Auch E.On-Aktionäre müssen sich bei der Dividende auf Schmalkost einstellen. „Es ist fraglich, ob sie mehr als die für 2011 und 2012 garantierte Dividende von 1,30 Euro je Aktie werden zahlen können“, sagt Schumacher von UniCredit. Das wären 13 Prozent weniger als jeweils für die vergangenen drei Jahre. Der Nettogewinn dürfte 2011 um knapp 40 Prozent nachgeben.
Immerhin soll er laut Analysten von dann 3,6 Milliarden bis 2014 wieder auf gut 4,3 Milliarden Euro zulegen – was immer noch deutlich weniger wäre als der Nettoertrag 2010, der bei knapp 5,9 Milliarden lag. Den Schätzungen nach wird die Nettogewinnmarge von zuletzt 6,4 auf 4,4 Prozent sinken. E.On wird also je Umsatz-Euro deutlich weniger verdienen. Gleiches gilt für RWE, wo ein Rückgang der Marge von 5,5 auf 4,1 Prozent prognostiziert wird. Die Kurs-Gewinn-Verhältnisse dürften, gemessen an den aktuellen Kursen, bei beiden Aktien in den kommenden Jahren bei 10 bis 13 liegen. Für Versorger gerade noch akzeptable Werte, allerdings keine Schnäppchenpreise.
Diese Aussichten dürften Investoren kaum in Scharen in die Aktien locken. Zumal beide Versorger den rund 0,8-fachen Unternehmenswert (Börsenwert plus Nettoschulden) kosten, was angesichts ihrer derzeitigen Geschäfte nicht günstig ist.
Dividendenfans ohne hohe Erwartungen an Kurssteigerungen können die Papiere halten, sollten aber einen engen Stoppkurs legen, um weitere Verluste zu begrenzen. Für Neuengagements eignen sich Zertifikate: E.On- und RWE-Aktien könnten langsam ihren Kursboden gefunden haben. Wenn bestimmte Marken nicht unterschritten werden sollten, bringen diese Papiere am Laufzeitende zum Jahreswechsel 2012/13 Renditen bis 21 Prozent. Dass ein direktes Aktienengagement diesen Ertrag schlägt, ist unwahrscheinlich. n
