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US-Aktien Historische Daten wecken Hoffnung auf Kurssprünge

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Sieben Prozent Kurssteigerung möglich

Dazu Siegel: „Die Aktienrenditen der letzten fünf Jahre waren zwar außergewöhnlich gut, aber diese Entwicklung kam im Gefolge der schlimmsten Baisse seit 75 Jahren, die zu einer extremen Unterbewertung der Aktien geführt hatte.“

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Datenreihe lässt US-Aktien attraktiv erscheinen

Die Feststellung, dass die Performance der letzten fünf Jahre in das oberste Quartil fällt, veranlasste Schwartz zu einer einfachen Folgeanalyse. Er isolierte die 35 Intervalle im obersten Quartil und untersuchte die ihnen jeweils unmittelbar folgenden Fünfjahreszyklen. Der Mittelwert (Median) der Performance in diesen Perioden lag bei neun Prozent. Nach Abzug von zwei Prozentpunkten für Dividenden errechnet Siegel so für die nächsten fünf Jahre eine durchschnittlich zu erwartende Kurssteigerung von sieben Prozent.

Auf Basis von Intervallen von zehn und 15 Jahren ist die aktuelle Performance nach wie vor unterdurchschnittlich; das verspricht für die nächsten zehn bis 15 Jahre eine überdurchschnittliche Entwicklung. Die zehnjährige Ertragsentwicklung bis 2014 liegt bei jährlich 8,5 Prozent (siehe Tabelle), also leicht unter dem Durchschnittswert aller Zehnjahresintervalle (8,6 Prozent). Der Durchschnittswert der letzten 15 Jahre bis 2014 liegt bei nur 5,2 Prozent, und damit im untersten Quartil aller 15-Jahres-Perioden.

Börse



Die 144 Jahre umfassende Datenreihe lässt US-Aktien langfristig sehr attraktiv erscheinen. Nur 16 von 139 Fünfjahreszyklen schlossen negativ; die Intervalle von 15 Jahren und mehr schlossen alle positiv.

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    Siegel verfolgt alle durch Konkurs ausgeschiedenen Aktien bis zum endgültigen Aus, sodass die Überlebenden keine Verzerrungseffekte aufweisen – ein häufiger Mangel bei historischen Datenreihen. Alle Aktien sind nach Börsenwert gewichtet, Dividenden wurden reinvestiert.

    Das ganze Zahlenspiel basiert natürlich auf der Annahme, dass die nächsten 144 Börsenjahre den vergangenen 144 mehr oder weniger gleichen werden.

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