Auch die Euro-„Rettung“ ist eine solche Täuschung. Nur das billige Geld der EZB hält die Euro-Zone noch zusammen und spätestens in der nächsten Rezession wird die Krise mit aller Wucht zurückkehren und die Schlussphase beginnen. Wie beim Leben eines Menschen, dürften auch die letzten Monate des Euro in seiner jetzigen Form die teuersten werden.
Italien könnte der Auslöser sein, vermutlich wird aber die deutsche Politik – allen voran die durch ihre Migrationspolitik erpressbare Bundeskanzlerin – mit großzügigen finanziellen Zugeständnissen wiederum Zeit kaufen, zu Lasten der hiesigen Steuerzahler.
Derweil setzt Trump um, was er im Wahlkampf versprochen hat. Kommt es zu den angedrohten Strafzöllen auf Autos, wäre das vor allem für die deutsche Automobilindustrie ein weiterer Schock, nach selbst verursachter Dieselkrise und verschlafenem technologischen Wandel. Auf bis zu 17 Milliarden Euro wird der Umsatzausfall geschätzt. Kommt es zudem noch zu einem harten Brexit, würde ein weiterer wichtiger Markt für die hiesigen Produzenten deutlich unter Druck kommen.
Auch die Verschärfung des Handelskrieges zwischen den USA und China strahlt auf uns ab. Das Wachstum in China ist schon so deutlich zurückgegangen und das färbt erfahrungsgemäß auf die Welt ab. Die Weltkonjunktur kommt ins Stottern – vergessen ist die Euphorie über den „global synchronen Aufschwung“ vom Jahresanfang. Auch das trifft die exportabhängige deutsche Wirtschaft frontal.
Es gehört kein Schwarzmalertum dazu, für diesen Fall eine Rezession in Deutschland vorherzusagen. Diese Rezession würde auf ganz Europa ausstrahlen, wo die Wirkung des billigen Geldes der EZB schon spürbar abnimmt. Über Nacht wäre die Euro-Krise wieder akut, würde doch sichtbar, dass sich außer mehr Schulden in den letzten Jahren nichts geändert hat. Dem Bankensystem fehlt immer noch rund eine Billion Euro, die Staaten sind immer noch hoch verschuldet und haben wenig Spielraum und die Mechanismen zur Umverteilung werden nicht ausreichen. Populisten werden erst recht Zulauf bekommen und damit sachorientierte Lösungen endgültig unmöglich machen.
Die Kapitalflucht aus den Krisenländern würde nochmals deutlich zunehmen und die (zinslosen und uneinbringlichen) Target2-Forderungen der Bundesbank explodieren. Letztlich wird der Punkt kommen, an dem sich die Bundesbank und die EZB verweigern müssen. Kapitalverkehrskontrollen würden das faktische Ende des Euro einläuten. Deshalb gilt meine dringende Empfehlung weiter, dieses Szenario bei der Geldanlage zu berücksichtigen.
Noch könnte die deutsche Politik es verhindern
Ein Handelskrieg würde Deutschland besonders stark treffen und dem Euro wohl den Todesstoß versetzen. Offensichtlich müsste unsere Politik alles daran setzen, genau dieses Szenario zu verhindern. Auf die Mithilfe der EU-Partner sollte sie dabei nicht setzen. Wie auch bei der Migrationsfrage dürften wir recht einsam sein. Schon seit langem sehen sich Italien und Frankreich als Opfer einer „merkantilistischen“ deutschen Politik, die über Lohnzurückhaltung einen Vorteil für die eigene Wirtschaft anstrebt.
Weshalb sollten sie Gegenmaßnahmen der EU unterstützen, wäre doch faktisch nur die deutsche Automobilindustrie von den Sanktionen betroffen? Die geeignete Antwort aus Deutschland wären höhere Ausgaben im Inland. Dazu gehören:
- Mehr staatliche Investitionen in Deutschland, vor allem in klassische und digitale Infrastruktur und Bildung, aber auch in innere und äußere Sicherheit.
- Eine Umstellung der Besteuerung der Unternehmen, um Investitionen und Forschung und Entwicklung in Deutschland zu fördern, zum Beispiel im Bereich von Robotern und Automatisierung.
- Eine Senkung der Abgabenlast für kleinere und mittlere Einkommen. Das geht am besten über eine Reduktion der Sozialbeiträge. Gerade diese Einkommensgruppen geben am ehesten das zusätzliche Geld aus.
- Die Gründung eines Staatsfonds nach dem Muster von Norwegen oder Singapur, um unser Auslandsvermögen endlich besser anzulegen.
- Eine wirkliche Sanierung der Euro-Zone durch einen umfangreichen Schuldenschnitt und eine Neuordnung der Mitgliedsländer, da nur so einige der Krisenländer überhaupt wettbewerbsfähig werden können.
Dieser Politikwechsel wäre in unserem eigenen Interesse. Dass es dazu in nächster Zeit kommt, ist jedoch sehr unwahrscheinlich. Damit müssen wir uns auf Handelskrieg, Rezession und die Verschärfung der Euro-Krise einstellen.
Zweite Jahreshälfte mit Dollar-Anstieg, Bärenmarkt und Rezession
Was zum Szenario für die zweite Jahreshälfte führt:
- Die US-Notenbank hält an ihrer Strategie der Geldverknappung fest, was zu einer weiteren Aufwertung des US-Dollar führt mit den bekannten negativen Konsequenzen für die Schwellenländer, die sich in US-Dollar verschuldet haben.
- Die US-Regierung hält an ihrer Strategie fest und belegt weitere Länder und Produkte mit Strafzöllen, darunter auch die europäische Automobilindustrie. In der Folge kommen die Weltbörsen zusätzlich unter Druck und treten in einen Bärenmarkt ein.
- Die Euro-Zone fällt in die Rezession und damit ist die EZB gezwungen, an ihrem expansiven Kurs festzuhalten. Die Zinsen sinken wieder und der Euro wird schwächer.
- Der schwächere Euro befeuert zusätzlich die Wut der amerikanischen Regierung, die weitere Gegenmaßnahmen ergreift. Es besteht die realistische Gefahr einer weiteren Eskalation im Handelsstreit.
- Zum Jahresende wird dann die US-Fed umschwenken und ebenfalls die geldpolitischen Schleusen öffnen. Dann allerdings zu spät, die Rezession wäre da.
- Und mit ihr eine neue Finanzkrise, gegeben durch die hohe Verschuldung der Weltwirtschaft und die unzureichende Reform des Finanzsystems.
Wirklich sichern kann man sein Portfolio gegen dieses Szenario nicht. Auch das hier immer wieder propagierte Portfolio aus Liquidität, Aktien, Immobilien und Gold wäre von dieser Entwicklung getroffen. Noch besteht ja die Hoffnung, dass es noch gelingt dieses Szenario abzuwenden. Insofern sollte der Anteil an Liquidität und Anlagen außerhalb des Euro-Raumes erhöht werden.
