Mit der Aktie der Wohnungsgesellschaft Gagfah konnten Anleger in einer Woche 15 Prozent verdienen. Auch Immobilienaktienfonds, die investiert waren, haben profitiert. Rückenwind gab das Übernahmeangebot des Konkurrenten Deutsche Annington. An der Börse sind deutsche Wohnimmobiliengesellschaften gefragt. „Im Vergleich zum Rest Europas sind die Mieten in Deutschland moderat. Wir rechnen trotz der geplanten Mietpreisbremse mit weiteren Steigerungen“, sagt Olivier Hertoghe, der zusammen mit Damien Marichal den Immobilienaktienfonds der belgischen Fondsgesellschaft Petercam lenkt. Steigen die Mieten, legen auch die Einnahmen der Unternehmen zu – und Kredite können sie aktuell günstig finanzieren.
Zurzeit ist der 240-Millionen-Euro-Fonds europaweit in 53 Wohnungs- und Gewerbeimmobilienunternehmen investiert. Rund zehn Prozent der Gelder liegen in Gagfah und Annington. „Größe ist in dem Geschäft wichtig, mit künftig 350 000 Wohnungen kann Annington von Synergien bei der Bewirtschaftung profitieren und wird rentabler“, sagt Hertoghe. Inzwischen bezahlen Börsianer für heimische Wohngesellschaften einen Aufschlag auf ihren inneren Wert, also die Summe der Marktwerte aller Liegenschaften abzüglich der Schulden. Er wird von Gutachtern ermittelt und in den Bilanzen ausgewiesen. Früher kostete Gagfah oft nur die Hälfte des inneren Wertes, das ist vorbei. Hertoghe hält den jetzigen Aufschlag für angemessen, weil die Liegenschaften konservativ bewertet würden und Cash-Flow sowie Dividenden noch steigen könnten. Das erwartet er auch von der neuen Annington, deren Aktie demnächst Chancen auf die Mitgliedschaft im Dax hat.
Da Analysten mit einer weiteren Konzentration in der Branche rechnen, hält Übernahmefantasie die Aktien in Schwung. Der Kurs der deutschen LEG Immobilien stieg nach dem Annington-Deal rasant. LEG könnte Übernahmeziel sein oder den jetzt hohen Börsenkurs als Währung für eine Übernahme einsetzen. Auf kleine Anbieter wie Adler Real Estate oder Westgrund verzichtet Hertoghe. Ihr Geschäft erinnere ihn an Fälle, die in früheren Krisen tränenreich endeten.
