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Staatsanleihen Italien macht billiger Schulden

Italien hat sich 8,5 Milliarden Euro am Anleihemarkt besorgt und dafür so niedrige Zinsen bezahlt wie zuletzt 2010. Auch für andere Peripheriestaaten deutet sich weitere Entspannung an.

So viel Geld brauchen Krisenländer 2014
Jon Serrano aus Spanien könnte schon bald ins hessische Bad Homburg umsiedeln. Wenn sein Praktikum weiterhin so gut läuft, winkt ihm eine Lehre in einem Sanitärbetrieb. Wie Jon geht es vielen jungen Spaniern. Arbeit finden sie leichter im Ausland. Die Lage im eigenen Land entspannt sich dagegen nur langsam. Zwar war die Anzahl der Arbeitssuchenden zuletzt um mehr als 100.000 zurückgegangen, doch seien laut Behörden immer noch 4,7 Millionen Spanier ohne Job. Neben der Situation am Arbeitsmarkt machen auch notleidende Kredite Spaniens Banken weiter zu schaffen: Wie die Zentralbank noch im Herbst mitteilte, belaufen sich die Problemkredite auf wertlose Immobilien mittlerweile auf rund 180 Milliarden Euro. Dennoch will es Spanien ab jetzt alleine schaffen: Regierungschef Marian Rajoy hatte zuletzt noch einmal bekräftigt, dass sein Land keine weiteren EU-Hilfen mehr beantragen werde. Rund 1,3 Billionen Euro hält Spanien derzeit an Verbindlichkeiten in Form von Staatspapieren, ungefähr so viel, wie das Land jährlich erwirtschaftet. Rund 189 Milliarden konnte das Land dabei 2013 von Investoren einsammeln, 230 Milliarden muss es in 2014 refinanzieren. Quelle: dpa
Auch die Ratingagenturen sind von der Reformwilligkeit der Spanier mittlerweile überzeugt und sehen Licht am Ende des Tunnels. Zwar beließen die großen Agenturen mit Baa3 (Moody's) und BBB- (Standard & Poor's) ihr Rating an der unteren Schwelle des Investment-Grades. Weil sich die mittelfristigen Aussichten für die Wirtschaft aber verbessert hätten, korrigierten beide Agenturen ihren Ausblick von „negativ“ auf „stabil“. Dass Investoren langsam aber sicher das Vertrauen in die Krisenstaaten zurückgewinnen, spiegelt sich auch an den gesunkenen Renditen auf Staatsanleihen wieder. Während auf dem Höhepunkt der Angst, im Juli 2012, Anleger für spanische Zehnjahresbonds noch 7,62 Prozent Rendite forderten, genügt ihnen heute die Hälfte. Damit kann sich Spanien gerade günstiger refinanzieren als Anfang 2010. Quelle: dpa
Tausende Pilger aus aller Welt kamen in diesem Jahr nach Rom, um den neuen Papst Franziskus zu sehen. Außer dem Kirchenoberhaupt hat es 2013 noch so manch andere Neuerung in Italien gegeben. Im April etwa löste der Demokrat Enrico Letta den Wirtschaftsprofessor und Interimspremier Mario Monti an der Regierung ab. Vorangegangen war ein zäher Kampf mit dem populistischen „Volk der Freiheit“, Partei des europäischen Dauerquerulanten Silvio Berlusconi. Trotz der politischen Stabilität, sehen die Ratingagenturen Standard & Poor's (S&P) und Moody's Italien weiterhin nur als durchschnittlich gute Anlage (BBB bzw. Baa2), Ausblick: „negativ“. Zu wenig sei bislang bei den Sparanstrengungen rumgekommen, lautet die Kritik. Auch die notleidenden Kredite könnten 2014 ein großes Problem für Italiens Banken werden. Vor allem kleine und mittlere Unternehmen stünden weiter unter Druck. Eine Entspannung bei den Kreditforderungen der Banken in Höhe von etwa 144,5 Milliarden Euro könnte längere Zeit in Anspruch nehmen. Quelle: REUTERS
Rund 2,3 Billionen Euro schuldet der Stiefelstaat den Gläubigern am Kapitalmarkt – das sind rund 200 Milliarden mehr als die Italiener 2013 erwirtschaftet haben. Doch die hohen Verbindlichkeiten können Investoren nicht abschrecken, wieder mehr in Italien zu investieren: 363 Milliarden Euro konnte die Regierung in Rom 2013 einsammeln, rund 100 Milliarden Euro mehr wird sie 2014 brauchen, um fällige Verbindlichkeiten zu bedienen. Doch auch das sollte gelingen. So stehen die Renditen für zehnjährige Staatsanleihen derzeit mit 3,9 Prozent so hoch wie im Mai 2010. Höchststände von mehr als sieben Prozent im November 2011 scheinen weit weg. Quelle: dpa
Seit die Finanzkrise Portugal traf, ist die Lissaboner Innenstadt abends oft menschenleer. Viele Geschäfte haben geschlossen, Wohnungen stehen leer. Die Reformen, die das Zehn-Millionen-Einwohner-Land zu schultern hat, verlangen den Bürgern einiges ab. Denn um den Haushalt auf eine schwarze Null zu bringen, gingen unter anderem Arbeitsplätze in der öffentlichen Verwaltung flöten, Löhne und Renten wurden gekürzt. Seit Mitte 2013 scheinen die Reformen jedoch Wirkung zu zeigen. Der Industrie geht es besser, die Exporte ziehen langsam aber sicher wieder an. Tatsächlich muss es Portugal ab dem Sommer wieder alleine schaffen. Dann nämlich läuft das dreijährige EU-Hilfsprogramm aus, im Rahmen dessen Portugal insgesamt 78 Milliarden Euro erhalten hat. Erst am Freitag hatte die Ratingagentur Standard & Poor's (S&P) ihren Ausblick von langfristig negativ auf einfach negativ geändert. An der eigentlichen Bonitätsbewertung BB (Non-Investment-Grade) hat sich allerdings nichts getan. S&P begründen ihre bleibende Skepsis damit, dass das oberste Gericht im Lande immer noch das Reformpaket von Ministerpräsident Pedro Passos Coelho kippen könnte. Quelle: dpa
Aller Skepsis zum Trotz sind Portugal-Anleihen bei Investoren wieder gefragt. Die Rendite für zehnjährige Papiere lag zuletzt mit 5,38 Prozent so niedrig wie im Juli 2010. Die Chance ist da, dass Portugal die rund 58 Milliarden Euro einsammeln kann, die 2014 fällig werden. Selbst 2013 konnte das gebeutelte Land etwa 16,6 Milliarden Euro an den Märkten aufnehmen. Insgesamt liegen die portugiesischen Verbindlichkeiten an Investoren mit rund 150 Milliarden Euro etwa 10 Prozent niedriger als das Bruttoinlandsprodukt. Quelle: dpa
Sanfte Töne aus Irlands Hauptstadt Dublin: Im Dezember hatte der EU-Musterschüler offiziell den EU-Rettungsschirm verlassen. Irland war vor drei Jahren das erste Euro-Land, das bei den europäischen Partnern um Notkredite bitten musste – insgesamt 67,5 Milliarden Euro waren seither geflossen. Mit fast 350 Milliarden Euro hatte es sein aufgeblähtes Bankensystem vor dem Untergang retten müssen. Künftig will sich das Land wieder allein über die Kapitalmärkte finanzieren. Die Ratingagentur Moody´s allerdings bewertet Irland immer noch als Ramsch (Ba1). Es bleibe die Sorge, dass die Regierung die zugesagte Summe von 64 Milliarden Euro für die Unterstützung der maroden Banken wird aufstocken müssen. Allerdings hofft man auf der grünen Insel, dass Moody's es eher früher als später den anderen beiden Ratingagenturen, Standard & Poor's und Fitch, gleichtut und Irland wieder Investment-Grade-Status zuspricht. Der Nachfrage nach Irland-Anleihen könnte das einen Schub verleihen: Denn mit einem Junk-Rating hat Irland keinen Zugang zu den Investoren, die nur Investment-Grade-Papiere kaufen dürfen. Quelle: AP

Die Refinanzierungslage für die Euro-Krisenländer hellt sich weiter auf. Am Donnerstag platzierte Italien Staatsanleihen im Volumen von 8,5 Milliarden Euro auf dem Rentenmarkt. Das Land lieh sich das Geld mittels dreier Rentenpapier für vier, fünf und zehn Jahre. Dank guter Nachfrage muss Italiens Regierung die fünfjährige Anleihe nur mit niedrigen 2,43 Prozent verzinsen, für den zehnjährigen Bond waren nur 3,81 Prozent fällig.

Damit sind die Renditen für Italiens Staatsanleihen auf den niedrigsten Stand seit 2010 gesunken. Beim fünfjährigen Papier war es sogar der niedrigste Zins seit Einführung des Euro. Zum Vergleich: Zehnjährige Bundesanleihen rentierten zuletzt bei 1,72 Prozent, für US-Staatsanleihen mit zehnjähriger Laufzeit liegt die Rendite derzeit bei 2,71 Prozent.

Damit kündigt sich eine Fortsetzung der Entspannung in der Euro-Schuldenkrise an. Bundeskanzlerin Angela Merkel sagte erst kürzlich in ihrer Regierungserklärung, die Schuldenkrise sei zwar nicht gebannt, aber unter Kontrolle. Offenbar teilen die Marktteilnehmer diese Einschätzung. Kritiker fürchten bereits, dass die jüngst erfolgreichen Anleihenauktionen von Irland, Spanien und Portugal mit nachlassendem Reformdruck für diese Länder einhergehe.

Die Feuerprobe steht jedoch noch bevor: Bislang ist nicht absehbar, wann Griechenland an den Kapitalmarkt zurückkehrt. Tatsächlich feiert Italiens Regierung die gesunkenen Schuldzinsen als Beleg für den Erfolg der Programme zu mehr Haushaltsdisziplin und zur Belebung des Arbeitsmarktes.

Die italienische Wirtschaft kommt unterdessen nicht recht in Schwung. Der rigide Kündigungsschutz behindert Umstrukturierungen und Unternehmer halten sich wegen der langsamen Arbeit der Justiz mit neuen Investitionen zurück. Auch bei den Steuern fordert die Wirtschaft weiter Reformen. Im Dezember 2011 waren die Renditen für zehnjährige italienische Anleihen auf mehr als sieben Prozent geklettert und hatten zu einem Reformschub geführt, der allerdings nach einigen Monaten bereits wieder nachließ. Die Arbeitslosigkeit verharrt weiter auf einem Höchststand bei 12,7 Prozent.

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Seit Jahresbeginn hat sich die Lage am Anleihenmarkt für eine Reihe südeuropäischer Staaten deutlich entspannt, Irland hat gar den Rettungsschirm ganz verlassen. Dennoch gibt es deutliche Unterschiede in der Bonitätsbewertung durch den Kapitalmarkt. Bei einer Auktion fünfjähriger Bonds am 10. Januar zahlte Portugal knapp 4,67 Prozent Schuldzinsen, nur gut 0,2 Prozentpunkte weniger als ein Jahr zuvor. Immerhin überstieg die Nachfrage das Angebot um das Dreifache, Portugal konnte die Hälfte seines jährlichen Finanzbedarfs damit decken.

Nur einen Tag zuvor gelang Spanien die Kreditaufnahme am Anleihenmarkt im Volumen von 5,3 Milliarden Euro mit der Ausgabe fünf- und fünfzehnjähriger Anleihen. Die Rendite für die fünfjährigen Papiere sank dabei auf 2,38 Prozent. Die Renditen zehnjähriger Anleihen sanken daraufhin auf 3,76 Prozent. Für das Gesamtjahr 2014 plant Spanien Anleihe-Emissionen im Volumen von 242,4 Milliarden Euro, was einer Nettoneuverschuldung von 65 Milliarden Euro entspricht.
Irland war bereits nach dem Verlassen des Euro-Rettungsschirms am 7. Januar erfolgreich an den Kapitalmarkt zurückgekehrt. Die Emission war um das Vierfache überzeichnet.

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