An Rekordmeldungen herrscht in China selten Mangel. Zurzeit etwa läuft in Shanghai die „größte Weltausstellung aller Zeiten“, wie die kommunistischen Führer in Peking gerne betonen. Im kommenden Monat will die Regierung die staatliche Agricultural Bank of China (ABC) an die Börse bringen – es soll das größte IPO aller Zeiten werden. Mit den 15 Prozent der Anteile, die die Bank an den Aktienmärkten in Hongkong und Shanghai platzieren will, will sie bis zu 30 Milliarden Dollar einsammeln, tönen die staatlichen chinesischen Medien.
Mit der ABC wagt die letzte der vier großen Staatsbanken den Sprung an die Börse. Anfang des Jahrzehnts hatte Peking die Bank of China (BoC), die China Construction Bank (CCB) und die Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) rekapitalisiert, denn sie befanden sich in marodem Zustand. Anschließend erlaubte die chinesische Regierung ausländischen Banken Minderheitesbeteiligungen an den Instituten und brachte sie dann an die Börse. Die ICBC etwa nahm bei ihrem IPO 2006 rund 22 Milliarden Dollar ein. Es war damals der größte Börsengang aller Zeiten.
Werkzeug der Regierung
An der ABC hat sich bislang keine Bank aus dem Ausland beteiligt, und das dürfte auch so bleiben. „Die haben im Moment andere Sorgen“, sagt Arthur Kroeber, China-Ökonom bei Dragonomics in Peking in Anspielung auf die globale Krise. Banken wie die Royal Bank of Scotland, UBS oder Goldman Sachs haben ihre China-Beteilgungen im Zuge der Finanzkrise inzwischen weitgehend abgestoßen. Um die ABC fit für die Börse zu machen, hat vor zwei Jahren eine Tochter des chinesischen Staatsfonds CIC 19 Milliarden Dollar in die Bank geschossen.
Doch es ist nicht nur die weltweite Krise, es ist auch die ABC selbst, die einen Einstieg für Ausländer unattraktiv macht. Für Peking ist die Bank ein Werkzeug, um die Kluft zwischen ländlichen und städtischen Regionen zu verkleinern. Die ABC soll unter anderem ländliche Kleinbetriebe fördern. Als Bedingung für den Börsengang verlangt Peking beispielsweise, dass die Bank Bauern unterstützt, ländliche Unternehmen fördert und Infrastrukturvorhaben in rückständigen Regionen finanziert, und das obwohl die Kreditvergabe auf dem Land weniger profitabel ist als in anderen Regionen.
Mit den Krediten auf dem Land verdienten die Banken im Schnitt 20 bis 30 Prozent weniger als mit Krediten in Städten, sagt Guo Tianyong, Direktor am China Banking Institute der Central University of Finance and Economics. Grund: Die Kreditvolumen sind gewöhnlich sehr klein und die Kosten für derern Management vergleichsweise hoch. Dazu kommt: Die ABC unterhält ein riesiges Filialnetz mit rund 24.000 Niederlassungen. Längst nicht alle, so Analysten, betreibt das Geldhaus aus kommerziellen Erwägungen.
Neben der Ausrichtung der ABC sorgt auch die jüngste Entwicklung an den chinesischen Börsen für Verunsicherung bei potenziellen Investoren. Der Aktienindex in Shanghai hat seit Jahresbeginn rund 22 Prozent eingebüßt – die schwächste Performance der zehn größten Börsen der Welt. Der Index in Hongkong hat seit Januar etwa 12 Prozent verloren. „Die ABC dürfte bei ihrem Börsengang darum wohl kaum den angepeilten Preis erzielen“, glaubt Kroeber. Beim Investmenthaus Haitong Securities etwa heißt es, die Bank werde mit ihrem IPO angesichts der derzeitigen Marktlage nicht mehr als 22 Milliarden Dollar einnehmen.
Ursache der Nervosität an den chinesischen Märkten ist zum einen die Schuldenkrise in Europa. Analysten in Asien glauben, dass auch China die Folgen der derzeitigen Turbulenzen zumindest mittelbar spüren wird. „Die Aussichten für die globale Wirtschaft sind nicht gut, und China ist gegen eine Verlangsamung des Wachstums nicht immun“, sagt der Fondsmanager Lai Wang Simond. Dazu kommen die Maßnahmen der Regierung, um die überhitzte chinesische Wirtschaft abzukühlen.
Um etwa den Immobilienmarkt zu dämpfen, hat Peking in den letzten Wochen ein ganzes Paket neuer Vorschriften erlassen. In manchen Städten sind die Verkäufe von Wohnungen und Häusern bereits um 20 bis 30 Prozent gefallen. Das wiederum dürfte Folgen für das Geschäft chinesischer Stahl-, Zement- oder Glashersteller, aber auch die großen Produzenten von Haushaltsgeräten wie etwa Haier haben.
Börsenpläne überdenken
Für Druck auf die Aktienindizes in China sorgen aber auch andere chinesische Banken. Sie wollen sich an den Märkten derzeit zusätzliches Kapital beschaffen, um nach der Rekord-Kreditvergabe im vergangenen Jahr ihre Bilanzen aufzubessern. Die Bank of China etwa begibt eine 40 Milliarden Yuan-Wandelanleihe (5,9 Milliarden Dollar). Die Bank of Communications will Anteile im Volumen von 4,8 Milliarden Dollar am Markt platzieren. Nach der Kreditorgie im vergangenen Jahr, mit der das Regime die Folgen der Krise bekämpfen wollte, wurden nun die Mindestreservesätze für die Banken drastisch erhöht – sie brauchen Geld.
Angesichts eines solchen Marktumfeldes dürften andere Unternehmen ihre Pläne für den Börsengang möglicherweise nochmal überdenken. So planen etwa die Bank of Shanghai, die Bank of Hangzhou, der Windkraftanlagenhersteller Goldwind und der Hafenbetreiber Ningbo Ports IPOs. Am Zeitplan für den Börsengang der ABC, deren Erstnotiz Mitte Juli erfolgen soll, wird die Regierung aber wohl nicht mehr rütteln – das IPO ist eine politische Entscheidung. Um die Stimmung aufzubessern, verbreiten chinesische Medien derzeit, arabische Fonds zeigten Interesse an der Agricultural Bank of China.
Auch wenn diese niemals zeichnen sollten – ein Reinfall wird der Börsengang der ABC nicht werden. Peking hat bereits den staatlichen Pensionsfonds und den staatlichen Ölkonzern Petro China als Zeichner für ABC-Aktien benannt. Kroeber: „Das Geld wandert einfach von einer staatlichen Tasche in die andere.“
