Es wäre zwar denkbar, dass Deutschland Unternehmen zwingt, Schulden in D-Mark zu begleichen. Sehr erfolgreich wäre das aber wohl nicht: Viele Dax-Konzerne haben eine ausländische Finanzierungstochter. Siemens etwa emittiert Anleihen über eine Finanzierungstochter in den Niederlanden.
„Der deutsche Gesetzgeber kann nicht eingreifen, wenn der Schuldner im Ausland sitzt“, sagt Schuster von Freshfields, „und der niederländische Gesetzgeber hat die gleichen Rechte wie der deutsche. Stellten die Niederländer alle Verbindlichkeiten ihrer Gebietsansässigen von Euro auf Gulden um, müssten niederländische Finanzierungstöchter deutscher Konzerne Zins und Tilgung für ihre Anleihen in Gulden leisten.“
Wertet die D-Mark zum Gulden auf, verlieren Anleger bei der Rückzahlung der Schulden über den Wechselkurs Geld. Gegen diese Theorie spricht, dass Anleger Unternehmen mit dieser Haltung langfristig kein Geld mehr leihen dürften.
Ausweg: Unternehmen könnten Anlegern einen Umtausch ihrer Euro- in D-Mark-Bonds anbieten. Falls sie überhaupt zahlen können: „Stellte Deutschland per Gesetz alle Anleihen von deutschen Unternehmen auf D-Mark um, schulden diese plötzlich eine härtere Währung, lauten ihre Vermögenswerte aber ganz oder teilweise auf eine weichere Währung, könnte diese Maßnahme für Unternehmen existenzbedrohende Folgen haben“, sagt Freshfields-Partner Gunnar Schuster, Co-Leiter der weltweiten Gruppe Banken & Versicherungen.
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Handfeste Werte: Immobilien
Ein Haus in Deutschland bleibt ein Haus. Lediglich die Währung, in der man über den Preis verhandelt, würde sich im Zuge einer Währungsumstellung ändern. Und hier bestimmt der Markt den Preis. Fällt Europa allerdings im Zuge der Neuordnung in die Rezession, verlieren Menschen ihre Jobs, werden sie sich weniger Immobilien leisten.
Die Nachfrage lässt nach, die Preise sinken. Andererseits könnten Anleger noch stärker in Sachwerte flüchten und Immobilien kaufen wollen. Die Preise könnte das weiter beflügeln. Für Deutsche, deren Immobilienkredit in D-Mark umgerechnet wurde, ändert sich nichts. Sie verdienen fortan D-Mark und zahlen ihren Kredit in D-Mark zurück. „Der vereinbarte Zinssatz könnte weiter gelten“, sagt Zeuner.
Immer wieder Gold
Zerbricht die Währungsunion, hätte dies einen Nachfrage- und einen Währungseffekt auf Gold: Zum einen dürften mehr Anleger als heute auf der Suche nach Sicherheit Gold nachfragen, der Preis also steigen. Zum anderen halten, weil Gold in Dollar abgerechnet wird, Goldbesitzer mit ihren Barren und Münzen faktisch ein Dollar-Investment.
