Riedls Dax-Radar: Zwischenerholung und noch ein Tiefentest

Die heftige Korrektur am deutschen Aktienmarkt, in der der Dax in sieben Tagen 700 Punkte verlor, ist wesentlich auf schwächere Zahlen und zum Teil verhaltene Prognosen der Unternehmen zurückzuführen. Ein Grund dafür ist der wiedererstarkte Euro, der den im Dax vertretenen Exporteuren das Leben schwer macht. Für US-Unternehmen fiel das dritte Quartal wesentlich besser aus. Auch an der Börse verläuft die Korrektur in den USA glimpflicher als hierzulande.

Was Satellitenbilder und Wolkenkratzer über die Börse verraten

China Satellite Manufacturing Index

Die These: Satellitenfotos von chinesischen Industriebetrieben geben ein unbestechliches Bild der chinesischen Wirtschaft. Sie sind zuverlässiger als die offiziellen staatlichen Statistiken. Das Start-up SpaceKnow beobachtet für den Index zwei Mal pro Woche 6000 Industrieregionen in China.

Der Beweis: Bereits im August 2008, also noch vor der Pleite der Investmentbank Lehman Brothers, begann der Sinkflug des Index. Ende Januar 2009 erreichte er mit 42,5 Punkten seinen Tiefpunkt. Der anschließende rasante Anstieg nahm die wirtschaftliche Erholung vorweg. Frühzeitig bergab ging es mit dem Index auch im Herbst 2015. Anfang 2016 drückten dann Crash-Ängste in China die Weltbörsen.

Bild: Spaceknow China Satellite Manufacturing

Skyscraper-Index

Die These: Visionäre Wolkenkratzerprojekte kündigen Wirtschaftskrisen an, denn kurz bevor eine Hausse endet, gehen Investoren die größten Risiken ein. Andrew Lawrence entwickelte 1999 als Immobilienanalyst bei der Investmentbank Dresdner Kleinwort Wasserstein den Skyscraper-Index.

Der Beweis: Die Petronas Towers in Kuala Lumpur kündigten 1997 die Asienkrise an, das Taipei 101 in Taiwan das Platzen der Dotcom-Blase und zuletzt 2008 das Burj Khalifa in Dubai die Finanzkrise.

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Misery-Index

Die These: Immer wenn die US-Wirtschaft auf dem Zenit ist, droht ein Börsencrash. Der Index addiert die Inflationsrate und die Arbeitslosenrate in den USA.

Der Beweis: Tiefststände erreichte der Misery-Index vor dem Beginn der Finanzkrise 2007 und dem Platzen der Dotcom-Blase 2000.

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Baltic Dry Index

Die These: Der Index bildet die Frachtraten für den Schiffstransport von Rohstoffen ab, darunter Eisenerz, Kohle und Getreide. Verlangen die Reeder mehr für Transporte, wird der Welthandel wachsen und die Konjunktur anziehen. Sinken die Raten, ist ein Abschwung wahrscheinlich.

Der Beweis: Zwischen 2012 und 2014 verlor der Index den Link zur Konjunktur. Auf den Weltmeeren gab es ein deutliches Überangebot an Frachtraum. Entsprechend niedrig waren die Frachtraten. Der Baltic Dry wurde daher als „Schrott-Index“ verspottet. Seit Mitte 2015 läuft er wieder im gleichen Takt wie der Index MSCI World, der die Aktienmärkte der wichtigsten Industrienationen abbildet.

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Wetterindizes ONI und NAO

Die These: Die von der US-Wetterbehörde NAAO entwickelten Indizes ONI und NAO nehmen die Wettertrends der kommenden Monate vorweg und können frühzeitig das Risiko für Wetterextreme anzeigen. Diese Trends beeinflussen maßgeblich die Energie- und Agrarpreise.

Der Beweis: Als 2010 in Russland Getreidefelder wegen anhaltender Trockenheit verdorrten, war der NAO auf einen Tiefststand gefallen. In der Folge stiegen die Getreidepreise auf ein Rekordniveau.

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Economic-Policy-Uncertainty-Index (EPU)

Die These: Wenn Unternehmen nicht wissen, welche Regulierungen oder Steuern auf sie zukommen, zaudern sie mit Investitionen. Auch die Börse mag keine Unsicherheit. Die Ökonomen Scott R. Baker, Nicholas Bloom und Steven J. Davis entwickelten 2015 für mehrere Länder Indizes wirtschaftspolitischer Unsicherheit. Dabei werten sie Zeitungsartikel nach Suchbegriffen aus.

Der Beweis:  Der globale EPU-Index kletterte Anfang des Jahres auf den höchsten Stand seit Beginn der Datenreihe 1997. Trotzdem setzten die Börsen ihre Rekordfahrt fort. Denkbar, dass steigende Aktienkurse von Journalisten als Zeichen für Sicherheit gewertet werden. Der Indikator ist daher nur bedingt tauglich.

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GfK Konsumklima-Index

Die These: Das Vertrauen der Verbraucher in die eigene Wirtschaft und ihre Bereitschaft, Geld auszugeben, zeigt, wie sich die Konjunktur entwickeln wird. Die GfK-Marktforscher befragen dazu regelmäßig deutsche Konsumenten.

Der Beweis: In Deutschland funktioniert der Konsumklimaindex relativ gut als Frühindikator, weil er dem Aktienindex Dax meist einige Wochen voraus läuft.

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Der jüngste Einbruch im Dax war der stärkste Kursrückschlag seit Anfang Juli. Damals war dies der Auftakt zu einer zweimonatigen Korrektur, in der die Aktien vom Top aus gerechnet sechs Prozent verloren. Auf die aktuelle Situation übertragen ergäbe das ein Abwärtspotenzial bis etwa 12.700 Punkte. Dieses Niveau entspräche etwa den Kursspitzen von Mai bis Juni. So gesehen besteht durchaus die Gefahr, dass der Dax noch einmal unter das bisherige Tief bei 12.845 Punkten rutscht.

22 Dax-Werte noch im Aufwärtstrend

Bei 22 Dax-Aktien verlaufen die aktuellen Kurse derzeit oberhalb der 200-Tage-Linie, bei acht liegen sie darunter. Das ist eine Hausse-Quote von 73 Prozent. Für den Gesamtmarkt ist dies eine gute Verfassung, typisch für eine kurzfristige Korrektur im längeren Aufwärtstrend.

Neben den schwachen Sonderfällen (ProSieben, Thyssenkrupp) hat es mittlerweile auch einige Dax-Klassiker erwischt, die nun kurstechnisch angeschlagen sind: Bayer, Henkel, Fresenius, Merck und Siemens. Hier macht sich zum einen die weltweite Schwäche des Pharma- und Gesundheitsgeschäfts bemerkbar; zum anderen spiegelt sich die zugespitzte Situation bei Siemens wider. Der hohe Börsenwert vor allem von Siemens und Bayer wird sich in den nächsten Wochen als Bremsklotz im Dax erweisen.

Fazit für den Gesamtmarkt: Gelingt die Stabilisierung um 13.000 Punkte, könnte eine Zwischenerholung den Dax zunächst bis etwa 13.300 steigen lassen. Dort ist mit einer weiteren Pause zu rechnen. Danach hat der Aktienmarkt die Chance, in diesem Jahr noch einmal bis zu den alten Spitzen laufen, die bei 13.525 Punkten lagen.