In Griechenland machen Banken dicht, Sparern droht der Verlust ihrer Einlagen, Geldautomaten spucken – wenn überhaupt – nur 60 Euro pro Tag aus, Kapital darf das Land nicht verlassen. In China crashen die Börsen, Investoren wird der Verkauf ihrer Aktien verboten. Und in New York legt eine Computerpanne die weltweit größte Börse stundenlang lahm. Diese Fälle, sagt der Investor und Pessimist Marc Faber, seien nur der Vorgeschmack auf das, was eines Tages bei allen Finanzinstituten passieren werde: „Investoren und Sparer werden keinen Zugriff mehr haben auf ihre Vermögenswerte.“ Glücklich könne sich dann schätzen, der eine Liquiditätsreserve außerhalb des Finanzsystems aufgebaut hat, auf die er in der Krise zurückgreifen kann.
Bewährt hat sich eine Reserve aus Goldbarren und -münzen, die Anleger jederzeit verkaufen können. In Griechenland und anderen Krisenregionen verkaufen Menschen Gold, um etwa Medikamente zu kaufen – oder ein Fluchtticket nach Nordeuropa.
Krisenbarometer funktioniert nicht
Meilensteine des Goldpreises
Die Goldgewinnung beginnt.
Rund 6.000 Jahre alt sind Funde aus Ägypten, die eine Bearbeitung des Edelmetalls belegen. Im Land der Pharaonen entsteht die erste große Goldkultur. Ein Großteil der Techniken, die zur Verarbeitung des Goldes notwendig sind, wird im antiken Ägypten entwickelt.
Gold gilt den Ägyptern als „Sonnenmetall“. Sowohl die Sonne als auch das Gold werden mit derselben Hieroglyphe bezeichnet. Ursprünglich kommt das Gold der alten Ägypter aus dem Nil, an dessen Ufern es in Form von Waschgold gewonnen wird. Später betreibt man in Nubien, Ägyptens Goldland, Bergbau, um an das kostbare Metall zu kommen.
Nach dem Ende der Spätantike um 600 bleibt der Solidus im Oströmischen Reich die wichtigste Währung. Sie ist bis zum beginnenden 12. Jahrhundert die Leitwährung in Europa, Nordafrika und Vorderasien. Gründe dafür sind der hohe Goldgehalt und die daraus folgende Stabilität der Goldwährung. Mit dem Niedergang von Byzanz verfällt auch dessen Währung.
Die Goldzirkulation im Rahmen der staatlichen Institutionen nimmt im frühen Mittelalter ab. Andererseits entwickelt sich das Geld in zunehmendem Maße zu einem Tauschmittel, welches dem Handels- und Marktgeschehen dient. Die ursprüngliche Goldwährung verliert als Zahlungsmittel an Bedeutung und wird nur noch als eine Art Wertspeicher gehortet. Die meisten Wohlhabenden wechseln zur Silberwährung, da Gold seltener und teurer ist als Silber. Silber weist lediglich den reinen Rechenbezug zum Gold auf.
Portugals Entdeckungsfahrten und die nachfolgende Kolonialisierung bringen afrikanisches Gold nach Europa. Jedoch gelingt es Portugal nicht, Goldvorkommen unter seine Kontrolle zu bringen. Die eingeführten Goldvorräte von von etwa 700 Kilogramm im Jahr kommen durch Tauschhandel zustande.
Funde belegen, dass in Westafrika seit mindestens 2.000 Jahren Gold gewonnen wird. Neben dem Königreich Mail (Gebiet im nordöstlichen Guinea) verfügt das Ashanti-Reich auf dem Territorium des heutigen Ghana, das vom Ende des 17. bis zum ausgehenden 19. Jahrhundert besteht, über reiche Goldvorkommen. Die 1897 gegründete Ashanti Goldfields Corporation ist unter dem Namen AngloGoldAshanti noch heute einer der größten Goldproduzenten der Welt.
Das 19. Jahrhundert steht im Zeichen des Goldes. Der Goldrausch beginnt in den 1820er Jahren in Russland, wo im Uralgebirge und später auch in Sibirien Goldvorkommen entdeckt werden. Im Januar 1848 findet man im kalifornischen Sacramento Valley Gold. Viele Menschen aus aller Herren Länder kommen in die Region, um ihr Glück zu versuchen. Weiter geht es 1851 mit der Entdeckung von Goldlagerstätten in Australien, wo in verschiedenen Gebieten in den folgenden Jahrzehnten weitere Lager erschlossen werden. Im März 1886 stößt man im südafrikanischen Transvaal, am so genannten Witwatersrand, auf die ergiebigste Goldlagerstätte der Welt. Der letzte Goldrausch des Jahrhunderts spielt sich in Alaska ab, wo im August 1896 am Mündungsgebiet des Klondike River in den Yukon River Gold gefunden wurde. Die reichen Vorkommen, die den Goldrausch ausgelöst haben, gewinnen erhebliche Bedeutung für die Wirtschaftskraft des jeweiligen Landes.
In den Jahren 1944 bis 1971 ist der US-Dollar an Gold gebunden. Jedes Land, das dem so genannten Bretton Woods System beitritt, hat das Recht, Dollar-Reserven zu einem fixen Preis von 35 USD je Unze in Gold umzutauschen. Vorrangige Ziele der Konferenz in Bretton Woods, New Hampshire, sind die Wiederherstellung der Wirtschaftsmacht Europa und die Belebung und Vereinfachung des Welthandels. Zu diesem Zweck sollen die Wechselkurse zwischen den Währungen stabilisiert werden. Trotz wirtschaftlicher Erfolge treten in der Folge die Mängel der Währungsordnung immer deutlicher zutage. Das Fehlen von Mechanismen der Zahlungsbilanzanpassung und die Vormachtstellung des US-Dollars lassen das System bröckeln...
Im August 1971 beendet US-Präsident Richard Nixon eine Ära: Er hebt die Bindung des US-Dollars an Gold auf und beendet das in Bretton Woods festgezurrte Weltwährungssystem.
Im März 1973 werden die Devisenbörsen in vielen Ländern Europas geschlossen, da das Bretton Woods System zusammenzubrechen droht. In der Folge wird das System offiziell außer Kraft gesetzt. Die Mehrzahl der großen Industrienationen geht zu einem System flexibler Wechselkurse über. Den Anfang machen die Schweiz und Großbritannien.
Zu Beginn des Jahres 1980 steigt der Goldpreis erstmalig auf 850 US-Dollar (inflationsbereinigt 2.100 US-Dollar). Steigende Ölpreise und die damit verbundene hohe Inflation, der sowjetische Einmarsch in Afghanistan und die Revolution in Iran treiben Anleger weltweit in den "sicheren" Hafen Gold.
In der Folge schaffen es die USA, die Inflation stark zu verringern. In einer langjährigen Phase des Aufschwungs sinkt der Goldpreis. Spekulationen über eine Reduzierung der Gold-Reserven der Notenbanken drücken ihn im August 1999 auf 251,70 US-Dollar.
Nur zwei Monate später einigen sich 15 europäische Zentralbanken auf eine Begrenzung der Gold-Verkäufe. Die Folge: Der Goldpreis steigt auf ein Zwei-Jahres-Hoch von 338 US-Dollar.
Seit Beginn der 2000er-Jahre steigt der Goldpreis stetig. Experten sind der Meinung, der Anstieg hängt mit der wachsenden Schuldenlast der USA und der Schwächung des US-Dollars gegenüber anderen Währungen zusammen. Der Einmarsch der US-Truppen in den Irak und die damit verbundene Angst vor einem Flächenbrand in der Region treibt Gold auf den höchsten Stand seit viereinhalb Jahren: 388,50 Dollar.
In den folgenden beiden Jahren nimmt der Goldpreis die Marken von 400 und 500 US-Dollar.
Der schwächelnde Dollar, steigende Ölpreise und der Atom-Konflikt mit Iran treiben Gold auf 730 US-Dollar. Das ist der höchste Stand seit 26 Jahren. Im Juni drücken Gewinnmitnahmen den Preis wieder auf 543 Dollar.
Der Zusammenbruch der US-Investmentbank Lehman Brothers verändert die globale Finanzwelt - und beschert dem Goldpreis den größten Tagesgewinn der Geschichte: Am 17. September 2008 steigt Gold binnen 24 Stunden um 90 Dollar.
Im Zuge der weltweiten Finanzkrise erreicht der Goldpreis ungeahnte Höhen. Im Februar 2009 schießt Gold über 1.000 US-Dollar. Drastische Kursverluste an den internationalen Aktienmärkten und die Gefahr einer weltweiten Rezession lassen Anleger in den sicheren Hafen flüchten.
Von Januar bis März 2009 verbuchen börsennotierte Gold-Fonds (ETFs) Rekord-Mittelzuflüsse. Die Goldbestände des weltgrößten Gold-Fonds, SDPR Gold, steigen um 45 Prozent auf 1127,44 Tonnen.
Ende 2009 verliert der Dollar weiter an Boden. Zudem sorgen Spekulationen um eine Ausweitung der Gold-Reserven durch Notenbanken dafür, dass der Goldpreis auf über 1.200 US-Dollar steigt.
Der Goldpreis steigt von Rekord zu Rekord. Vor allem die Angst vor einer Ausweitung der europäischen Schuldenkrise treibt das Edelmetall. Die Nachfrage der Anleger beschert Gold im Gesamtjahr ein sattes Plus von fast 30 Prozent. Ende des Jahres lässt das milliardenschwere Fed-Anleihenkaufprogramm den Goldpreis auf über 1.400 Dollar steigen.
Im August beschleunigt sich die Rekordjagd des Goldpreises. Einbrechende Aktienkurse weltweit verstärken die Flucht in Sicherheit. Binnen weniger Wochen legt der Goldpreis kräftig zu und steigt bis auf 1912 Dollar. Ein Anstieg über 2.000 Dollar gilt für die meisten Experten als ausgemacht. Doch tatsächlich folgt erst einmal ein langer Kursrutsch.
Die Spekulationen auf eine nachlassende Schwemme billigen Notenbank-Geldes aus den USA setzen den Edelmetallen zu. Der Preis für Gold fällt in Richtung 1200 Dollar je Feinunze. Es droht der größte Quartalsverlust seit dem Zusammenbruch des Währungssystems von Bretton Woods Anfang der 1970er Jahre.
Der Goldpreis erleidet den ersten Jahresverlust seit 13 Jahren. Der Preis des Edelmetalls gibt um 28 Prozent nach und fällt auf 1201 Dollar. Die Goldrally findet ihr vorläufiges Ende. Und die Analysten bleiben skeptisch. Sie prognostizieren weitere Verluste: So rechnet Goldman Sachs bis Ende 2014 mit einem Preis von 1050 Dollar. Einer Morgan Stanley-Studie zufolge wird sein Preis 2014 im Schnitt 1313 Dollar pro Unze betragen - und damit niedriger ausfallen als die Prognose von 1420 Dollar für 2013. Grund ist die Geldpolitik der Fed: Investoren fürchten, dass die Rücknahme der Bondkäufe durch die Notenbank „verschoben, aber nicht aufgehoben” sei, was wenig Aufwärtspotenzial für das Edelmetall verspreche.
Der Goldpreis kann in den ersten zwei Monaten des Jahres 2014 wieder etwas an Boden gewinnen. Er steigt von Anfang Januar bis Ende Februar um zehn Prozent auf 1330 Dollar pro Feinunze. Vor allem die steigende Nachfrage nach börsengehandelten Gold-Indexfonds, die das Edelmetall physisch erwerben, führt zu dem Preisanstieg. Zudem notiert der Goldpreis wieder über der wichtigen 200-Tage-Linie. Für technisch orientierte Investoren gilt dies als wichtiges Signal für eine Trendwende.
Als der Konflikt zwischen Russland und der Ukraine Mitte März zu eskalieren droht, suchten Anleger wieder verstärkt den sicheren Hafen Gold. Am 14. März stieg der Preis für eine Feinunze Gold bis auf 1383 Dollar an. Seither ging es aber permanent abwärts. Ende Mai liegt der Preis für eine Feinunze Gold mit 1294 Dollar leicht unter seinem Stand Ende Februar. Hedgefonds haben in der Woche zum 13. Mai ihre Wetten auf steigende Goldpreise (Netto-Long-Positionen) um 8,3 Prozent auf 94.329 Kontrakte reduziert, wie Zahlen der U.S. Commodity Futures Trading Commission zeigen. Short-Positionen legten dagegen um zehn Prozent auf 31.283 zu und markierten damit den höchsten Stand seit Februar.
Anfang 2015 stieg der Goldpreis wieder auf 1.300 Dollar. Doch die Wirtschaft in den USA läuft rund und die Wachstumszahlen für 2015 sind erfreulich. Anleger gehen deshalb von einer baldigen Zinserhöhung der US-Notenbank Fed aus. Das würde den Dollar stärken und den Goldpreis belasten. Dementsprechend ging der Goldpreis im Vorfeld der Entscheidung seit Januar auf Talfahrt und notierte Ende März bei 1.190 Dollar.
Der Goldpreis ist ein viel beachtetes Krisenbarometer. Dieses Barometer signalisierte in den vergangenen Wochen überraschenderweise keine dramatische Zuspitzung der Krisen, weder einen drohenden Zerfall der Euro-Zone noch das zunehmende Risiko eines harten Aufschlags der chinesischen Volkswirtschaft. Für spekulative Anleger, die Gold gekauft haben, um es rasch mit Gewinn zu verkaufen, lief es zuletzt recht glanzlos. Massive Verkäufe chinesischer Anleger haben Gold am Montag einen Kursrutsch eingebrockt. Der Preis für das Edelmetall fiel um bis zu vier Prozent auf ein Fünf-Jahres-Tief von 1088,05 Dollar (1004,69 Euro) je Feinunze.
Befürchtungen, auch die griechische Zentralbank könnte ihr Tafelsilber verscherbeln und so den Goldpreis drücken, gibt es. Aber ein solcher Schritt ist unwahrscheinlich. Der Wert der griechischen Goldreserven von offiziell 112,5 Tonnen (rund 3,79 Milliarden Euro) deckte nur etwa ein Prozent der griechischen Staatsschulden. Zudem wäre das Gold nach einem Verkauf unwiederbringlich verloren, es fehlte nach einem Grexit zum Aufbau einer neuen Währung.
Es gibt Beobachter, die argwöhnen, dass am Goldpreis gedreht wird. Notenbanken und Großbanken haben kein Interesse an einer rasch nach oben schnellenden Fieberkurve des Finanzsystems. Sie könnten versuchen, den Preis in heißen Phasen an den Märkten zu deckeln. Schockartige Goldpreisrückgänge, wie auch unlängst wieder zu beobachten, seien typisch für Markteingriffe, sagt Dimitri Speck, Autor des Bestsellers „Geheime Goldpolitik – Warum die Zentralbanken den Goldpreis steuern“. Er hat aus Millionen Kursen ermittelt, dass Gold an der New Yorker Derivatebörse Comex oft scharf fällt, bevor in London der Richtwert für den physischen Goldhandel weltweit festgelegt wird. Das geschieht seit März zwar nicht mehr in einer geheimen Telefonkonferenz unter fünf Banken (Goldfixing), sondern in einer elektronischen Auktion. Doch auch an der dürfen erst zehn Großbanken teilnehmen.
Ein weiteres Indiz für Manipulationen des alten Fixings am Telefon fanden Andrew Caminschi und Richard Heaney. Die Professoren der Universität Perth haben belegt, dass Goldderivate die Richtung des Fixings verblüffend häufig vorhersagen. Das deutet darauf hin, dass professionelle Marktteilnehmer dessen Ergebnis kannten – oder es beeinflussten. Ob sich dies mit der elektronischen Auktion geändert hat, ist unklar.
China - das goldene Reich
Doch es gibt noch andere gewichtige Gründe, die auf dem Goldpreis lasten: Wenn in China, auf das ein Viertel der globalen Goldnachfrage entfällt, die Wirtschaft abflaut, dann spürt das auch der Goldmarkt: Laut World Gold Council, der Lobbyorganisation der Goldminen, fiel Chinas Goldnachfrage im ersten Quartal um sieben Prozent auf 273 Tonnen. Zwischen Januar und Mai erreichte über Hongkong, dem wichtigsten Umschlagplatz für Gold in Asien, netto 18 Prozent weniger Gold das chinesische Festland als im vergleichbaren Vorjahreszeitraum.
Gier und Angst dämpfen Nachfrage
Preisdämpfend auch: das Aktienfieber in China. Die Regierung in Peking hatte 2014 eine Aktienrally entfacht. Der Index CSI 300 der Börsen Shanghai und Shenzhen schoss seit Juli 2014 in der Spitze um gut 150 Prozent nach oben. Bei der Gier nach dem schnellen Yuan war Gold weniger gefragt. Unbedarfte Privatanleger, die zu spät auf den Börsenzug aufgesprungen sind und Aktien massiv auf Pump gekauft haben, stehen jetzt finanziell tief unter Wasser.
Vergleichen lässt sich die aktuelle Situation in China mit der Finanzkrise von 2008. Damals drohte dem gesamten Finanzsystem nach dem Aus von Lehman Brothers die Liquidität auszugehen. Auch damals geriet der Goldpreis zeitweise unter Druck, weil Liquidität beschafft werden musste. Wenn jetzt viele Anleger im Land des weltweit größten Goldkäufers in der Liquiditätsklemme sitzen, fehlt das Geld zum Goldkauf. Anleger kommen nicht an ihre Aktien und können nicht verkaufen, oder sie müssen zwangsweise Aktien verkaufen, um ihre Börsenkredite zu bedienen. Einige unglückliche Spekulanten könnten jetzt gezwungen sein, ihre Goldreserve zu verkaufen.
China geht den Weg des Westens
Sollte die aktuelle Liquiditätsklemme aber irgendwann behoben sein, dann wird der Druck auf den Goldpreis wieder nachlassen – eine kräftige Erholung ist gar wahrscheinlich. China könnte den Weg des Westens einschlagen und ebenfalls versuchen, über den Ankauf von Wertpapieren die Vermögenspreise wieder nach oben zu drücken und die eigene Währung zu schwächen. „An einem gewissen Punkt wird China seine Währung gegenüber dem Dollar abwerten“, prophezeit der Starinvestor Bill Gross. Noch zaudert Peking, weil der Renminbi aufgebaut werden soll zu einer globalen Reservewährung. Aber der deflationäre Druck droht noch stärker zu werden im Reich der Mitte. Die People’s Bank of China dürfte dann denselben Weg einschlagen wie zuvor schon die Federal Reserve, die Bank of England, die Bank of Japan – und als letzte große Notenbank die Europäische Zentralbank (EZB).
„Unser Ziel ist, die Größe unserer Bilanzsumme dorthin zu bewegen, wo sie Anfang 2012 war“, kündigte deren Präsident Mario Draghi im August 2014 an. Rückblick: Im März 2012 überstieg die Bilanzsumme des Euro-Systems zeitweise 3000 Milliarden Euro. Ihren Rekordstand erreichte sie wenige Monate später bei 3102 Milliarden Euro. Mehr Euro-Angebot bei nahezu konstanter Goldmenge – diese Relation schob damals den Goldpreis an. In Euro kostete die Feinunze im Oktober 2012 in der Spitze 1386,51 Euro. Für den steilen Anstieg der Bilanzsumme des Euro-Systems – und des Goldpreises in Euro – gesorgt hatte Draghi mit zwei je 500 Milliarden Euro schweren dreijährigen Liquiditätsprogrammen, die den Banken im Dezember 2011 und März 2012 verabreicht wurden. Die Banken begannen im Sommer 2012 mit der Rückzahlung. Entsprechend schrumpfte die Bilanzsumme wieder, im Tief auf 1988 Milliarden Euro. Nahezu parallel dazu fiel auch der Goldpreis in Euro auf das Preisniveau der Zeit vor der Liquiditätsflut zurück.
EZB will den Kaufkurs halten
Draghi ließ seinen Worten Taten folgen. Vor allem die im März 2015 gestarteten Staatsanleihekäufe erhöhten die Bilanzsumme des Euro-Systems wieder, auf aktuell 2497 Milliarden Euro. Der Goldpreis in Euro hatte das zeitlich vorweggenommen und konsolidiert gerade den Anstieg vom Januar, als das Programm vom EZB-Rat beschlossen wurde. Draghi will auf Kaufkurs bleiben. Macht ihm dabei die Politik keinen Strich durch die Rechnung, sollte auch Gold in Euro bald wieder spürbar zulegen.
Chinesen sehen Gold nach wie vor als wichtigen Baustein zur Vermögenssicherung. Der Börsencrash könnte wieder für eine Rückkehr in den sicheren Hafen Gold sorgen. Das gedrückte Goldpreisniveau reizt zumindest. Die Hongkonger Statistikbehörde meldete, dass das Festland im Mai wieder netto 70,8 Tonnen Gold aus Hongkong importiert hat. Das waren 36 Prozent mehr als im Vormonat und 35 Prozent mehr als im Vorjahr und die höchsten Netto-Importe seit vier Monaten. Eine wieder stärkere chinesische Goldnachfrage sollte den Goldpreis im Jahresverlauf zusätzlich unterstützen, sagt Eugen Weinberg, Leiter des Rohstoffresearch der Commerzbank.
Angriff auf Bargeld und Gold
Einen vergleichbaren Run auf Gold wie an die Börsen dürften die chinesischen Behörden aber verhindern. Die komplette Flucht aus dem Finanzsystem ist unerwünscht. Dirigistische Maßnahmen bis hin zu einem Goldbesitzverbot sind denkbar.
Auf Einschnitte in ihre finanzielle Freiheit sollten sich auch Anleger in Europa einstellen. Bis zum 1. Januar 2016 müssen alle EU-Staaten die Bail-in-Regelung umgesetzt haben: Nicht mehr Steuerzahler, sondern Eigentümer und Gläubiger sollen dann geradestehen, wenn eine Bank Pleite macht. Bankeinlagen bis 100.000 Euro sind von der Regelung zwar ausgenommen. Dennoch dürften Bürger tendenziell mehr Bargeld horten oder das Bankensystem ganz meiden, etwa durch den Kauf von physischem Gold.
Dem Bargeld haben Ökonomen bereits den Kampf angesagt. So fordert der Wirtschaftsweise Peter Bofinger, Bargeld aus dem Verkehr zu ziehen und alle Zahlungen elektronisch abzuwickeln. So ließen sich Kosten senken und die Kriminalität eindämmen. Im Kampf gegen Schwarzarbeit plädiert Nordrhein-Westfalens Finanzminister Norbert Walter-Borjans für ein Limit für Bargeld-Abhebungen. US-Ökonom Kenneth Rogoff sagt, Zentralbanken könnten in einer bargeldlosen Welt leichter Negativzinsen durchsetzen und so die Bürger zwingen, via Konsum die Konjunktur anzukurbeln.
Bei Gold wäre eine von Brüssel aus betriebene Wiedereinführung einer europaweiten Mehrwertsteuer denkbar. Auch könnten Zugewinne mit Barren und Münzen, die nach einem Jahr Haltefrist steuerfrei bleiben, künftig mit Abgeltungsteuer belegt werden. Auch Gold könnte als Geldwäsche- und Steuerhinterziehungsmittel sowie als Finanzierungsmittel des internationalen Terrorismus diskreditiert werden.
Anleger sollten Gold daher möglichst anonym kaufen, also unterhalb der gesetzlichen Meldesumme von 15.000 Euro – und es dort aufbewahren, wo es am wenigsten wahrscheinlich ist, dass es ihnen irgendwann weggenommen wird.
