Argentinien: Noch halten die Märkte zu Javier Milei
Eine Frau wirft einen Müllsack auf die Polizei, die eine regierungskritische Demonstration gegen die Lebensmittelknappheit in Suppenküchen und die von Präsident Javier Milei vorgeschlagenen Wirtschaftsreformen in Buenos Aires blockiert.
Foto: AP„Wir sind wirklich sehr zufrieden“, erklärte der argentinische Präsident Javier Milei im Lokalradio, nachdem die Inflation im Februar stärker als erwartet auf 13 Prozent gesunken war. Dabei handelt es sich jedoch um den Monatswert. Im vergangenen Jahr betrug sie 276 Prozent – die höchste der Welt. Eine Inflation von nur 8 Prozent jährlich hat die Politik in den reicheren Ländern in Aufruhr versetzt. Dass Milei Grund hatte, sich über eine monatliche Inflation von 13 Prozent zu freuen, zeigt das Ausmaß des wirtschaftlichen Schlamassels, das er geerbt hat, und wie viel er noch zu tun hat, um es zu beheben.
Milei, ein jähzorniger Außenseiter und selbsternannter „Anarchokapitalist“, trat im Wahlkampf mit einer Kettensäge auf und versprach, die Ausgaben zu senken. Am 10. Dezember übernahm er einen aufgeblähten Staat mit riesigen Haushaltsdefiziten, die durch die Druckerpresse finanziert wurden. Die Inflation grassierte, der Wert des Peso war im Keller. Die Regierung schuldete ausländischen Gläubigern 263 Milliarden Dollar, darunter 43 Milliarden Dollar an den IWF, verfügte aber über keinerlei Dollarmittel. Wie viele argentinische Regierungen gab auch die vorherige weit über ihre Verhältnisse aus, um sich Beliebtheit zu verschaffen, und erfand immer absurdere makroökonomische Übergangslösungen (wie strenge Preiskontrollen), um die Wirtschaft am Laufen zu halten.
Milei versucht, das Land auf einem gefährlich schmalen Pfad zu halten, und verwirft dabei die zweifelhaften Lösungen seiner Vorgänger. Sein politisches Grundproblem besteht darin, dass der aggressive Umgang mit dem Establishment und den etablierten Politikern, einer Gruppe, die er „die Kaste“ nennt, für seine Popularität entscheidend ist. Er ist jedoch auf die Unterstützung genau dieser Menschen angewiesen, um tiefgreifende Reformen durchzusetzen, da sie den Kongress dominieren. Wenn er jedoch zu viele Kompromisse eingeht, riskiert er, seinen Außenseiterstatus und damit einen Teil seines Rückhalts in der Bevölkerung zu verlieren – sein einziges solides politisches Kapital.
Nach 100 Tagen kann er mit echten wirtschaftlichen Erfolgen aufwarten. Seine Popularität ist ungebrochen, auch wenn es ihm im Kongress an Unterstützung fehlt. Wenn es ihm gelingt, die Öffentlichkeit bis zu den Zwischenwahlen Ende nächsten Jahres bei der Stange zu halten, könnte er seinen Einfluss und damit seine Fähigkeit, die Wirtschaft neu zu gestalten, weiter ausbauen. Aber die Argentinier leiden bereits sehr darunter. Sie könnten sich schon lange vorher von ihm abwenden. Das wäre ein Schlag für die radikalen Reformer weltweit.
Beginnen wir mit seinen wirtschaftlichen Erfolgen. Um zu zeigen, dass die Druckerpresse ausgedient hat, ist Milei davon besessen, einen Haushaltsüberschuss zu erzielen, was bedeutet, dass die Regierung mehr Steuern einnimmt als sie ausgibt. Er sagt, dass er in diesem Jahr einen Überschuss (vor Zinszahlungen) von 2 Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP) erzielen wird, was eine große Veränderung gegenüber dem Defizit von 3 Prozent im letzten Jahr darstellt. Sowohl im Januar als auch im Februar erzielte die Regierung monatliche Überschüsse, die ersten seit über einem Jahrzehnt. Dies gelang ihr zum Teil durch den Einsatz der Kettensäge: Milei kürzte die Subventionen für Energie und Verkehr, die Transfers an die Provinzen und die Investitionsausgaben.
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Die Regierung hat außerdem auf ein weiteres Instrument zurückgegriffen: la licuadora, den Mixer. Eine Erhöhung der Ausgaben um einen Betrag, der unter der Inflation liegt, ist eine reale Kürzung, die in Argentinien als licuación bezeichnet wird. Die Ausgaben für die beitragsabhängigen Renten, den größten Einzelposten des Haushalts, sind im Vergleich zu den ersten beiden Monaten des vergangenen Jahres real um fast 40 Prozent gesunken.
Die Regierung unternahm zwei weitere große Schritte. Im Dezember wertete sie den Peso um über die Hälfte ab, um die Kluft zwischen dem offiziellen Wechselkurs und dem des Schwarzmarktes zumindest teilweise zu schließen. Doch das trieb die Inflation in die Höhe. Das Gleiche gilt für die Zinssenkungen im Dezember. Normalerweise erhöhen die Zentralbanken die Zinsen, um die Inflation zu bekämpfen. Die Notenbank begründete ihre Entscheidung damit, dass durch die Zinssenkung die Zinszahlungen für ihre eigenen Anleihen sinken würden, wodurch die im Umlauf befindliche Geldmenge schrumpfen würde. Die Inflation schoss zunächst auf eine monatliche Rate von 26 Prozent im Dezember hoch. Das hat den Argentiniern geschadet, aber Mileis „Mixer“ in Schwung gebracht.
Nach Ansicht der Regierung rechtfertigen die Ergebnisse ihre harten Entscheidungen. Zusätzlich zu den monatlichen Haushaltsüberschüssen und der sinkenden Inflation beträgt der Unterschied zwischen dem offiziellen Wechselkurs und dem Schwarzmarktkurs nur noch etwa 20 Prozent. Die Devisenreserven sind um über 7 Milliarden Dollar gestiegen. Und die Regierung verlängerte erfolgreich die Fälligkeit einer ganzen Reihe von Peso-Schulden, was den Druck auf die Staatskasse verringert. Der IWF ist zufrieden; die Märkte fangen an, an das Land zu glauben. Der argentinische Länder-Risiko-Index, der das Risiko eines Zahlungsausfalls anzeigt, ist beruhigend gesunken. Was die Wirtschaft betrifft, so verdient Milei eine Acht oder Neun von Zehn, schwärmt Andrés Borenstein von Econviews, einem Beratungsunternehmen in der Hauptstadt Buenos Aires.
Geldpolitik zählt
Die Kosten dafür sind jedoch brutal. Durch die Inflation sind schätzungsweise 50 Prozent der Argentinier von Armut betroffen, im September waren es noch 38 Prozent. Nach Berechnungen des Beratungsunternehmens Invecq wurden die realen Gehälter um 20 Jahre zurückgeworfen. Die Käufe von verschreibungspflichtigen Medikamenten sind um 7 Prozent zurückgegangen. Der Gesamtumsatz der Apotheken ist um 46 Prozent zurückgegangen. Die Umsätze der kleinen und mittleren Unternehmen sind im Januar im Vergleich zum Vorjahr um fast 30 Prozent zurückgegangen. Die Wirtschaft wird in diesem Jahr um 4 Prozent schrumpfen, schätzt die Barclays Bank.
Eine solche Notlage kann für Präsidenten im wahrsten Sinne des Wortes lebensgefährlich werden. Im Jahr 2001 floh ein Präsident aus Angst vor gewalttätigen Demonstranten mit einem Hubschrauber aus der Casa Rosada, dem Arbeitsplatz des Präsidenten. Doch die Zustimmungswerte von Milei sind trotz der wirtschaftlichen Schwierigkeiten mit rund 50 Prozent immer noch bemerkenswert hoch. Das liegt vor allem daran, dass es ihm gelungen ist, das Establishment dafür verantwortlich zu machen, dass Argentinien in diesen Schlamassel geraten ist.
Dennoch haben die ersten 100 Tage von Herrn Milei ernste Probleme offenbart. Abgesehen von den Belastungen ist der Wirtschaftsplan mit Unwägbarkeiten behaftet. Ein Risiko ist der Wechselkurs. Um die Inflation zu bremsen, wertet die Regierung den Peso jeden Monat um 2 Prozent ab. Bei einer monatlichen Inflation von weit über 2 Prozent ist dies jedoch wahrscheinlich weniger als nötig. Leider würde eine schnellere Abwertung oder eine plötzliche starke Abwertung die Inflation weiter anheizen.
Argentinien wird unweigerlich bald gezwungen sein, auf ein neues Währungs- und Devisenregime umzustellen. Die Frage ist nur, wann – und zu welchem System. Der Plan Mileis ist es, die Kapitalverkehrskontrollen abzuschaffen und die Wechselkurse zu vereinheitlichen. Aber wird die Regierung ein orthodoxes Währungsprogramm für den Peso einführen oder wird sie versuchen, die Wirtschaft zu dollarisieren? Das Wahlkampfversprechen des Präsidenten, den Peso zu dollarisieren, ist seit seinem Amtsantritt vage geworden. Die Regierung spricht jetzt eher von „Währungswettbewerb“ (der Transaktionen entweder in Dollar oder in Peso erlaubt).
Auf die Frage, ob die Dollarisierung vom Tisch sei, antwortet Pablo Quirno, der Finanzminister, zweideutig. Die Dollarisierung ist „eine Möglichkeit, die Gelddruckmaschine grundsätzlich zu begraben“, sagt er. Es sei „eher eine moralische Diskussion“. Die Ungewissheit sorgt bereits für Nervosität unter den Anlegern. Die Regierung hat auch angedeutet, dass sie sich um ein neues IWF-Programm bemühen wird, möglicherweise im Wert von 15 Milliarden Dollar, aber auch das könnte ohne klarere Pläne schwierig werden.
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Die Senkung der Inflation durch Erzwingen einer Rezession wird andere Probleme verursachen. „Es ist nicht attraktiv, in einem Land zu investieren, in dem die Rezession ein wesentlicher Bestandteil der Geldpolitik ist“, sagt Eduardo Levy Yeyati von der Torcuato Di Tella Universität in Buenos Aires. Außerdem, fügt er hinzu, könnte sich die Inflation beschleunigen, wenn das Wachstum zurückkehrt.
Schließlich könnten sich diese Haushaltsüberschüsse als nur schwer zu verteidigen erweisen. Der Überschuss im Februar war bereits geringer als im Januar, und die Rezession wirkt sich stark auf die Steuereinnahmen aus. Eine große Einsparung war bei den Energiesubventionen zu verzeichnen, aber ein Großteil davon wurde nur verschoben, nicht gestrichen. Die Gouverneure der Provinzen protestierten wütend, auch vor Gericht, gegen die Kürzung ihrer Transferleistungen. Obwohl die derzeitige Rentenformel der Regierung hilft, die Ausgaben zu senken, wird sie bei sinkender Inflation letztendlich den gegenteiligen Effekt haben.
Die politische Situation gestaltet sich schwierig. Milei ist immer noch beliebt, aber seine Koalition hat keine Gouverneure und nur 15 Prozent der Sitze im Unterhaus. Ein gigantisches Sammelgesetz mit 664 Artikeln, das er Ende Dezember an den Kongress schickte, wurde zerpflückt. Schließlich zog er es zurück – eine empfindliche Niederlage. Auch mangelnde Prioritätensetzung hat ihm geschadet. Die Deregulierung der Fanggenehmigungen und die Schließung des nationalen Theaterinstituts sind neben der Rentenreform irrelevant. Dennoch wurden all diese Punkte und noch mehr gebündelt, was den Gesetzentwurf verlangsamte und zahlreiche Argumente lieferte, um gegen ihn zu stimmen.
Ein vorheriges, umfangreiches Präsidialdekret hatte das gleiche Problem. Es erstreckte sich von wichtigen (Deregulierung des Arbeitsmarktes) bis hin zu unbedeutenden Themen (Erlaubnis für Banken, höhere Zinsen für Kreditkartenschulden zu verlangen). Am 14. März wurde das Dekret im Senat abgelehnt. Dies hat die Befürchtung verstärkt, dass Milei politisch verwundbar ist, obwohl das Dekret in Kraft bleibt, wenn nicht auch die untere Kammer dagegen stimmt. Seine Arbeitsreformen und seine Versuche, die Gewerkschaften zu entmachten, sind ebenfalls vor Gericht gelandet.
Milei hat auch einfache Fehler gemacht. In diesem Monat wies die Opposition auf ein von Milei unterzeichnetes Dekret hin, das ihm unter anderem eine Gehaltserhöhung von 48 Prozent bescherte – ein schrecklicher Anblick für den selbsterklärten Meister der Haushaltskettensäge. Er behauptete, die Gehaltserhöhung sei das Ergebnis eines Dekrets eines früheren Präsidenten, machte es rasch rückgängig und entließ seinen Arbeitsminister.
In den nächsten 100 Tagen werden sich Politik und Wirtschaft in die Quere kommen. Die Regierung will mindestens einen Prozentpunkt der Haushaltskonsolidierung durch die Wiedereinführung der Einkommensteuer und andere Steuerreformen erreichen. Auch die Rentenformel muss dringend überarbeitet werden. All dies erfordert die Zustimmung des Kongresses. Milei braucht auch Erfolge im Kongress, um den Investoren zu versichern, dass er genügend Verbündete hat, um künftige Proteste und politisches Chaos zu unterdrücken oder zumindest zu überleben. Er ist weit davon entfernt, vor einem Amtsenthebungsverfahren sicher zu sein. „Es gibt so viele tickende Bomben“, sagt Sebastián Mazzuca von der Johns Hopkins University.
Milei scheint dies zu verstehen. Am 1. März öffnete er die Türen für Verhandlungen über einen „Mai-Pakt“, eine Reihe marktwirtschaftlicher Grundsätze. Sein Innenminister traf sich daraufhin mit den mächtigen Provinzgouverneuren, die Einfluss auf den Kongress haben. Viele von ihnen schienen erleichtert zu sein. Eine Einigung könnte die Wiederherstellung bestimmter Transferzahlungen an die Provinzen und die Wiedereinführung der Einkommenssteuer beinhalten (die beide Parteien wollen, für die aber keine verantwortlich sein will). Im Gegenzug würde der Präsident einige wirtschaftliche Notstandsbefugnisse, eine Rentenreform sowie eine Deregulierung des Bergbaus und der Energieversorgung durchsetzen. Ansonsten wird vieles auf Eis gelegt bleiben.
Ästhetik der Sturheit
Es ist jedoch unklar, ob dies Milei ausreichen wird, der immer noch damit prahlt, dass er bei den Steuerplänen „keinen Millimeter nachgeben“ wird, und der die Senatoren, die gegen sein Dekret gestimmt haben, als „Feinde der Gesellschaft“ bezeichnet hat. Die Regierung werde ihr Haushaltsziel „auf jeden Fall“ erreichen, so Quirno. Sollten die Steuerreformen im Kongress blockiert werden, könnte die Regierung weiterhin Transfers an die Provinzen zurückhalten, um die Differenz auszugleichen, droht er. Das wäre brisant.
Das Schicksal von Herrn Milei hängt von zwei Unbekannten ab. Wie viel wirtschaftlichen Schmerz können die Argentinier ertragen, bevor sie sich gegen ihn wenden? Und kann er die politische Unterstützung gewinnen, die notwendig ist, um schnell genug wirtschaftliche Fortschritte zu erzielen, damit die ganze Sache nicht in sich zusammenfällt? Im Moment sind die Zeichen mäßig positiv. Bei einem Erfolg könnte er die Zwischenwahlen im nächsten Jahr dominieren. Doch wenn seine Umfragewerte zuerst fallen, werden seine Rivalen sicherlich ihre eigene Kettensäge ansetzen, um seine Pläne zu durchkreuzen. Im Anschluss werden sie versuchen, seine gesamte Präsidentschaft ins Wanken zu bringen.
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Dieser Artikel entstammt der Seite Economist.com. Er wurde übersetzt von Sebastian Schug und unter Lizenz publiziert. Der Originalartikel auf Englisch ist hier zu finden: After 100 brutal days, Javier Milei has markets believing