Wenn sich die Erfahrungen in Börsengeschäften häufen, beschäftigen sich auch private Investoren mehr und mehr mit der Strukturierung ihres Portfolios. Das vorrangige Ziel ist es, Risiken des eingesetzten Kapitals und bislang erzielter Gewinne zu verringern. Das Zauberwort heißt Hedging. Klingt erst mal gar nicht so seriös bzw. sicher.
Schließlich gelten Hedgefonds als extrem spekulativ. In manchen Fällen wurden deren Manager als Heuschrecken des Finanzmarktes bezeichnet. Das ist aber nur die halbe Wahrheit. Denn Hedging bedeutet in der Übersetzung schlicht „umzäunen“ oder „eingrenzen“ – im Wertpapierhandel ist dabei das Eingrenzen von Risiken gemeint. Steigt am Aktienmarkt das Risiko für herbe Kursverluste, können Anleger mit Wetten auf fallende Kurse diese „hedgen“.
Da ist der Gedanke naheliegend, dass Hedgefonds auch zur Absicherung privater Portfolios geeignet sein könnten. Hedgefonds ist aber nicht gleich Hedgefonds. Im Hinblick auf die strategische Ausrichtung gibt es gewaltige Unterschiede. Und manche davon lassen die Risiken eines Depots geradezu durch die Decke schießen.
Für die Absicherung eines Portfolios kommen – ganz grob umrissen – zunächst Hedgefonds in Betracht, die mit einer Short-Strategie ausgestattet sind und demzufolge ein Gegengewicht zu den sonstigen Anlagen eines Depots bilden können. Dagegen spricht: Hierzulande ist der Zugang zu Hedgefonds für Privatanleger auf Dach-Hedgefonds beschränkt.
Beispiel für ein Hedgefonds-Investment
Mit rund 54 Milliarden US-Dollar Anlagekapital ist die britische MAN Group die weltgrößte Investmentgesellschaft für Hedgefonds. Im Gegensatz zu Finanzprodukten kleinerer Gesellschaften ist die Transparenz der börsennotierten Hedgefonds dieses Anbieters geradezu komfortabel. Und natürlich lohnt ein Blick auf die Details.
Eines der Flaggschiffe der MAN Group ist der MAN AHL Trend Alternative als Teilfonds des MAN Umbrella SICAV. Die Mindestanlagesumme beträgt 10.000 Euro, der Ausgabeaufschlag beträgt fünf Prozent und die Managementgebühr 2,50 Prozent jährlich.
Der MAN AHL Trend Alternative investiert unter anderem in Futures, Optionen und Terminkontrakte, Swaps und andere FDI, die sich direkt oder mittelbar auf Aktien, Anleihen, kurzfristige Zinssätze und Rohstoffe, einschließlich Energie-, Metall-, Kredit- und Agrarwerten sowie Devisen beziehen.
Neben den sehr weit gefassten strategischen Möglichkeiten des Fonds, die für Privatanleger kaum durchschaubar sind, offenbart der Blick in das KIID (Kunden-Informationen Datenblatt) einen weiteren Nachteil. Zu der für Dachfonds üblichen recht hohen Managementgebühr von 2,5 Prozent kommt noch eine Erfolgsprämie (Performance Fee) von 20 Prozent auf jene Gewinne, die das Finanzprodukt oberhalb einer so genannten High Water Mark erzielt.
Offenbar sah die MAN Group einen leichten Verlust im Jahr 2015 als Erfolg, denn die Fondsgesellschaft hat sich für diesen Zeitraum eine Performance Fee von 3,45 Prozent zugestanden. Auf diese Weise wurde für die Anleger aus einer „Roten Null“ ein immerhin relativ deutlicher Verlust von 3,8 Prozent. Grund genug sich nach Alternativen umzuschauen.
Short-ETF als Alternative zu Hedgefonds
Hedgefonds sind keine Allheilmittel. Die Konstruktion eines solchen Finanzprodukts zu durchschauen ist eher eine Angelegenheit für die Experten institutioneller Anleger. Die Profis suchen in erster Linie gezielt nach einer ganzen Reihe von Qualitätsmerkmalen, die den Besonderheiten ihres Portfolios entsprechen.
Wer als Privatanleger die Risiken der Investments seines Depots reduzieren - also „hedgen“ - möchte, sollte sich nach anderen Möglichkeiten umschauen. Eine echte Alternative stellen Short-ETF dar. Diese sind wesentlich transparenter, bieten zwar nicht so hohe Chancen, weisen dafür aber auch geringere Risiken auf. Kostengünstiger sind sie allemal.
Das Shorten beziehungsweise der Leerverkauf von Aktien in Deutschland ist erst seit wenigen Jahren möglich. Vor allem für Anleger, die Aktien und/oder Aktienfonds im Depot haben und bereits Gewinne verzeichnen, ist es empfehlenswert, diese Zuwächse abzusichern.
Einfache ETFs bieten ein hohes Maß an Transparenz
Selbstverständlich sollte eine derartige Absicherung nur dann vorgenommen werden, wenn die Risiken für den entsprechenden Markt (z.B. Dax, S&P 500 oder EuroStoxx überdurchschnittlich hoch eingeschätzt werden. Short-ETF gibt es von vielen Anbietern, wobei die Unterschiede unter den Aspekten Performance und Kosten beinahe vernachlässigt werden können. In der Regel entfällt dabei - wie in den nachfolgend genannten Beispielen - der Ausgabeaufschlag komplett.
„Einfache“ ETF bieten ein hohes Maß an Transparenz. Denn ein solches Finanzprodukt kauft normalerweise Short-Kontrakte im Verhältnis 1:1 nach der Gewichtung des entsprechenden Index. Wer also etwa die Gewinne seines Dax-Depots vollständig absichern möchte, kauft ungefähr für den gleichen Betrag Short-Dax-ETF. Allerdings ist es natürlich ganz allein ihm überlassen, die Absicherung auf zum Beispiel 50 Prozent zu beschränken. So lassen sich zumindest die schlimmsten Verluste auffangen.
Neben den häufigeren „einfachen“ Short-ETF gibt es auch noch sogenannte Double Short-Varianten, die die zweifache Entwicklung des jeweiligen Index abbilden. Diese bieten erhöhte Chancen, bergen aber auch größere Risiken. Immerhin benötigt man für den gleichen Hedging-Effekt auch nur etwa die Hälfte des Kapitals.
Allen Short-ETF ist gemein: Sie werden auf täglicher Basis berechnet. Interessierte Anleger sollten nicht aus dem Auge verlieren, dass die Performance des ETF aus diesem Grunde erheblich von der Entwicklung des Index abweichen kann. Daher ist es ratsam, Short-ETF möglichst nur kurzfristig einzusetzen und intensiv zu beobachten.
Vor allem wegen des erheblichen Aufwands, der für das Verständnis eines Hedgefonds und dessen Einsatzmöglichkeiten erforderlich ist, eignen sich diese kaum für Privatanleger. Auch die verhältnismäßig hohen Kosten sprechen gegen ein solches Investment. Mit Short-ETF dagegen können auch private Investoren ihr Portfolio gezielt gegen drohende Kursverluste absichern.
