Geldanlage: Gold als Krisenbarometer

Minenaktien mit Kurspotenzial

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Agnico-Eagle

Ein Wasserschaden hat den Goldförderer zurückgeworfen. Die Aktie ist riskant, aber chancenreich.
Die Entscheidung des Managements, die Produktion in der kanadischen Goldex-Mine (erwartete Jahresfördermenge 184 000 Unzen) nach einem Wassereinbruch einzustellen und das Investment mit 170 Millionen Dollar abzuschreiben, versetzte der Aktie des als besonders wachstumsstark geltenden Goldproduzenten einen harten Schlag. Agnico-Eagle dürfte es kaum noch schaffen, die ursprünglich in Aussicht gestellte Jahresproduktion von 1,1 bis 1,2 Millionen Unzen zu erreichen. Nach neun Monaten 2011 förderte Agnico-Eagle einschließlich Goldex 758 000 Unzen. Aber das Unternehmen betreibt noch drei weitere Minen in Kanada und je eine in Mexiko und Finnland und arbeitet an der Entwicklung weiterer Minenprojekten. Trotz des Desasters bietet das Papier Chancen: Agnico-Eagle weist aktuell gesicherte Goldreserven von 21,3 Millionen Unzen aus.

Chance: 8 / Risiko: 7

(0 = niedrig; 10 = hoch)

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Barrick Gold

Der weltweit führende Goldproduzent steigt auch massiv ins Kupfergeschäft ein. Das goutieren nicht alle Anleger.
Die rund 7,7 Milliarden Dollar schwere Übernahme des australisch-kanadischen Kupferproduzenten Equinox Minerals kam bei Goldpuristen nicht besonders gut an. Dabei steigt der Kupferanteil an den Erlösen von Barrick nur auf die im Goldminensektor durchaus üblichen rund 20 Prozent. Der Kurseinbruch war kaum zu rechtfertigen, der Ausbau der Kupferförderung attraktiv: Equinox dürfte schon im ersten Jahr einen Cash-Flow von einer Milliarde Dollar liefern. Insgesamt betreiben die Kanadier 26 Goldminen auf fünf Kontinenten und haben Zugriff auf 140 Millionen Unzen Goldreserven plus eine Milliarde Unzen Silber. Weil der Goldpreis stärker gestiegen ist als die Gesamtkosten pro Unze, verbesserte sich der Nettogewinn im zweiten Quartal um 36 Prozent auf 1,16 Milliarden Dollar.

Chance: 5 / Risiko: 4

(0 = niedrig; 10 = hoch)

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Franco-Nevada
Das Geschäftsmodell des kanadischen Unternehmens bietet Investoren gut kalkulierbare Erträge.
Royaltygesellschaften wie Franco-Nevada kassieren von Minenbetreibern Lizenzabgaben (Royalties). Diese sichern sie sich meist gegen Zahlung einer Anschubfinanzierung. Royalties sind lukrativ, weil sie unabhängig von den Produktionskosten fließen. Entsprechend sind die Margen von Royaltygesellschaften besser kalkulierbar. Franco-Nevadas Royalties könnten in diesem Jahr auf 350 bis 400 Millionen Dollar steigen. Trotz Korrektur notiert die Aktie noch rund 130 Prozent höher als zum Zeitpunkt der Erstempfehlung (WirtschaftsWoche 3/2008). Auf lange Sicht bietet die vergleichsweise konservative Goldanlage weiter Potenzial. Franco-Nevada ist schuldenfrei und zahlt monatlich Dividenden (aktuell vier Cent je Aktie). Die Aktie ist eine verzinste Alternative zu einem Gold-ETF.

Chance: 6 / Risiko: 5

(0 = niedrig; 10 = hoch)

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Newcrest Mining
Durch Übernahme des Konkurrenten Lihir verdoppelten die Australier ihre Reserven von 43 auf 80 Millionen Unzen.
Für das aktuelle Geschäftsjahr (30. Juni 2012) peilt Newcrest eine Jahresfördermenge von bis zu 2,9 Millionen Unzen an. In der Minen- und Projektpipeline steckt ein zusätzliches Produktionspotenzial von 1,3 Millionen Unzen pro Jahr. Dieses könnte bei entsprechenden Investitionen bis 2016 realisiert werden. Das Management des Goldkonzerns ist zuversichtlich, die hohen Kapitalkosten überwiegend aus dem operativen Cash-Flow finanzieren zu können. Das ist gut so. Denn man kann nie wissen, ob sich – vor der großen inflationären Geldschwemme – der Zugang der Minen zu Kapital noch einmal einengt, so wie das 2008 passierte. Kreditwürdig ist der Goldkonzern jedenfalls: Standard & Poor’s (BBB+) und Moody’s (Baa2) stufen die Bonität als zufriedenstellend ein, bei stabilem Ausblick.

Chance: 6 / Risiko: 5

(0 = niedrig; 10 = hoch)

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Newmont Mining
Die Nummer zwei weltweit koppelt die Dividende an den im Quartal realisierten Verkaufserlös pro Unze Gold.
Steigt dieser um 100 Dollar, erhöht sich die Quartalsausschüttung automatisch um fünf Cent. Die jüngste Quartalsdividende wurde auf 30 Cent je Aktie verdoppelt. Aktuell liegt die Dividendenrendite bei fast zwei Prozent. Viel mehr werfen derzeit auch zehnjährige US-Staatsanleihen nicht ab. Allerdings bergen die auf Sicht deutlich mehr Risiken. Goldkonzerne mit einem guten Chance-Risiko-Profil sind diejenigen, die über ein weltweit diversifiziertes Minenportfolio und langlebige Reserven verfügen. Mögliche Produktionsunterbrechungen an einzelnen Standorten lassen sich so besser abfedern. Diesem Profil entspricht Newmont auf jeden Fall. Das Unternehmen hat 93 Millionen Unzen wirtschaftlich abbaubare Reserven in den USA, Australien, Kanada, Neuseeland, Mexiko und Peru.

Chance: 5 / Risiko: 4

(0 = niedrig; 10 = hoch)

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Yamana Gold
Der kanadische Goldschürfer profitiert in diesem Jahr enorm vom Anstieg des Unzenpreises.
Seit Gründung vor acht Jahren hat sich Yamana in die erste Reihe der Goldproduzenten vorgearbeitet. Auf dem Weg dorthin schnappte sich Yamana mit Desert Sun, Northern Orion und Meridian gleich drei Minen, deren Aktien ebenfalls von der WirtschaftsWoche empfohlen wurden. Für das Juniquartal meldete Yamana einen Umsatzanstieg um 63 Prozent auf 573,3 Millionen Dollar, unter dem Strich verdient wurden rund 195 Millionen Dollar – 178 Prozent mehr als ein Jahr zuvor. Die verbuchten Förderkosten in den sechs eigenen Minen in Lateinamerika waren gar negativ. Dafür sorgte ein mit den Förderkosten verrechneter Gewinnbeitrag aus dem Anteil an der Kupfer- und Goldmine Bajo de la Alumbrera in Argentinien. Bis Ende 2013 soll die Produktion in vier weiteren Bergwerken in Lateinamerika anlaufen.

Chance: 6 / Risiko: 5

(0 = niedrig; 10 = hoch)

„Die Regierungen haben Gold als das einzige Hindernis erkannt, einen Turm zu Babel nicht einlösbarer Schulden aufzubauen.“ (Ferdinand Lips, Schweizer Bankier, 1931-2005)

Weil aber Gold als das ultimative Krisenbarometer zu laut über die Wirklichkeit - Kaufkraftentzug und Vertrauensverlust - reden könnte, fürchten Not(en)banker und Politiker mit ihren gleichgeschalteten Medien einen stark steigenden Goldpreis seit jeher wie der Teufel das Weihwasser. Daher wird, wenn der Glanz (Preis) des Edelmetalls zu viele „Neugierige“ anzieht, auch schnell der Instrumentenkoffer zur Behandlung des „Patienten“ geöffnet. Wurde eine mögliche Manipulation des Goldmarktes durch Regierungen und Notenbanken früher noch eher im Bereich Verschwörungstheorie angesiedelt, ist diese mittlerweile ein offenes Geheimnis!

Staatliche Intervention jederzeit gerechtfertigt
Bereits 1993, als der Goldpreis nach einer langjährigen Durststrecke erstmals wieder die 400-Dollar-Marke überschritt, „entdeckte“ Wayne Angell, ein damaliger Fed-Gouverneur, das Thema Gold für sich. Er wünschte sich auf einem Fed-Meeting am 21. Dezember.1993 - wohl von Santa Claus - eine Goldpreisobergrenze von 389 Dollar („So I would prefer to say the price of gold at 389 USD an ounce is too high.“), die dann auch prompt von den „freien” Märkten … für mehrere Jahre respektiert wurde.
Ein paar Jahre später im Juli 1998 verriet dann der amtierende US-Notenbank-Präsident Alan Greenspan vor dem US-Kongress sein Heilung vom „Goldfieber“ versprechendes Erfolgsrezept: Die „[…] Zentralbanken stehen immer bereit große Mengen Gold zu verleihen, sollte der Preis steigen.“ Wie ausgeprägt aber die Bereitschaft der US-Notenbank zu Markteingriffen war und noch immer ist, durften wir erst kürzlich aus dem Munde eines anderen einstigen US-Notenbankchefs, Paul Volcker, erfahren, der bestätigte, dass „die Zentralbanken ein sehr großes Interesse an der Entwicklung des Goldpreises hätten, weil er einen erheblichen Einfluss auf die Devisenmärkte habe. Darum sei auch eine staatliche Intervention zu jedem beliebigen kritischen Zeitpunkt gerechtfertigt!“
Good Morning, … Gold! Good Morning, … Silver! Dimitri Speck, Autor des Buches „Geheime Geldpolitik“, der den durchschnittlichen Intraday-Verlauf der beiden Edelmetalle Gold und Silber über inzwischen mehr als ein Jahrzehnt charttechnisch auswertete, lässt keinen Zweifel daran, dass sowohl der Gold- als auch der Silbermarkt seit Jahren systematisch manipuliert werden!

"Sonderbehandlung" für Gold- und Silbrpreise
So stürzt wenige Minuten vor High Noon, wenn um 12 Uhr Londoner Zeit, also 7 Uhr New Yorker Zeit, das Tages-Fixing des Silberpreises durch die nur physisches Gold und Silber handelnde London Bullion Market Association (LBMA) ansteht, dieser an überdurchschnittlich vielen Tagen - wohl kaum vor Schreck - plötzlich ab. Wird dann in London um 15 Uhr (10 Uhr New Yorker Zeit) das zweite Gold-Fixing des Tages vorbereitet, kann sich nun auch Gold - wie es der Zufall so will - nicht mehr seinem frühmorgendlichen Schicksal entziehen. Da diese Preisbewegungen nun ausgerechnet bei jenen zwei Papiergeld-Konkurrenten zu beobachten sind, an denen einflussreiche Kreise zuvor auch ihr „Interesse“ bekundeten, wird klar, dass die Gold- und Silbermärkte offensichtlich über die New Yorker Derivatebörse Comex (Commodity Exchange) systematisch nach unten … sonderbehandelt werden.
Darüber hinaus scheint unter anderen auch die Großbank JPMorganChase, die größte (systemrelevante) Bank der USA, ein besonderes Interesse am (richtigen) Goldpreis zu haben. Denn allein dieses Institut spielt mit Gold-Derivaten im Volumen von offiziell 96,5 Milliarden Dollar (74 Prozent Anteil an US-Gold-Derivaten!) an den Märkten herum, was sie ganz allein in die Lage versetzt, ein Vielfaches der am physischen Markt gehandelten Menge zu bewegen.