Der alte König
Zwei Jahrzehnte lang hat Hartmut Retzlaff Stada geprägt und nach eigener Aussage aus einem „besseren Hasenstall“ einen internationalen Konzern gemacht. Mittlerweile ist Stada der letzte unabhängige deutsche Hersteller von Nachahmermedikamenten (Generika) – Ratiopharm und Hexal sind bereits ins Ausland verkauft. Hinzu kommen noch Markenpräparate wie Grippostad gegen Erkältungen und das Sonnenschutzmittel Ladival.
Gesamtumsatz des Medikamenten-Herstellers aus Bad Vilbel bei Frankfurt: rund zwei Milliarden Euro. Mitte dieses Jahres meldete Retzlaff sich krank, vor wenigen Wochen schied er ganz aus dem Unternehmen aus. Die Attacke auf Stada soll ihm arg zugesetzt haben.
Die schwarzen Ritter
Im Mai begannen Florian Schuhbauer und Klaus Röhrig mit ihren Attacken. Der von ihnen geführte Fonds Active Ownership Capital (AOC) , hinter dem vermögende Familien vorwiegend aus dem deutschsprachigen Raum stehen, hält rund fünf Prozent an Stada. Mittlerweile fordern Schuhbauer und Röhrig, die Kapitalvertreter im Aufsichtsrat komplett auszutauschen. Das derzeitige Kontrollgremium, das vor allem aus älteren Apothekern und Medizinern besteht, erschien ihnen als zu willfährig gegenüber dem früheren Vorstandschef Retzlaff. Der Aufsichtsrat ließ es zu, dass sich Retzlaff etwa Pensionsansprüche in zweistelliger Millionenhöhe sicherte.
Laut den Vorstellungen von AOC soll der frühere Manager des Schweizer Pharmakonzerns Novartis, Eric Cornut, künftig den Aufsichtsrat führen. Ob AOC mit seinen Vorstellungen durchdringt, ist eine der spannenden Fragen dieser Hauptversammlung. Ein neues Kontrollgremium könnte dann auch den Vorstand von Stada umbauen. Die AOC-Gründer Schuhbauer und Röhrig kritisieren ebenfalls die – aus ihrer Sicht – mangelnde Performance von Stada: Wachstum und Gewinn könnten höher ausfallen.
Die Verbündeten
Spannend wird, wer sonst noch hinter AOC steht. Für Aufruhr sorgte im Vorfeld der US-Investor Guy Wyser-Pratte, der gerne Attacken gegen träge Konzerne reitet und sich nun auch bei Stada mit Aktien eingekauft hat.
Während AOC jedoch die Performance von Stada verbessern will, plädiert der frühere US-Marine dafür, Stada loszuschlagen – und etwa an einen Finanzinvestor wie CVC zu verkaufen. Bei einer Präsenz von 50 Prozent der Stimmen auf der Hauptversammlung müsste AOC rund 25 bis 30 Prozent des Stada-Kapitals hinter sich bringen, um einen Neuanfang einzuleiten. Wichtige Investoren wie Union Investment, Deka und DWS haben noch nicht klar erkennen lassen, wie sie abstimmen werden.
Verwalter, Burgwächter und Nebenrollen
Der neue Verwalter
Nach dem Abgang von Retzlaff wird Stada nun von dem 43-jährigen Juristen Matthias Wiedenfels geführt. Wiedenfels, seit sieben Jahren bei Stada, sieht sich mitnichten als Übergangskandidat an der Stada-Spitze, was er auch sehr deutlich artikuliert. Zu Beginn seiner Amtszeit hat er gleich mit einigen Altlasten aus der Ära Retzlaff aufgeräumt und kam damit den Rebellen von AOC & Co. durchaus entgegen. So schasste er das Küchenkabinett seines Vorgängers und reduzierte die Macht die Retzlaff-Sohnes Steffen im Unternehmen.
Vor wenigen Wochen stellte er sein Konzept vor, wie er Stada zu stärkerem Wachstum führen will; Kosten sparen, mehr Internationalisierung, neue Produkte. Bis 2019 soll der Jahresumsatz von derzeit 2,1 auf 2,6 Milliarden Euro steigen, der Gewinn soll von 166 auf 250 Millionen Euro zulegen. Den AOC-Gründern geht das alles nicht weit genug. Sie bezweifeln, dass Wiedenfels der richtige Mann für den Neuanfang sei. Es mangele dem Juristen an Branchenkompetenz.
Der Burgwächter
Geleitet wird die Hauptversammlung von Rechtsanwalt Martin Abend, dem Vorsitzenden des Stada-Aufsichtsrates. Abend kämpft auf dem Aktionärstreffen auch um seinen Job. Der Jurist steht besonders in der Kritik von AOC und soll durch den Novartis-Manager Cornut ersetzt werden. Auch Abend setzt sich inzwischen für Veränderungen im Kontrollgremium ein – allerdings sollen nach seiner Vorstellung nur vier und nicht – wie von AOC gefordert – sechs Kapitalvertreter ausgetauscht werden. In Abends Konzept bliebe sein eigener Job denn auch erhalten.
Die besten Nebenrollen
Natürlich mischen zahlreiche Berater und PR-Einflüsterer mit. Der Aktionärsberater Ivox Glass Lewis unterstützt eher die Position von Stada, der Aktionärsberater ISS eher AOC. Etliche Finanzinvestoren haben schon mal ein Auge auf Stada geworfen und eine Übernahme durchgerechnet. Hochkarätige Pharmamanager wie der frühere Ratiopharm-Boss Claudio Albrecht und der amtierende Chef des schwedischen Pharmaherstellers Meda, Jörg-Thomas Dierks, sondieren schon mal ihre Chancen, vielleicht Stada-Chef zu werden. So stehen die Chancen gut, dass das Stada-Schaupiel mit dem großen Theater am Freitag nicht beendet sein wird. Fortsetzung folgt.
