Währungspolitik: Wettlauf um die schwächste Währung

Die Unternehmer der Globalisierung

America Movil

Carlos Slim: Der Günstling

Dass der Mexikaner Carlos Slim zum reichsten Mann der Welt und zum Global Player in der Telekommunikation aufsteigen konnte, hat er der Regierung in Mexico City zu verdanken. Als die staatliche Telefongesellschaft Telmex 1990 privatisiert wurde, bekam sein Konsortium den Zuschlag – zum Schnäppchenpreis von 1,8 Milliarden Dollar. Auch danach konnte er sich auf staatliche Schützenhilfe verlassen: Wettbewerber wurden kaum zugelassen, sogar die Gesprächsgebühren durfte der Telekomunternehmer ungestört erhöhen. Mit den Monopolgewinnen finanzierte der Günstling der Regierenden eine beispiellose Expansion in Mittel- und Südamerika: Bis auf Costa Rica, Venezuela und Bolivien ist America Movil in allen Ländern vertreten. Mit knapp 250 Millionen Kunden gehört das Unternehmen zu den größten Mobilfunkbetreibern weltweit und hat sogar die Deutsche Telekom überholt.

Jetzt wagt Slim den Sprung nach Europa. Er hat den Aktionären des holländischen Telekomkonzerns KPN ein Übernahmeangebot für knapp 28 Prozent der Anteile unterbreitet. Auch in Österreich, bei Telekom Austria, will Slim seinen Anteil von derzeit vier Prozent aufstocken. Dass der Mexikaner sich überhaupt nach Europa traut, ist nach Ansicht von Telekom-Chef René Obermann auch die Schuld der europäischen Regulierungsbehörden. Sie hätten mit dem Absenken der Mobilfunkentgelte den Aktien der europäischen Telekom-Konzerne geschadet − und damit Slims Offerten erst ermöglicht.

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ArcelorMittal

Lakshmi Mittal: Der Unterschätzte

Für indische Verhältnisse stammt Lakshmi Mittal aus wohlhabenden Verhältnissen: Der 62-Jährige ist Sohn eines mittelständischen Unternehmers, der eine kleine Stahlschmelze betrieb. 1976 wagte Mittal senior mit dem Kauf eines Stahlwerks in Indonesien den ersten internationalen Expansionsschritt. Seinen damals 26-jährigen Sohn beauftragte er mit der Sanierung des Werks – für den Junior die erste Bewährungsprobe. Er bestand sie mit Bravour und expandierte anschließend nach Kasachstan, wo er ein weiteres Stahlwerk erwarb und sanierte. 1990 setzte er zum Sprung nach Westeuropa an, Brückenkopf für die Eroberung des alten Kontinents war Rotterdam. Unfreiwillige Unterstützung bekam er von seinen Konkurrenten aus Frankreich und Deutschland, die den Inder zunächst nicht richtig ernst nahmen.

Ein schwerer Fehler: Mittal kaufte zunächst kleinere Unternehmen wie eine Drahtzieherei in Duisburg, um dann 2006 zum Angriff auf den luxemburgischen Arcelor-Konzern anzusetzen, ein Zusammenschluss mehrerer europäischer Stahlunternehmen. Mit einem feindlichen Übernahmeangebot wurde Mittal zum größten Aktionär. Durch Verschmelzung entstand daraus ArcelorMittal, der mittlerweile größte Stahlkonzern der Welt.

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Embraer

Fred Curado: Der Überflieger

Es gibt wenige Branchen, in denen Einsteiger aus Schwellenländern es so schwer haben wie im Flugzeugbau. Neulinge müssen nicht nur viele Milliarden Euro in die Entwicklung technisch perfekter Produkte und deren Vermarktung investieren. Weil die Fliegerei ein globales Geschäft ist, brauchen sie auch ein weltweites Netz zur Versorgung der Fluggesellschaften mit Ersatzteilen. Mauricio Botelho, von 1995 bis 2007 Chef des brasilianischen Flugzeugherstellers Embraer, gelang das in Rekordzeit. Es ist vor allem sein Verdienst und das seines Nachfolgers Fred Curado, dass der bei Botelhos Amtsantritt verlustträchtige Staatskonzern zu einem profitablen Ausrüster für Fluggesellschaften in aller Welt wurde. Internationalen Erfolg erlangte etwa der E-Jet genannte Flieger, der dank seiner großzügigen Kabine und moderner Elektronik als erster Jet für weniger als 100 Passagiere den Komfort und die Reichweite größerer Flugzeuge bietet. Geholfen hat den Brasilianern aber auch die Arroganz des bisherigen Marktführers Bombardier aus Kanada. Der glaubte nach einer Pleiteserie vor allem europäischer Hersteller wie Fokker aus Holland und der deutschen Fairchild Dornier seine CRJ-Jets nicht renovieren zu müssen, weil er den Markt der Regionaljets für 50 bis 110 Sitze zu beherrschen glaubte. Ein schwerwiegender Irrtum: Inzwischen hat Embraer bei Minijets fast ein Monopol. Bombardier dagegen rückt immer enger an den chinesischen Staatskonzern Comac heran.

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Foxconn

Terry Gou: Der Eigenbrötler

Rasch steigende Lohnkosten zwangen Terry Gou zuletzt, immer mehr seiner Fabriken vom Osten Chinas ins Landesinnere zu verlagern. Dort sind die Kosten deutlich niedriger. Doch der gebürtige Taiwanese, der sein Unternehmen Foxconn 1974 in einem Schuppen vor den Toren Taipehs gründete, will in den nächsten Jahren weiter sparen. Damit iPhones und iPads, Spielkonsolen und Laptops erschwinglich bleiben, will der Konzern – heute der mit Abstand weltweit führende Auftragsfertiger für Marken wie Apple, Samsung, Nokia oder Sony – in seinen chinesischen Fabriken rund eine Million Industrieroboter installieren. Hauptgrund für Gous Erfolg und den Unternehmensumsatz von zuletzt mehr als 100 Milliarden Dollar: Foxconn macht so ziemlich alles selbst, nur wenige Komponenten werden hinzugekauft. Seine größte unternehmerische Krise erlebte Gou, der in China rund eine Million Arbeiter beschäftigt, vor zwei Jahren: Innerhalb weniger Wochen nahmen sich in seinen chinesischen Fabriken 13 Foxconn-Mitarbeiter das Leben, angeblich wegen unzumutbarer Arbeitsbedingungen. Weil Apple um seine Reputation fürchtete, machte der Großkunde daraufhin gehörig Druck, und Gou erhöhte die Löhne.

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Huawei

Ren Zhengfei: Der Netzwerker

Der Name ist Programm: Huawei heißt „China kann was“. Dass das Unternehmen etwas kann, hat der Gründer Ren Zhengfei schneller bewiesen als von vielen Experten erwartet. Beim Bau von Mobilfunk- und Festnetzinfrastrukturen konnten die Chinesen mit Dumpingpreisen den etablierten Anbietern Ericsson, Nokia Siemens Networks und Alcatel-Lucent im großen Stil Marktanteile abjagen und zur Nummer zwei aufsteigen. Jetzt will Huawei auch im Geschäft mit Handys und Smartphones eine starke Marke schaffen und in der Liga von Apple und Samsung mitspielen. Bis 2015 will der Konzern, dem enge Verbindungen zu chinesischen Militärs und Geheimdiensten nachgesagt werden, zur Nummer drei unter den Handyherstellern werden. Kaum jemand zweifelt daran, dass den generalstabsmäßig vorgehenden Chinesen dies auch gelingen wird. Mit Exporthilfen von 30 Milliarden Euro von der landeseigenen China Development Bank subventioniert der Staat den Aufbau der zukunftsträchtigen Mobilfunkindustrie, Huawei soll das Vorzeigeunternehmen schlechthin werden. Während sich die westlichen Konkurrenten aufspalten und den Bau von Mobilfunknetzen von der Handy- und Smartphone-Produktion trennen, profiliert sich Huawei als Komplettanbieter mit eigener Chipproduktion, eigenen Smartphones und eigenen Komponenten für den Bau von Mobilfunknetzen.

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Hyundai

Chung Mong-koo: Der Angstgegner

Noch in den Neunzigerjahren war Hyundai der Billigheimer aus Korea. Doch seit der Finanzkrise ist Hyundai mit der Tochter Kia der am schnellsten wachsende Autobauer der Welt. An der Spitze des Konzerns steht seit eineinhalb Jahrzehnten Chung Mong-koo. Der 74-Jährige führt das Konglomerat wie einen Familienbetrieb, alle Entscheidungen fällt er im Alleingang, seine Mitarbeiter verehren und fürchten ihn wie einen Kaiser. In diesem Jahr will Chung weltweit sieben Millionen Fahrzeuge verkaufen, zwei Drittel mehr als 2008 und fast drei Mal so viel wie im Jahr 2000. Seit dem Vorstoß in die Oberklasse sind die Koreaner zum Angstgegner von Toyota und VW avanciert. Dabei lief das erste eigene Fahrzeugmodell erst 1975 vom Band. Eine Mischung aus Toyota-Produktionssystem und Qualitätsmanagement nach den Six-Sigma-Prinzipien sichert den hohen Fertigungsstandard. Dank der billigen Heimatwährung Won können Hyundai und Kia auch über den Preis angreifen.

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Suntech

Shi Zhengrong: Der Komet

Seinen weltweiten Siegeszug in der Solarindustrie startete Shi Zhengrong in der nahe Shanghai gelegenen Industriestadt Wuxi. Kaum elf Jahre ist es her, dass Shi sein Unternehmen Suntech gründete. Heute ist er der weltweit größte Hersteller von Solarmodulen. Gut 3,1 Milliarden Dollar setzte der Konzern mit seinen Niederlassungen rund um den Globus im vergangenen Jahr um. Vier Jahre zuvor waren es gerade mal 1,3 Milliarden Dollar. Vor sieben Jahren wagte das Unternehmen mit seinen heute gut 20.000 Mitarbeitern den Sprung an die Börse Nasdaq und schrieb damit Geschichte: Suntech war das erste private Unternehmen aus China, das an der amerikanischen Technologiebörse den Schritt aufs westliche Parkett wagte. Shis Geschichte ist typisch für China. Kräftige Unterstützung der lokalen Behörden, eiserne Kostendisziplin und ein kompromissloser, aggressiver Expansionskurs im Ausland sind das Fundament für den kometenhaften Aufstieg von Suntech.

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Doch das dürfte nur der Anfang gewesen sein. In den nächsten Monaten, so erwarten Experten, wird sich der Wettlauf um die schwächste Währung deutlich verschärfen. Ausgelöst haben ihn die Fed und die BoE. Im Frühjahr 2009, ein halbes Jahr nach der Lehman-Pleite, beschlossen beide Notenbanken, durch den Ankauf von Staatsanleihen die Zinsen nach unten zu drücken und den Geschäftsbanken 1000 Milliarden Dollar beziehungsweise 75 Milliarden Pfund frisches Zentralbankgeld in die Bilanz zu pumpen.

In den Folgejahren stockten sie ihre Anleihenkäufe mehrfach auf. Als die Euro-Krise ausbrach, begann auch die EZB im Mai 2010 mit dem Kauf von Staatsanleihen. Zudem pumpte sie Ende 2011 und Anfang 2012 in zwei längerfristigen Leihgeschäften zusätzliches Zentralbankgeld von rund einer Billion Euro in den Bankensektor.

Auch die Schweizerische Zentralbank SNB konnte sich dem Sog zum Gelddrucken nicht entziehen. Weil die Kapitalflucht aus dem Euro den Franken-Kurs in immer luftigere Höhen beförderte und die Exporte abzuwürgen drohte, griff sie im Herbst 2011 in den Devisenmarkt ein.

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Bild:  WirtschaftsWoche

Reflationierung in Japan

Die Gelddruck-Orgie blähte die Notenbankbilanzen auf wie warme Luft den Heißluftballon. Seit Anfang 2008 hat sich die Geldbasis der Fed – sie umfasst das Bargeld und die Einlagen der Geschäftsbanken bei der Notenbank – mehr als verdreifacht. Die Geldbasis der EZB verdoppelte sich nahezu, die der BoE verfünffachte sich, und die der SNB explodierte auf das Achtfache ihres Vorkrisenniveaus. Dagegen wirkt die Bank of Japan (BoJ), deren Geldbasis sich bislang nur um 50 Prozent erhöhte, fast wie ein Waisenknabe.

Das aber dürfte sich bald ändern. Regierungschef Abe setzte die BoJ kurz nach seinem Amtsantritt Ende 2012 so unter Druck, dass sie ihr Inflationsziel auf zwei Prozent verdoppelt hat. Der Grund für die regierungsamtlich dekretierte Reflatonierung Japans ist der gigantische staatliche Schuldenberg von fast 240 Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP). Ohne eine höhere Geldentwertung, die den realen Wert des Schuldenbergs abschmilzt, droht dem Land in wenigen Jahren der finanzielle Kollaps.

Wenig Kreditnachfrage

Weil Japans alternde Bevölkerung nur wenig Kredite nachfragt, hat das viele Zentralbankgeld, das die BoJ in den vergangenen Jahren in das Bankensystem pumpte, die Geldmenge in der realen Wirtschaft kaum erhöht, das Land verharrt nach wie vor in der Deflation. Spätestens wenn Abe die Führungsspitze der BoJ im April neu besetzt haben wird, dürfte die Notenbank die Geldpresse noch schneller laufen lassen. „Viele Instrumente der Geldpolitik wurden noch nicht genutzt“, sagt Haruhiko Kuroda, ein Favorit für den Chefposten der Notenbank.

Dann dürften noch mehr Gelder via Carry-Trades, bei denen sich Investoren Geld zu Minizinsen in Yen leihen und es dann in höher verzinsten Währungen anlegen, ins Ausland fließen. Die Ökonomen der Deutschen Bank rechnen damit, dass dann auch bereits in Japan geparktes Auslandskapital von 160 Milliarden Euro abfließt. Das höhere Angebot an Yen wird dessen Wechselkurs weiter nach unten drücken – und den Inflationsimport beschleunigen.