Analystenerwartungen: Anleihen bleiben attraktiv

Preiseinbruch: Verkauft Euer Gold!

Dax stürzt auf 5000 Punkte

In diesem Jahr konnte der Dax fast 30 Prozent an Wert gewinnen, was ihn nach Ansicht mancher Analysten im kommenden Jahr aber anfällig für Rücksetzer macht. "Der Dax war 2012 einer der am besten laufenden Aktienmärkte der Welt, da sich das wirtschaftliche Schwergewicht in Europa weit besser geschlagen hat als die meisten anderen Länder der Euro-Zone", urteilte Chefökonom Steen Jakobsen von der Saxo Bank. Diese Entwicklung werde aber im kommenden Jahr nicht anhalten, da eine Abkühlung der Konjunktur in China auch die Expansion der deutschen Industrie zum Halten bringen dürfte.

Jakobsen präsentiert seit Jahren zur Adventszeit provokante Marktprognosen und sticht damit aus dem Friede-Freude-Eierkuchen-Trend heraus. Prinzipiell sind seine Theorien keine richtigen Prognosen, sondern eher Gedankenspiele, wie der Ökonom sagt. Diese haben das Ziel, die Anleger für Gefahren zu sensibilisieren. Gerade in diesem Jahr herrsche an den Börsen ein nie dagewesener und durchaus beunruhigender Optimismus, gegen den er ankämpfen wolle. "Kein einziger Analyst an der Wall Street setzt 2013 auf sinkende Kurse. Das ist besorgniserregend", sagt Jakobsen.

Doch trotz aller Gedankenspielerei, seine Theorien sind nicht unwahrscheinlicher als die der Konkurrenz. Und "sie könnten sich für Investoren als weitaus relevanter erweisen", findet der Chefökonom der Saxo Bank. So sagt er, dass im kommenden Jahr die Vergemeinschaftung der Euro-Schulden näher rückt, was die Unsicherheit der Investoren wachsen lässt. Daraufhin stürzt der Dax um gut ein Drittel und landet bei rund 5000 Punkten.

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Wechselkurs-Untergrenze für Schweizer Franken und Euro fällt weg

Die Schweiz und Deutschland beziehungsweise die europäische Union haben auch im kommenden Jahr so ihre Probleme miteinander. Nachdem das Steuerabkommen zwischen Deutschland und der Schweiz endgültig gescheitert ist, ziehen die Schweizerische Nationalbank (SNB) und die Regierung in Bern wegen der steigenden Risiken im Euro-Raum die Notbremse. Sie heben die Wechselkurs-Untergrenze auf, damit die Devisenreserven nach einem Kapitalansturm nicht die gleiche Höhe wie das Bruttoinlandprodukt erreichen. Daraufhin fällt der Euro-Franken-Kurs 0,95 Schweizer Franken.

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Japanische Großkonzerne werden verstaatlicht

Ein anderes Szenario, dass Jakobsen entwirft, ist die Verstaatlichung der Elektronikriesen aus Japan: Wegen der 2012 gemachten Verluste laufen Sony, Panasonic und Sharp Gefahr, vom Staat übernommen zu werden. Das mag jetzt abstrus klingen. Aber es hatte auch zunächst niemand für möglich gehalten, dass die US-Regierung bei der Rettung der Automobilindustrie zu diesem Instrument greift.

Und als Jakobsen einmal vorhergesagt hat, dass die Rendite 30-jähriger Staatsanleihen unter drei Prozent fallen werde, behielt er Recht - wie auch bei einigen anderen seiner Horrorprognosen.

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Rendite von US-Treasuries verdoppelt sich

Jakobsen sagt auch, dass die Zinspolitik der US-Notenbank Fed dafür sorgen wird, dass sich die Rendite von US-Treasuries mit 30-jähriger Laufzeit verdoppeln wird. Dadurch, dass Investoren sich von festverzinslichen Anlageprodukten abwenden und Anleihen durch Aktien ersetzen werden, könnten die Nettozuflüsse in den Aktienmarkt außerdem um 30 Prozent steigen. In diesem Zusammenhang sei mit höheren Zinsen sowie einer anhaltenden Aktien-Outperformance einhergehen.

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Goldkurs fällt auf 1200 Dollar

"Auch mit den diesjährigen Outrageous Predictions spielen wir mögliche, meist sehr negative Ereignisse durch, die im kommenden Jahr eintreten könnten und dadurch die Finanzmärkte sowie den politischen Status quo grundlegend verändern würden", sagt Chefvolskwirt Jakobsen von der Saxobank. Würde nur eine der Vorhersagen eintreten, wären die Konsequenzen enorm. Beispielsweise die folgende:

2013 beschert den Vereinigten Staaten einen Konjunkturaufschwung, in den Wirtschaftshoffnungsländern Indien und China dagegen lässt das Wachstum nach und die Arbeitslosigkeit nimmt zu, was die Goldnachfrage massiv beeinträchtig. Die Folge: Der Goldpreis fällt auf 1200 Dollar.

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WTI kostet nur noch 50 Dollar pro Barrel

Auch der Erdölpreis könnte fallen, warnt Jakobsen. Weil die USA dank neuer Techniken mehr Rohöl fördern können, die Lager aber bereits jetzt voll sind, gerät der Preis unter Druck. Zwar gibt es immer mehr Öl, die Ausfuhr ist aber nur bedingt möglich. Der Preis für das Öl der Sorte WTI könne deshalb 50 Dollar pro Barrel fallen.

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Dollarkurs fällt auf 60 Yen

Nachdem Shinzo Abe in Japan die Parlamentswahl gewonnen hat und nun die Liberaldemokratische Partei an der Macht ist, könnte der Yen an Stärke verlieren. Da die japanische Regierung nicht genügend gegensteuert, versuchen Investoren, sich für eine Yen-Schwäche zu positionieren. Es folgt die Kapitalrückführung aus dem Ausland, der Dollar-Yen-Wechselkurs sinkt auf 60 USD/JPY.

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Während Anleger ihre Investmententscheidungen bisher oft nach dem nominalen Ertrag getroffen haben, steht heute der reale Ertrag viel mehr im Zentrum. Bundesanleihen bleiben zwar weiterhin ein sicherer Hafen, bieten aber auch nur eine mickrige Rendite. Allianz Global Investors zieht daher unter Ertragsgesichtspunkten auch 2013 Unternehmensanleihen den Staatsanleihen vor. Gegenüber Aktien bieten allerdings beide in der Regel niedrigere Renditen.

Insgesamt bleiben Anleihen aufgrund der stark schwankenden Finanzmärkte auch 2013 weiter attraktiv. Einige Anleger fürchten deshalb bereits eine Blasenbildung am Anleihemarkt. Andrew Wells von Fidelity rechnet damit allerdings noch nicht. "Dafür bedarf es erst einer deutlichen weltweiten Erholung des Wirtschaftswachstums, in dessen Folge die Zinsen steigen, um die Aussichten für Anleihen zu trüben", sagt der Experte. Für 2013 sei dieses Szenario noch nicht erwartet.

Saxobank prognostiziert sinkenden Goldpreis

Auch in anderen Anlagebereichen dürfte es erst wieder richtig spannend werden, wenn die Zinsen merklich ansteigen. Beispiel Rohstoffe: Da ihre Kurse oft bei niedrigen oder negativen Realzinsen steigen, dürften sie auch weiterhin profitieren. Eugen Weinberg, Rohstoffexperte der Commerzbank, sieht etwa den Goldpreis erst wieder fallen, wenn die Realzinsen wieder positiv sind. Eigentlich ist es da wenig verwunderlich, dass eine der provokanten Thesen der Saxobank einen sinkenden Goldpreis vorhersagt. Der Aufschwung in den USA sowie eine schwächere physische Nachfrage aus Indien und China würden den Preis auf 1200 US-Dollar je Feinunze fallen lassen - von aktuell rund 1660 US-Dollar.

Spannung bei Immobilien

Spannend bleibt sicherlich die Entwicklung am Immobilienmarkt. Die niedrigen Zinsen werden Anleger weiterhin zu Betongold verführen, bald sind die Kapazitäten allerdings erschöpft. "Anleger werden weiterhin in Immobilien drängen, die sie als sicheren Hafen sehen", sagt Max Otte. Der Ökonom sieht in einigen Regionen wie München schon den Beginn einer Blasenbildung. Auch in anderen gefragten Städten wie Hamburg, Frankfurt oder Düsseldorf wird es gerade für Studenten und Geringverdiener immer schwerer, bezahlbaren Wohnraum zu finden.

Immobilien, Aktien oder Anleihen - vermutlich werden erst die Jahresrückblicke im Dezember 2013 zeigen, welche Prognose fundierter war als schlichtes Bleigießen. Fest scheint bisher nur eins zu stehen: Der dank Niedrigzinsphase fast unmöglich gewordene Drahtseilakt zwischen Sicherheit und hohen Renditen ist für Anleger noch längst nicht vorbei. In diesem Sinne allen Anlegern einen guten Rutsch ins neue Börsenjahr.