseilendem Gehorsam fällt der Kurs.

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Aus Sicht der technischen Analyse ist diese Frage derzeit klar mit nein zu beantworten: Die Aktie der Deutschen Bank birgt nach wie vor so hohe Kursrisiken, dass sie sich nicht für ein antizyklisches Investment eignet.

Durchaus eignen kann sie sich für einen Zock. Sollte etwa ein Rettungsplan bekannt werden oder ein potenter Investor einsteigen, kann der Kurs aus dem Stand schnell 50 Prozent oder mehr gut machen. Ausgangspunkt einer solchen vorübergehenden Spekulation könnte die erste Zielprojektion sein, die auf ein Kursniveau zwischen sieben bis neun Euro deutet.

Wann die Bank dann für Investoren wieder in Frage kommt, lässt sich derzeit noch nicht beantworten. Das theoretische Kursziel der großen Formation liegt bei grob gesagt zwei Euro. Das erscheint aus heutiger Sicht wie aus einer anderen Welt. Allerdings, es gibt einen Fall, der zeigt, dass selbst so etwas Wirklichkeit werden kann: Die Commerzbank-Aktie. Sie verlor nach der Finanzkrise 97 Prozent. Rechnet man dies vom Spitzenkurs der Deutschen Bank von 103 nach unten, kommt man in den Bereich um drei Euro. Und auch der Weg dahin könnte ähnliche Gründe haben wie bei der Commerzbank: Staatliche Stützung und  mehrfache Verwässerung der bisherigen Anteile durch zahlreiche Kapitalspritzen.

Die Aktie der Deutschen Bank ist also jetzt nicht einfach „unten“, sondern könnte ausgerechnet durch Rettungsaktionen noch viel tiefer sinken. Kein Wunder, Staatseingriffe und freie Börsen haben sich noch nie richtig vertragen.